如果沒有年末的這波行情的話，2012年國內鐵礦石市場應該算是一個弱勢運行的市場，礦價自年初一路下行至第3季度，但自9月份強勁反彈并經過一段時間的修整后，近期在鋼材市場回暖和鋼廠再庫存化的推動下，進口礦價格又顯示出強勁的上升勢頭，這一變化已經或正在改變很多人對未來鐵礦石市場的預期。2013年的鐵礦石市場注定不會平淡如水。

過去的2012年，鐵礦石仍是我們做鋼鐵的人士談論最多和關注最多的話題，盡管“瘋狂的石頭”已不再那么耀眼，鐵礦石已很難成為推動鋼價上漲的因素，但鐵礦石成本占鋼材生產成本的45%左右，是焦炭成本的兩倍以上，更為關鍵的是，只要鋼價漲，礦價就會跌漲，而且會過之而無不及，鋼廠始終只有喝湯而沒有吃肉的份。回顧過去的2012年，除了鋼廠和礦山對其重視程度不變外，鐵礦石行業(yè)有很多方面都在發(fā)生變化，這些改變對未來鐵礦石市場走勢均會構成實質性影響，因而值得我們關注。

礦石進口格局發(fā)生明顯改變。2012年1-11月，我國共進口鐵礦石6.73億噸，從澳大利亞、巴西、南非和印度等4國進口的數量占總進口量的79.2%，其占總量的份額分別為47.2%、21.5%、5.6%、4.9%。印度已經滑到中國的第4大鐵礦石進口來源地，第3的位置已經被南非取代。在最高峰的2009年，我國從印度進口鐵礦1.07億噸，而2012年全年估計不足4000萬噸，其降幅高達60%。相反，前兩大進口國所占份額增長到68.7%，創(chuàng)自2001年來的最高記錄。與此同時，由于鐵礦石價格的下行，原來很多出口地向中國的發(fā)貨在2012年出現了下降，鐵礦石進口多元化的趨勢不僅沒有擴展，反而收窄。

圖1 主要進口礦來源地占我國進口份額變化情況

進口礦數量未減而海運費創(chuàng)下3年來的新低。2012年，鐵礦石價格總體保持在140美元/噸以下，這主要歸功于需求的疲軟和供應的充裕，但也得益于全球海運市場的疲軟，近兩年，海運船只，尤其Capesize船只的大批交付造成運力過剩相當嚴重，使得海運市場明顯承壓。如果不考慮海運費的話，進口礦價格比歷史高位僅低10多美元/噸。假如海運市場已經復蘇，海運費的上漲究竟是擠占礦山的利潤還是進一步擠占鋼廠的利潤，我們不得而知。

國產礦增產乏力，在同進口礦的競爭中后勁不足。據初步估計，2012年我國粗鋼產量將達到7.16億噸，同比增長5%；進口鐵礦石7.3億噸，同比增長7.3%；國產礦產量達到13.2億噸，同比增長15%，低于前兩年20%以上的增速，可見國產礦增長速度已經在放緩。高企的生產成本和高品位資源的缺乏造成國產礦在同進口礦的競爭中處于明顯的弱勢，國產礦不僅難以擔當抗衡進口礦的重要籌碼，反而是鐵礦石價格下跌的支撐因素，這從9月份國產礦跌幅明顯小于進口礦并先于進口礦反彈這一現象就可以看出。

圖2 國產礦和進口礦現貨價格走勢變化

庫存周期和定價周期明顯縮短。2012年前三季度，鐵礦石單邊下行，協議礦成為鋼廠“湯手的山芋”，而在普遍虧損的情況下要求礦山縮短定價周期的要求對礦山來說當然不算過分，自然得到認可。2012年鐵礦石貿易方面的一個重要變化就是：鐵礦石定價周期進一步縮短，月度定價和現貨定價已成為主流，受此影響，鋼廠的鐵礦石庫存量明顯減少，庫存周期縮短接近一半，小鋼廠的庫存周期不到7天。而在市場回暖之時，鋼廠過低的庫存必須要再庫存化，港口庫存的迅速下降也不足為怪。

伴隨著市場的變化，市場參與者的行為也有很大的改變。2012年國外礦山似乎比以往低調，國內鋼廠、行業(yè)協會與國外三大礦山之間的唇槍舌劍已不多見，國內企業(yè)已經變得更加理性。主要鋼廠和行業(yè)協會已經認識到大宗商品定價短期化和金融化是一個大趨勢，并在探討如何適應這一新變化，如何利用它來規(guī)避風險。

2013年，全球經濟仍處于復蘇的初期，鋼鐵需求的增長仍相當有限，除中國以外的全球鋼產量預計僅比2012年增長2%。中國鋼產量預計將增長4%左右，同比增加3000萬噸。但從統(tǒng)計來看，2013年國外礦山的新增供應量在8000萬噸左右。雖然需求量增長有限，但供給的增長將明顯大于需求。

筆者預計，2013年中國鐵礦石進口量為7.7億噸，國產礦產量達到14.5億噸，鐵礦石市場仍會出現大幅的波動，粉礦現貨價格波動區(qū)間為90-150美元/噸（62%PB粉）。盡管當前鐵礦石現貨價格已經達到140美元/噸，但考慮到未來全球經濟形勢的嚴峻性和主要礦山在高利潤推動下的擴產積極性，預計其上升空間相當有限，2013年下半年大幅跳水的可能性依然存在。