收購(gòu)鐵礦降低成本

公司昨日公告稱(chēng)，董事會(huì)同意公司以1170萬(wàn)元收購(gòu)新余市中億礦業(yè)40%的股權(quán)、以1908萬(wàn)元收購(gòu)分宜縣東杭礦業(yè)42%的股權(quán)、以1000萬(wàn)元收購(gòu)峽江縣金海礦業(yè)50%的股權(quán)、以1080萬(wàn)元收購(gòu)峽江縣金溪鐵礦60%的股權(quán)、以1640萬(wàn)元收購(gòu)龍南縣恒順礦業(yè)50%的股權(quán)。

周希增在研究報(bào)告中指出，5個(gè)鐵礦合計(jì)權(quán)益產(chǎn)量9.87萬(wàn)噸，權(quán)益產(chǎn)量在1000萬(wàn)噸~1200萬(wàn)噸，收購(gòu)上述5家礦業(yè)公司股權(quán)合計(jì)需投入資金6798萬(wàn)元。按照年產(chǎn)10萬(wàn)噸的權(quán)益產(chǎn)量，200元/噸~300元/噸的利潤(rùn)，收購(gòu)鐵礦的PE在3倍左右。而上述礦業(yè)公司擁有的鐵礦石資源均地處江西省內(nèi)，與公司的運(yùn)輸距離較短，既可以穩(wěn)定公司原料的供應(yīng)途徑，又可以降低公司的采購(gòu)成本，還能獲得一定的投資收益。

湘財(cái)證券行業(yè)分析師王麗華認(rèn)為，保守按鐵精粉30%的毛利計(jì)算，收購(gòu)四家鐵礦股權(quán)可為公司帶來(lái)約2094萬(wàn)元~2294萬(wàn)元利潤(rùn)。如果恒順礦業(yè)2010年達(dá)產(chǎn)，則收購(gòu)五家鐵礦股權(quán)可為公司帶來(lái)約2787萬(wàn)元~2987萬(wàn)元利潤(rùn)。由于是估算數(shù)據(jù)，可認(rèn)為收購(gòu)五家鐵礦可為公司帶來(lái)約3000萬(wàn)元利潤(rùn)。

王麗華同時(shí)認(rèn)為，公司此次收購(gòu)上游鐵礦股權(quán)，可能只是大股東方大集團(tuán)規(guī)劃的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸的一個(gè)開(kāi)始。從高效率的運(yùn)作來(lái)看，對(duì)未來(lái)方大集團(tuán)更多的資本運(yùn)作充滿(mǎn)期待。

年報(bào)或有高送轉(zhuǎn)

對(duì)于公司將原要約收購(gòu)價(jià)格由7.80元/股變更為8.66元/股，周希增表示，對(duì)于流通股東而言，安全邊際提高了。若在經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核無(wú)異議的要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)全文公告之日起的30日內(nèi)，股價(jià)低于8.66元，這可能出現(xiàn)流通股東要求方大集團(tuán)履行要約收購(gòu)義務(wù)的情況。

而中信證券預(yù)計(jì)，在不考慮新收購(gòu)鐵礦業(yè)務(wù)的前提下，2010年的每股收益預(yù)計(jì)為0.66元。按照2010年20倍的估值，公司未來(lái)的合理股價(jià)在13.2元。本次收購(gòu)鐵礦業(yè)務(wù)的合理市值應(yīng)該在8億元左右，折合每股1元。

中信證券同時(shí)稱(chēng)，如果要約價(jià)格低于8.66元，將給控股股東方大集團(tuán)帶來(lái)很大的壓力，不排除控股股東提出年報(bào)“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案的可能?？紤]到本次礦山資源收購(gòu)以及未來(lái)的資源整合，將公司目標(biāo)價(jià)從13.2元提高到15元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。（每日經(jīng)濟(jì)新聞 張奇）

方大特鋼擬收購(gòu)5家礦山向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈

方大特鋼公告對(duì)5家礦山股權(quán)的收購(gòu)事宜，將有利于公司鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸，以降低成本，提高盈利能力。

方大特鋼（600507）2月1日因“重大事項(xiàng)未公告”而停牌，2月2日，公司披露停牌原因，公司董事會(huì)決定擬以1170萬(wàn)元收購(gòu)新余市中億礦業(yè)有限公司40%的股權(quán)、以1908萬(wàn)元收購(gòu)分宜縣東杭礦業(yè)有限公司42%的股權(quán)、以1000萬(wàn)元收購(gòu)峽江縣金海礦業(yè)有限公司50%的股權(quán)、以1080萬(wàn)元收購(gòu)峽江縣金溪鐵礦60%的股權(quán)、以1640萬(wàn)元收購(gòu)龍南縣恒順礦業(yè)有限責(zé)任公司50%的股權(quán)。這些收購(gòu)合計(jì)需投入資金6798萬(wàn)元。公司稱(chēng)，與上述五家礦業(yè)公司均不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

此次收購(gòu)是公司完成改制后，方大集團(tuán)承諾注入資產(chǎn)的一部分，將有利于公司整合鋼鐵產(chǎn)業(yè)，將產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸，以降低成本，提高盈利能力。

09年10月，江西省冶金集團(tuán)公司將所持有的南昌鋼鐵公司57.97%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給方大集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓后方大集團(tuán)成為南昌鋼鐵公司控股股東以及公司的實(shí)際控制人。方大集團(tuán)在完成控股的同時(shí)，確定于12個(gè)月內(nèi)注入沈陽(yáng)煉焦煤氣公司（下簡(jiǎn)稱(chēng)沈陽(yáng)煉焦），以及注入礦產(chǎn)資源。

資料顯示，新余市中億礦業(yè)有限公司注冊(cè)資本500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍是鐵礦石采選、鐵精粉銷(xiāo)售；分宜縣東杭礦業(yè)有限公司注冊(cè)資本300萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍是鐵礦采選、銷(xiāo)售，鋼材、化工產(chǎn)品（危險(xiǎn)化學(xué)品除外）銷(xiāo)售；峽江縣金海礦業(yè)有限公司經(jīng)營(yíng)范圍是鐵礦石精選、銷(xiāo)售（涉及專(zhuān)項(xiàng)許可的憑許可證經(jīng)營(yíng)）；峽江縣金溪礦業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍為鐵礦石精選、銷(xiāo)售。龍南縣恒順礦業(yè)有限責(zé)任公司注冊(cè)地址龍南縣東江鄉(xiāng)黃石逕，注冊(cè)資本100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍為礦產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，加工，銷(xiāo)售。

公司一直以來(lái)毛利率較低，主要是受制于生產(chǎn)所需的鐵礦石、焦炭基本依靠外購(gòu)。礦產(chǎn)資源的注入將使公司產(chǎn)業(yè)鏈向上進(jìn)入以鐵礦石為主的原材料領(lǐng)域，公司鐵礦資源自給率將力爭(zhēng)達(dá)到1/3。而另一部分集團(tuán)確定注入的沈陽(yáng)煉焦將幫助公司的產(chǎn)業(yè)鏈向焦炭延伸。沈陽(yáng)煉焦是沈陽(yáng)市唯一的人工煤氣氣源生產(chǎn)企業(yè)，目前具有年生產(chǎn)焦炭45萬(wàn)噸、煤氣1.9億立方米、焦油19500噸、硫酸銨5000噸，粗苯5000噸的能力。2010年整體搬遷完成后，將達(dá)到年產(chǎn)焦炭98萬(wàn)噸、外公煤氣2.1億立方米、焦油50000噸、硫酸銨13000噸、粗苯13000噸的能力。公司若能獲得這部分資產(chǎn)，將推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建，未來(lái)值得期待。

另一方面，公司在重組完成后還將擴(kuò)張鋼鐵產(chǎn)能。公司目前產(chǎn)品中彈簧扁鋼和汽車(chē)板簧市場(chǎng)占有率均為國(guó)內(nèi)第一，螺紋鋼占江西省市場(chǎng)60%份額。預(yù)計(jì)2010年公司螺紋鋼年產(chǎn)量將由110萬(wàn)噸提升至150萬(wàn)噸；彈簧扁鋼年產(chǎn)量由50萬(wàn)噸提升至66萬(wàn)噸；汽車(chē)板簧年產(chǎn)量達(dá)到15萬(wàn)噸，其他工業(yè)材產(chǎn)量為50萬(wàn)噸。公司將確立在汽車(chē)用鋼領(lǐng)域的控制性?xún)?yōu)勢(shì)。

方大特鋼09年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.86億元，同比減少25.82%，凈利潤(rùn)4082.50萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3982.37%，每股收益0.059元，每股凈資產(chǎn)2.63元，凈資產(chǎn)收益率2.27%。(世華財(cái)訊 楊磊)

方大特鋼(600507)：產(chǎn)能擴(kuò)張+資產(chǎn)注入題材

近日湘財(cái)證券調(diào)研了方大特鋼（600507）。湘財(cái)證券預(yù)計(jì)，今年公司鋼鐵業(yè)務(wù)與沈陽(yáng)煉焦煤氣業(yè)務(wù)合計(jì)將為公司帶來(lái)每股收益0.59元～0.71元。按今年公司合理估值PE為25倍計(jì)，公司股票的合理價(jià)格為14.75元～17.75元。目前尚有較大上漲空間，建議投資者根據(jù)大盤(pán)情況，擇時(shí)買(mǎi)入。

產(chǎn)能擴(kuò)張及原材料成本降低

公司在去年末對(duì)歷史包袱進(jìn)行清理。公司去年中期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備達(dá)2028.56萬(wàn)元。湘財(cái)證券推測(cè)公司可能是通過(guò)八項(xiàng)計(jì)提中的相關(guān)內(nèi)容，對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行了清理。湘財(cái)證券認(rèn)為，公司去年業(yè)績(jī)因加大計(jì)提受到影響只是暫時(shí)的，對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)不構(gòu)成影響

在鋼鐵業(yè)務(wù)方面，通過(guò)這次交流，湘財(cái)證券發(fā)現(xiàn)今年公司在該業(yè)務(wù)上出現(xiàn)了一些變化。首先鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)能有所擴(kuò)張。其中螺紋鋼年產(chǎn)量將由110萬(wàn)噸提升至150萬(wàn)噸；彈簧扁鋼年產(chǎn)量將由50萬(wàn)噸提升至66萬(wàn)噸左右；汽車(chē)板簧年產(chǎn)量為15萬(wàn)噸，其他工業(yè)材產(chǎn)量為50萬(wàn)噸。湘財(cái)證券認(rèn)為，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張為今年利潤(rùn)提升提供了有力保障。其次原材料成本有所降低。公司由于沒(méi)有自有礦山，生產(chǎn)所需鐵礦石、焦炭基本依靠外購(gòu)，再加上地處內(nèi)陸，運(yùn)輸成本高，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率水平一直較低。公司為改變這種狀況，在原材料采購(gòu)上，采取了一系列措施。通過(guò)以上情況，湘財(cái)證券認(rèn)為今年公司生產(chǎn)成本將有一定幅度下降，其毛利率水平將會(huì)一定幅度提高。

由于產(chǎn)能擴(kuò)張、原材料成本降低及鐵前成本降低，湘財(cái)證券預(yù)計(jì)今年公司鋼鐵業(yè)務(wù)，將帶來(lái)約3.85億元凈利潤(rùn)。鋼鐵業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的每股收益約為0.47元 （按定向增發(fā)后股本計(jì)）。

公司有高送轉(zhuǎn)股可能

考慮沈陽(yáng)煉焦煤氣公司注入資產(chǎn)，如確如大股東預(yù)測(cè)的、這部分資產(chǎn)今年將產(chǎn)生2億元凈利潤(rùn)，將實(shí)現(xiàn)每股收益（股本擴(kuò)張后）0.24元。對(duì)這部分資產(chǎn)是否能夠超越焦化行業(yè)平均盈利水平，目前市場(chǎng)仍存一些疑問(wèn)。盡管大股東曾承諾，如該資產(chǎn)達(dá)不到盈利預(yù)期，大股東將用現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償。在調(diào)研中，方大集團(tuán)(000055)相關(guān)人員再次重申，沈陽(yáng)煉焦煤氣公司盈利能力確實(shí)很強(qiáng)。但出于對(duì)焦化行業(yè)近年來(lái)整體盈利情況分析，湘財(cái)證券保守地按50%折扣進(jìn)行估算，這部分注入資產(chǎn)將帶給公司每股收益約0.12元。

另外湘財(cái)證券認(rèn)為公司存在高送轉(zhuǎn)股可能。湘財(cái)證券預(yù)計(jì)為配合定向增發(fā)順利完成，公司很可能會(huì)在一年內(nèi)推出高送轉(zhuǎn)股的分配方案。

不過(guò)，湘財(cái)證券提示了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：一是合理價(jià)格是今年全年經(jīng)營(yíng)結(jié)果的反映，如公司經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)了重大變化，將對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響；二是市場(chǎng)對(duì)公司定向增發(fā)價(jià)格及注入資產(chǎn)盈利能力存在疑慮，即使采取保守折算，也不能排除相關(guān)資產(chǎn)存在風(fēng)險(xiǎn)的可能性；三是具有高送轉(zhuǎn)股可能，只是一種可能，存在不確定性；四是盡管預(yù)期該股仍有上漲空間，但在大盤(pán)急劇下跌情況下，建議投資者暫時(shí)觀(guān)望，待大盤(pán)方向明朗后再進(jìn)行操作。