一、期市回顧

2015年上半年國內(nèi)鐵礦石期貨行情整體可分成兩個段,首先是1月初至3月下旬的急速下跌行情,據(jù)統(tǒng)計跌幅近30%,但隨著部分國際礦山停產(chǎn)及三大礦山表示將放緩擴產(chǎn)步伐,期價觸底快速反彈,從每噸368元漲至6月中旬455,漲幅超20%,目前主力I1509合約報價在430附近,相較于現(xiàn)貨價格貼水較深,因此后市仍存上行空間。

二、現(xiàn)貨回顧

2015年上半年鐵礦石期現(xiàn)貨價格探低回升,受國內(nèi)鋼材市場需求不足、價格連續(xù)下滑的影響,進口鐵礦石價格呈現(xiàn)一路下滑態(tài)勢。從年初1月3日62%品位進口鐵礦石到岸價71.38美元/噸,下降到4月10日46.84美元/噸,降低了24.54美元/噸,下降34.4%。但從4月10日開始,進口鐵礦石價格出現(xiàn)了一波大幅度反彈,到6月11日反彈到65.5美元/噸,上升了18.66美元/噸,上漲了39.8%。但當(dāng)前下游鋼材市場低迷,鋼廠對于高礦價采購力度放緩,6月26日進口鐵礦石62%品位到岸價格為60.25美元/噸。

三、進出口

2015年1-5月份,我國累計進口鐵礦石37810萬噸,累計進口金額246.1億美元,進口平均價格為每噸65.1美元。而去年同期,我國累計進口鐵礦石38229.5萬噸,累計進口金額460.1億美元,進口平均價格為每噸120.4美元。相比之下,今年前5個月我國鐵礦石進口量減少了422.1萬噸,除2月及5月份進口量在7000萬噸附近,其它都維持在8000萬噸左右,下降1.1%;而進口金額減少214.0億美元,下降幅度高達(dá)46.5%,平均價格每噸減少了55.3美元。

從每年的生產(chǎn)周期看,4季度和1季度的前半期,受北方氣候的影響和元旦、春節(jié)兩個假期的影響,大部分工程建設(shè)都要放緩,因此是鋼鐵生產(chǎn)的淡季。從2季度3月份開始,北方工程開始陸續(xù)啟動,鋼材市場就進入黃金季節(jié)。但今年2季度前兩個月,鋼鐵生產(chǎn)表現(xiàn)一般,市場銷售不暢,價格下跌,鋼鐵產(chǎn)量同比都是降低,那么進入3季度后期和4季度,鋼鐵生產(chǎn)肯定會更加困難。

四、港口庫存

相較于2015年初的1億噸港口庫存,目前已出現(xiàn)一定回落,截止2015年6月26日,全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為7871,降幅達(dá)21.7%,為近兩年來新低,其中澳礦4093,巴西礦1219,貿(mào)易礦2390,球團319,精粉343,塊礦1010,日均疏港總量259.1。(單位:萬噸)

由于鋼廠采購長期外礦比例較大,內(nèi)礦整體供給相對有限,近期外礦價格的上漲導(dǎo)致鋼廠加大內(nèi)礦采購;前期鋼材價格的好轉(zhuǎn)和外礦價格下降,鋼廠整體生產(chǎn)積極性較高,隨著外礦到港資源的減少,鋼廠采購內(nèi)礦積極性提升。

五、開工率

2015年一季度受礦價持續(xù)下跌影響,國內(nèi)礦山開工率明顯萎縮,據(jù)MySteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示4月10全國礦山開工率降至38%,但隨著國際礦價反彈,內(nèi)外礦價差縮小,國內(nèi)礦山開工率觸底反彈,截止6月19日國內(nèi)礦山開工率已回升至52%,相較于低點38%,漲14%。規(guī)模在100萬噸以上大型礦山開工率為69.8%;規(guī)模在30-100萬噸之間的中型礦山開工率為20.8%;規(guī)模在30萬噸以下小型礦山開工率為20.3%。從礦山規(guī)模來看,大型礦山開工率繼續(xù)回升,而中型礦山及小型礦山相對平穩(wěn)。國內(nèi)礦山開工率提升一方面反映出利潤回升,但另一方面也將增加礦石供應(yīng)量。

六、海運市場

2015年上半年海運市場出現(xiàn)回暖,據(jù)統(tǒng)計截止6月25日BDI指數(shù)報收于829點,相較于2月份低點509,已回升62.8%。其中海峽型船BCI指數(shù)報收1432點,隨著巴西發(fā)貨量的大幅回暖,運力短期吃緊,海峽型船運費在繼續(xù)走高,澳洲地區(qū)發(fā)貨基本持穩(wěn),然后期預(yù)計澳洲鐵礦石產(chǎn)量陸續(xù)投放市場,將對BCI起到更強的支撐作用。目前巴西至中國海運費13.180美元/噸;西澳至中國海運費5.773美元/噸。巴拿馬型船延續(xù)弱穩(wěn)走勢,BDI報收827點;BSI指數(shù)723點。另東南亞地區(qū)船運活動冷清,目前印尼至中國南方港口運費4-5美元/噸(7-8萬噸);5.5-6.5美元/噸(5-6萬噸)。

雖然上半年海運市場回暖,但全球航運咨詢公司德魯里發(fā)布最新版的干散貨航運市場報告指出,市場需求疲軟仍將持續(xù),尤其是中國的煤炭和鋼鐵貿(mào)易預(yù)計進一步下降,下半年海運市場將承壓,散貨船運力過剩仍然非常嚴(yán)重。德魯里預(yù)計干散貨航運市場在2016年有所改善,但是不太可能恢復(fù)盈虧平衡,到2017年,在老齡船舶拆解增加和新船訂單減少的情況下,可能會恢復(fù)盈利。

七、下游行業(yè)

2015年上半年鋼材期現(xiàn)貨價格走勢低迷,目前現(xiàn)貨價格刷新近多年來低點,而期價更是屢創(chuàng)上市新低,因此市場對于后期走勢存在更多遐想,只是鋼價受鋼鐵供需矛盾壓制仍長期存在,這在大環(huán)境下決定了后期鋼價走勢缺乏大幅度反彈的基礎(chǔ)。盡管宏觀政策利好不斷,但淡季的脆弱基本面明顯左右鋼價。

進入第三季度,全國范圍內(nèi)正式進入高溫多雨氣候;特別是長江以南地區(qū)預(yù)計受到高溫多雨影響更大,鋼鐵市場季節(jié)性淡季特征將更加的明顯。

市場關(guān)注基礎(chǔ)建設(shè)及“一帶一路”,根據(jù)國家發(fā)改委網(wǎng)站信息,5月18日以來共批復(fù)超逾4500億元基建項目,未來還將有一系列穩(wěn)增長工程包陸續(xù)落地,包括今年將超過4300億元的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資。同時,不少地方PPP項目推進速度正在加快,一些幾百億甚至幾千億的項目開始上馬。

5月上旬在發(fā)改委舉行的宏觀經(jīng)濟形勢與政策發(fā)布會上發(fā)改委固定資產(chǎn)投資司副司長表示,近期可能會推出新的一批重大工程包。根據(jù)實際情況,不斷充實完善和動態(tài)調(diào)整的重大工程包,把一些符合方向、具備條件的重大項目及時補充進來,形成“四個一批”,即“實施一批、核準(zhǔn)一批、儲備一批、謀劃一批”。

多項宏觀經(jīng)濟指標(biāo)顯示,當(dāng)前穩(wěn)增長壓力較大,加快基建項目投資是穩(wěn)增長最有效的方法。業(yè)內(nèi)人士指出,今年要完成7%的GDP目標(biāo),基建投資增速至少要達(dá)到25%,規(guī)模達(dá)到14萬億,意味著后二個季度的基建投資將較第一、二季度明顯回升。

總的來說,目前我國經(jīng)濟增速處于換擋回落、從過去10%左右的高速增長轉(zhuǎn)為7%-8%的中高速增長,也不再實行強刺激政策,下游需求難以放量,而且資金面依然偏緊,意味著鋼鐵行業(yè)繼續(xù)維持不溫不火的、弱勢運行的格局。但是考慮到下半年“一帶一路”對用鋼需求的提振以及基礎(chǔ)建設(shè)的發(fā)力,對持續(xù)低迷的鋼市增添一筆亮色?；诖?個人認(rèn)為三季度鋼材期現(xiàn)貨價低將走勢,期價可能觸碰2100-2000低點,但4季度有望觸底反彈,但是反彈高度有限。

八、小結(jié)

短期內(nèi)的鐵礦石供應(yīng)緊缺是最近的主要焦點。無論是港口庫存還是外發(fā)貨量,都面臨間歇型緊缺,也是使得當(dāng)前期現(xiàn)貨價格走勢堅挺的主要因素,但個人認(rèn)為480-500一帶將存在重壓。從鐵礦石季節(jié)性分析,四季度和一季度的前半期,受北方氣候的影響和元旦、春節(jié)兩個假期的影響,大部分工程建設(shè)都要放緩,因此是鋼鐵生產(chǎn)的淡季。從二季度三月份開始,北方工程開始陸續(xù)啟動,鋼材市場就進入黃金季節(jié)。但今年二季度前兩個月,鋼鐵生產(chǎn)表現(xiàn)一般,市場銷售不暢,價格下跌,鋼鐵產(chǎn)量同比都是降低,那么進入三季度后期和四季度,鋼鐵生產(chǎn)肯定會更加困難。因此從生產(chǎn)周期看,三季度和四季度在鋼鐵生產(chǎn)進入淡季之時,鋼廠將難于接受高礦價。因此操作上建議,下半年主要交易可于400-490區(qū)間低買高拋,止損上下各25點。