11月上旬，國內(nèi)市場建筑鋼材整體大幅上漲，部分區(qū)域螺紋鋼漲幅過百。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月8日全國24個城市HRB400材質(zhì)20mm規(guī)格螺紋鋼平均價格為3591元/噸，較11月1日上漲66元/噸；全國24個主要城市HPB300材質(zhì)8mm規(guī)格高線平均價格為3611元/噸，較11月1日上漲47元/噸。分區(qū)域來看，華北、華東地區(qū)漲幅最大，華南、中南、西南區(qū)域明顯上漲，西北、東北地區(qū)略有抬升。

既然鋼材價格上漲，于是就有許多人認(rèn)為，受其帶動一直比較低迷的鐵礦石價格也將上漲。但我們認(rèn)為，事實并非如此。

下面，我們分析一下此番鋼材價格上漲的原因：

其一，三中全會政策預(yù)期。中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第三次全體會議11月9日至12日在北京舉行。市場普遍認(rèn)為，這是一次有著重要歷史意義的會議，會議將勾畫中國未來發(fā)展的藍(lán)圖，給中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展帶來更大的前進(jìn)動力和成功的自信，今后城鎮(zhèn)化建設(shè)仍將加快，將帶動鋼材需求。良好的政策預(yù)期，刺激鋼材價格上漲。

其二，鋼材社會庫存出現(xiàn)下降。Mysteel監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止至11月8日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1357.09萬噸，周環(huán)比下降30.56萬噸，降幅為2.2%。于此同時，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月下旬末重點鋼鐵企業(yè)庫存為1287.61萬噸，環(huán)比下降91.19萬噸，降幅6.61%，可以看出鋼價反彈也促進(jìn)了鋼廠訂單的改善。

其三，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量有所減少。前期在淘汰落后產(chǎn)能和霧霾治理等政策及自身虧損等因素的影響下，鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)有所增加。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月全國粗鋼日均產(chǎn)量209.94萬噸，環(huán)比下降3.73%，今年2月份以來首次跌破210萬噸。與此同時，11月8日Mysteel調(diào)查的163家鋼廠中，32家廠高爐檢修，較11月初增加1家；高爐開工率90.13%，小幅下降0.76%；檢修容積35660m3，增加3080m3；檢修影響日均鐵水11.09萬噸，增加0.9萬噸；檢修限產(chǎn)合計影響日均鐵水12.58萬噸，增加0.85萬噸。兩組數(shù)據(jù)都說明，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量有所減少。

正是這三個主要因素，帶動了11月上旬鋼材價格的上漲。由于政策預(yù)期和社會庫存都屬于短期影響因素，所以我們認(rèn)為第三個供給因素才是決定鋼價走勢的關(guān)鍵。

短期減少鋼材供給，固然有利于帶動鋼價走強(qiáng)，但對鐵礦石行業(yè)來說，卻不是個利好因素。因為減少鋼材產(chǎn)量，必然造成對鐵礦石的需求量減少。數(shù)據(jù)也支持這種推論。在進(jìn)口量基本沒變的情況下，11月8日，Mysteel統(tǒng)計的全國40個主要港口鐵礦石庫存總量為8216萬噸，周環(huán)比增加249萬噸；其中澳礦3757萬噸，增加49萬噸，巴西礦1612萬噸，增加90萬噸。同時，中小鋼鐵企業(yè)的進(jìn)口鐵礦石庫存由30天增加為31天。也就是說，11月上旬因鋼材產(chǎn)量下降而減少的鐵礦石需求都存放在了港口和鋼廠的料場。

可以看出，雖然當(dāng)前鋼鐵企業(yè)的冬儲不再像前幾年那樣對鐵礦石需求作用明顯，但確實還有一定影響。但鑒于目前鋼鐵企業(yè)進(jìn)口鐵礦石庫存已經(jīng)相對較高，后期繼續(xù)增加的空間有限，所以對鐵礦石需求的拉動也有限。

更重要的是，隨著冬季的到來，北方戶外建筑、基建施工量明顯減少，對鋼材需求將大幅減少。雖然鐵路總局新增加的投資規(guī)模較大，但短期內(nèi)難以對鋼鐵需求造成實質(zhì)性影響。后期在北材南下、供大于求的背景下，鋼材價格仍難以起色，鋼鐵企業(yè)的盈利狀況仍不容樂觀。所以對鐵礦石的需求也難以明顯增加。

中國雖進(jìn)入冬季，但巴西、澳大利亞等國家卻進(jìn)入夏季，夏季有利于鐵礦石的增產(chǎn)。目前鐵礦石產(chǎn)量增長的速度明顯超過了生鐵的增長速度，隨著礦山產(chǎn)量的不斷增加，市場逐漸處于供大于求的狀態(tài)。這也將抑制鐵礦石價格的走高。

綜上，雖然11月上旬鋼材價格出現(xiàn)上漲，但由于很大程度是減產(chǎn)所致，實際減少了鐵礦石的需求，對鐵礦石來說并非利好，我們預(yù)計未來幾周鐵礦石價格仍將震蕩下行。