繼螺紋鋼、焦炭和焦煤期貨之后，全球首個(gè)以實(shí)物交割的鐵礦石期貨于2013年10月18日在大商所順利上市，使鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的避險(xiǎn)工具更趨完善。上市一個(gè)月以來，作為期貨新品種，鐵礦石期貨交投較為活躍，產(chǎn)業(yè)客戶參與較為積極，市場運(yùn)行平穩(wěn)，價(jià)格圍繞現(xiàn)貨供求波動(dòng)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能逐步顯現(xiàn)，交上了一份令市場較為滿意的答卷。

截至上周五，鐵礦石期貨上市后的21個(gè)交易日里，各月合約累計(jì)成交254.9萬手（雙邊，下同，合25490萬噸），總成交金額為2405.47億元，日均交易量12.14萬手、日均成交金額114.55億元，日均持倉量11.48萬手。從交易和持倉情況看，好于多數(shù)近年來上市的大合約品種首月表現(xiàn)，例如，其交易量是目前大商所最活躍品種之一的焦炭上市首月的近2倍，日均持倉遠(yuǎn)超焦炭。

【期貨價(jià)格運(yùn)行穩(wěn)健，法人客戶參與積極】

從上市一月來價(jià)格運(yùn)行情況看，鐵礦石期貨價(jià)格首月呈現(xiàn)出先跌后穩(wěn)的走勢，運(yùn)行穩(wěn)健，價(jià)格波動(dòng)圍繞現(xiàn)貨供求并體現(xiàn)了市場預(yù)期。良運(yùn)期貨分析師何北表示，鐵礦石期貨上市后走出了下跌后企穩(wěn)的走勢，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格并且遠(yuǎn)月價(jià)格低于近月價(jià)格，呈現(xiàn)空頭排列，這一走勢及價(jià)差結(jié)構(gòu)符合市場對(duì)于鐵礦石基本面的預(yù)期。

根據(jù)大商所統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，在交易方面，鐵礦石期貨表現(xiàn)較為突出的一大特點(diǎn)是法人客戶參與積極。鐵礦石期貨上市首日，法人客戶參與數(shù)即近200家；一個(gè)月以來，法人客戶數(shù)量穩(wěn)步上升。至11月15日，有近500家法人客戶參與了鐵礦石期貨交易；首月法人客戶成交量28.85萬手、成交額271.75億元，日均成交量1.37萬手、日均成交額12.94億元、日均持倉量3.54萬手；法人客戶成交量和持倉量分別占全部客戶成交量的11.32%、持倉量的30.87%，接近國內(nèi)期貨市場法人客戶成交和持倉占比的平均水平。從參與企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分布情況來看，礦山、鋼廠和貿(mào)易企業(yè)均有參與，其中貿(mào)易商參與更為積極，日均成交量占鐵礦石法人客戶比例的46%。

【己成為全球流動(dòng)性最高的礦石衍生品】

據(jù)大商所介紹，從全球鐵礦石衍生品交易情況看，國內(nèi)鐵礦石期貨目前日均成交量超過了國際上其它鐵礦石衍生品交易水平，己成為流動(dòng)性最高的鐵礦石衍生品。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鐵礦石期貨日最大成交量為10月18日的33.87萬手，以每手100噸計(jì)為3387萬噸。而新加坡交易所鐵礦石掉期合約自2009年4月27日推出以來，最高月成交量僅為今年7月份創(chuàng)下的2331.55萬噸。

“隨著國內(nèi)鐵礦石期貨市場逐漸活躍，市場注意力必將向國內(nèi)期貨市場轉(zhuǎn)移，”國泰君安期貨分析師付陽指出，目前新交所的鐵礦石掉期市場成交量較小、且非實(shí)物交割，難以為國內(nèi)礦石企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)起到更大作用，而普氏指數(shù)等國際礦價(jià)指數(shù)市場一直有定價(jià)不夠公平透明的質(zhì)疑，國內(nèi)鐵礦石期貨以國內(nèi)大量現(xiàn)貨流通量為背景、通暢的交割渠道設(shè)計(jì)為基礎(chǔ)，在真金白銀的市場投票下，必然會(huì)產(chǎn)生更為公平公正的價(jià)格，相信鐵礦石期貨的市場定價(jià)會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

【期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性高，企業(yè)參與度有望提升】

從期現(xiàn)價(jià)格關(guān)系上看，鐵礦石期貨價(jià)格與國際、國內(nèi)現(xiàn)貨市場之間均存在較強(qiáng)的相關(guān)性，體現(xiàn)出期貨價(jià)格的有效性，得到了廣大市場參與者的認(rèn)同。北京中期分析師李元介紹，據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)鐵礦石期貨主力合約i1405與普氏指數(shù)和SGX掉期走勢基本一致，與二者的相關(guān)系數(shù)在0.7以上。同時(shí)鐵礦石期貨價(jià)格與四大鐵礦石價(jià)格指數(shù)相比，價(jià)格走勢基本保持一致，且低于現(xiàn)貨，說明大商所鐵礦石期貨較好地發(fā)揮了鐵礦石定價(jià)與價(jià)格修正功能，對(duì)現(xiàn)貨供求有了一定的預(yù)測和指導(dǎo)作用。

在期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性較高、期貨價(jià)格有效性基礎(chǔ)上，一些企業(yè)開始積極地參與利用國內(nèi)鐵礦石期貨。

北京中期公司分析師李元介紹，由于特有的實(shí)物交割制度與符合現(xiàn)貨市場的提貨單交割制度，鐵礦石期貨上市后，吸引了一批貿(mào)易商與國內(nèi)鋼廠參與期貨套期保值交易，特別是己經(jīng)有部分現(xiàn)貨商在點(diǎn)價(jià)貿(mào)易中開始參照大商所鐵礦石期貨價(jià)格，并有加強(qiáng)的趨勢，這體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)國內(nèi)鐵礦石期貨的高度認(rèn)同。

山東萬寶集團(tuán)是鐵礦石期貨成交首單的法人客戶，其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“公司在上市首日就參與了礦石期貨交易，首月以來公司主要采取套期保值和套利的做法，規(guī)避市場變化的風(fēng)險(xiǎn)。長遠(yuǎn)來看，期貨市場一定是貿(mào)易企業(yè)和鋼廠乃至礦山經(jīng)營中重要的一環(huán)。即使不參與交易，也必須要關(guān)注價(jià)格的變化。未來公司會(huì)考慮參與交割?！?/p>

而作為國際上知名的大宗商品貿(mào)易商下屬公司，托克貿(mào)易（上海）有限公司相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示：“大商所的鐵礦石期貨已經(jīng)成為公司金屬業(yè)務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具?！?/p>

付陽介紹說，從近期公司調(diào)研情況看，西北、華北地區(qū)特別是交割庫所在地區(qū)的礦石商和礦山對(duì)鐵礦石期貨的參與熱情很高，一些大型礦石商已開始著手期貨市場操作人才隊(duì)伍的建設(shè)，甚至在北京、上海等大城市專門設(shè)立投資部門以適應(yīng)礦石貿(mào)易的金融化趨勢；調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，很多環(huán)渤海地區(qū)的貿(mào)易商，已經(jīng)在關(guān)注和研究期貨與現(xiàn)貨之間的套利機(jī)會(huì)，相信鐵礦石期貨首次交割完成后，期貨套利保值和期現(xiàn)套利的功能會(huì)吸引更多現(xiàn)貨企業(yè)參與進(jìn)來。