核心提示：受中秋小長假以及美國QE縮減預期影響，本周（9月17日-23日，下同）進口礦市場呈現(xiàn)先抑后穩(wěn)格局，現(xiàn)貨市場持續(xù)冷清，詢報盤均較上周明顯減少。部分高品位礦報價堅挺，但買方無意追高，賣方持貨待漲以致有價無市。節(jié)后恰逢海外周末，外盤報價寥寥，但受礦山招標價格上揚的提振，進口礦在盤整穩(wěn)企中蓄勢待漲。港口庫存總量再度下行，節(jié)前補庫需求明顯。

截至9月23日，中國港口鐵礦石庫存（沿海25港）為7332.8萬噸，較上周（9月10日-16日，下同）減少99萬噸，環(huán)比下降1.33%。中國進口品位62%的鐵礦石價格指數(shù)為132，下降3個單位；58%品位的鐵礦石價格指數(shù)為121，下降4個單位。

一周市場行情綜評：

受中秋小長假以及美國QE縮減預期影響，本周（9月17日-23日，下同）進口礦市場呈現(xiàn)先抑后穩(wěn)格局，現(xiàn)貨市場持續(xù)冷清，詢報盤均較上周明顯減少。部分高品位礦報價堅挺，但買方無意追高，賣方持貨待漲以致有價無市。節(jié)后恰逢海外周末，外盤報價寥寥，但受礦山招標價格上揚的提振，進口礦在盤整穩(wěn)企中蓄勢待漲。港口庫存總量再度下行，節(jié)前補庫需求明顯。

影響價格因素解析：

1、受雙重因素影響進口礦先抑后穩(wěn)

受中秋小長假影響，本周鐵礦石市場持續(xù)冷清，商家銷售意愿明顯降低。部分高品位礦種報價雖堅挺，但卻乏人問津，商家仍看好國慶補庫預期，持貨待漲心態(tài)濃厚。周初，美國QE縮減預期施壓導致礦價一天內暴跌3美元，周中QE意外未退出令礦價止跌回穩(wěn)，受招標價格上揚提振，進口礦市場節(jié)后持續(xù)穩(wěn)企，樂觀期待后市。

然而，終端市場需求疲軟仍是阻斷礦價持續(xù)上漲的隱患，節(jié)前期貨和鋼坯等終端市場連續(xù)破位下滑，供需雙方對后市心態(tài)較差，雖有節(jié)前補庫之說，但也無法阻止頹勢。目前，鋼廠原材料庫存不大，隨著國慶節(jié)臨近，礦山招標價格小幅上揚。

港口庫存的再度下行也反映出節(jié)前旺盛的補庫需求。本周進口鐵礦石25個港口庫存相比上周下降99萬噸，結束了近兩月港口庫存持續(xù)上漲趨勢。分港口看，本周港口庫存大幅下降主要是由于天津港以及曹妃甸港庫存下降明顯引起，天津港下降90萬噸，曹妃甸港下降95萬噸。上述兩個港口出現(xiàn)明顯下降主要是由于近期到港鐵礦較少，發(fā)運又相對良好，而“十一”前后到港船較多，目前壓港3-4天左右，庫存處于恢復階段。

2、“透支”跡象顯現(xiàn)鋼市由旺轉淡

在對“金九銀十”鋼市旺季的樂觀預期下，部分下游終端用戶以及貿易商早在8月就提前備貨或囤貨，但鋼市行情并未出現(xiàn)較大起色，反而在震蕩中不斷走低。這點從螺紋鋼期貨合約1410的走勢便可看出。

“透支”效應在持續(xù)發(fā)酵，由于中秋小長假的來臨，工地采購進度有所放緩，建筑鋼材本周成交寥寥，部分商戶成交量僅有8月同期的三分之一，市場觀望氛圍變濃，一批囤貨商家競價出售，力求在節(jié)前回籠部分資金，由此導致建筑鋼材價格震蕩下滑。

與此同時，鋼材庫存的“由降轉升”令市場壓力增大。自今年3月份末以來，鋼材市場“去庫存化”進程加快，之前曾連續(xù)23個月連續(xù)下降，然而“連降”勢頭在9月中旬被打破。截至9月13日，國內鋼廠社會庫存總量為1353.66萬噸，單周增倉幅度為0.04%，為6個月以來的首次回升，庫存總量的止跌反彈加重市場低迷氛圍，預計下周鋼價將弱勢盤整，而“去庫存化”進程的暫緩令鋼市向好預期落空，進口礦市場恐將在下行通道中繼續(xù)盤整。

3、澳洲新政府助力重啟礦業(yè)繁榮周期

9月13日，力拓鐵礦石部門首席執(zhí)行官何彥樞(AndrewHarding)在大連達沃斯論壇上表示，未來十余年里中國鋼需求仍將繼續(xù)增長，年增長率將維持在3%-4%，頂點將出現(xiàn)在2030年左右，而此次達沃斯論壇之行也使他更加確信中國政府的改革承諾，中國經濟增長過程中需要建設更多的房屋和基礎設施等，這對力拓未來多年的業(yè)務具有積極意義。

上述觀點與早前新華社記者采訪力拓高層的言論不謀而合，公司首席執(zhí)行官山姆·沃爾什(SamWalsh)曾表態(tài)稱，中國經濟的增長放緩在下半年并不會有所改變，但并不會出現(xiàn)“硬著陸”，中國是力拓未來最重要的合作伙伴。就在上周，力拓宣布了西澳皮爾巴拉(Pilbara)地區(qū)2.9億噸產能擴張目標的實現(xiàn)，并已經開始3.6億噸產能擴張計劃的基礎設施建設，何彥樞表示下一階段的擴張預計將在2015年上半年實現(xiàn)。

當然，力拓加快擴張步伐不僅僅得益于中國需求的長期向好，澳洲新政府松綁碳稅也是一針“強心劑”。澳大利亞自由黨-國家黨聯(lián)盟領袖托尼·阿博特在競選獲勝后就表示取消碳稅將排在其工作日程表的最前面。很明顯，取消碳稅最大的受益者將是大型礦業(yè)公司、航空公司和房地產商。澳大利亞大型礦業(yè)公司紛紛表示歡迎，必和必拓公司表示，將與新總理一道推動澳大利亞生產力和競爭力的恢復，而這一政策也被新政府定義為“重啟澳洲礦業(yè)繁榮的一部分”。

4、海運價格全盤上漲且仍有上升空間

截止到9月20日，波羅的海綜合運費價格指數(shù)（BDI指數(shù))繼續(xù)大漲2.37%，漲44點，報收1904點。今年以來，該指數(shù)累計上漲160%。8月份后，其呈加速上漲趨勢，8月12日以來，該指數(shù)以累計上漲78%。

分析認為，國內鐵礦石需求提升以及季節(jié)性反彈需求是此次BDI上漲的主要因素。下半年以來，國內鋼材價格持續(xù)提升，帶動鋼企首次實現(xiàn)盈利。鋼材產能的釋放拉動了鐵礦石的運輸需求，進而帶動BDI指數(shù)的上漲。另一方面，隨著冬季即將到來，能源需求將提升煤炭運力需求。上周，在鐵礦石的帶動下，海岬型船煤炭運價也水漲船高。此外，秋后糧食收割也有望使進口糧食運價上漲。而隨著圣誕節(jié)需求將至，進出口方面也有望提振。多方作用下，自8月12日起，海峽型船運價大幅上漲超180%。

目前似乎看到全球經濟持續(xù)改善的跡象，而航運市場需求的回升與全球經濟的回暖密切相關。美國經濟繼續(xù)復蘇是不爭的事實，8月份，汽車、地產銷售依然強勁。同時，作為BDI指數(shù)的重要影響因素，中國經濟也已經企穩(wěn)。統(tǒng)計顯示，8月份中國制造業(yè)采購經理指數(shù)為51%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)11個月位于臨界點以上。雖然目前BDI指數(shù)大幅反彈到1904點，但遠遠低于2008年峰值11793點，行業(yè)低迷不改。如果全球經濟繼續(xù)改善，BDI指數(shù)依然有上漲空間。

后期市場分析預測：

總體看來，美聯(lián)儲出乎市場預期未削減QE是本周大宗商品價格止跌回穩(wěn)的主因，然而鋼材市場信心依然脆弱，部分鋼廠下調出廠指導價以及鋼材社會庫存的止跌反彈令市場觀望情緒進一步趨濃，期螺價格雖繼續(xù)走弱但短期下行空間頗為有限。受國慶長假補庫因素影響，鐵礦石市場在持續(xù)穩(wěn)企中醞釀反彈，預計下周市場將小幅走高。