根據(jù)中國鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)CSI統(tǒng)計(jì)，自從11月12日至11月30日，62品位進(jìn)口粉礦從123美元/干噸下跌至116美元/干噸，下跌幅度達(dá)5.7%，然而同時(shí)期唐山鋼坯從3350元/噸下跌至3000元/噸，下跌幅度10.4%，此時(shí)市場出現(xiàn)了很大分歧，一部分觀點(diǎn)認(rèn)為礦石必將補(bǔ)跌，另一部分觀點(diǎn)則認(rèn)為礦石大幅下跌的可能性不大，在110-115美元能夠企穩(wěn)。從稍長的周期來看，目前市場行情處于大跌反彈后的修復(fù)行情，是一種相對窄幅的震蕩運(yùn)行狀態(tài)，以礦石為例，62品位礦石在110附近上下浮動10-15美金波動的概率較大，在此期間任何較大的政策、集中補(bǔ)庫等因素都會對市場起到很大影響，價(jià)格都可能出現(xiàn)小的“拐點(diǎn)”，比如這周的期螺的大幅反彈成為了市場關(guān)注的焦點(diǎn)。因此，區(qū)間震蕩的行情較難把握，但幾下幾個(gè)方面可以進(jìn)一步分析市場的走勢。

一、宏觀上，十八大不給力經(jīng)濟(jì)會議或超預(yù)期，城鎮(zhèn)化等概念刺激市場信心發(fā)生轉(zhuǎn)變。前期市場經(jīng)歷一段低迷，悲觀情緒已經(jīng)大部分釋放釋放，不排除一些政策會超出市場于此。首先從PMI的先行指標(biāo)看，11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人為50.6，比上月上升0.4，這也是該指標(biāo)連續(xù)第傘個(gè)月穩(wěn)步小幅回升。中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開在即，在十八大后，市場對GDP7.5%增速底線預(yù)測早已有所準(zhǔn)備，在經(jīng)濟(jì)會議內(nèi)容刺激下，不排除金融市場出現(xiàn)反彈會持續(xù)一段時(shí)間，刺激鋼鐵的需求提前，導(dǎo)致冬儲概念或重新被強(qiáng)化，貿(mào)易商年前的備貨的熱情再次被燃起，鋼材跟隨大宗商品整體態(tài)勢出現(xiàn)跟漲的現(xiàn)象。

二、鋼廠12月前不會減產(chǎn)。鋼廠目前利潤雖不斷受到擠壓，但燜爐減產(chǎn)的條件還不具備。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，11月上中旬全國粗鋼日產(chǎn)量預(yù)估值分別為195.7和195.2萬噸，說明鋼廠的產(chǎn)量釋放處于高位，不排除有些鋼廠通過降低入爐品位和調(diào)整爐料結(jié)構(gòu)來微調(diào)日產(chǎn)量來降低成本。根據(jù)統(tǒng)計(jì)同樣，唐山地區(qū)的高爐開工率仍高達(dá)96.97%,也說明鋼廠的減產(chǎn)還只是停留在口號中，另外北方鋼廠高爐冬季檢修面臨一定的困難，臨近年底，鋼廠從為了明年融資需求，保持正常生產(chǎn)還是顯得很必要。高爐的正常生產(chǎn)說明礦石的需求沒有出現(xiàn)問題，大幅降價(jià)的空間被封鎖，但會出現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象，鋼材相對弱勢，礦石相對強(qiáng)勢。

三、礦石庫存的低位是市場信心的主要支撐。從目前鐵礦石的庫存角度看，“兩低”庫存是造成目前礦價(jià)不愿跟隨鋼價(jià)同步下跌的主要原因。鋼廠庫存低，是今年以來一直不爭的事實(shí)，鋼廠為了降低資金成本以及對礦石后期的擔(dān)憂，降低庫存成了企業(yè)的重要經(jīng)營策略，值得一提的事，唐山部分鋼廠的庫存小于一周，每周都要補(bǔ)充兩次港口現(xiàn)貨，這樣的低庫存高頻率采購 促使港口現(xiàn)貨易漲難跌。另外港口庫存同樣繼續(xù)下降，山東最大的兩個(gè)港口，青島港和日照港的庫存都逼近了1100萬噸，創(chuàng)下了最近一段時(shí)間的新低，經(jīng)常會階段性的造成部分品種出現(xiàn)短缺的現(xiàn)象，青島港的“借貨”現(xiàn)象也受到了限制，因此部分品種的溢價(jià)以及港口之間的價(jià)格倒掛對鐵礦石的下行起著很大的阻礙作用，盡管近期三大礦山的招標(biāo)頻頻，尤其是VALE表現(xiàn)更是突出，造成12月“漂貨”較多，海上庫存偏高 ，但據(jù)了解市場多數(shù)以12月指數(shù)均價(jià)成交，這樣操作便會造成的采購成本的一致性，即使市場行情不好的情況下，各家也很難競相殺價(jià)，12月份指數(shù)均價(jià)將是一個(gè)很強(qiáng)的價(jià)格支撐，當(dāng)然不排除一些貿(mào)易采用鎖價(jià)賣出，以指數(shù)價(jià)買入的，會選擇高位繼續(xù)拋貨，這樣礦石大幅上漲的可能性也被封殺，因?yàn)?，現(xiàn)貨價(jià)格在12月指數(shù)均價(jià)上方小幅震蕩走高的可能性比較大。

四、從歷史規(guī)律來講，此輪反彈后的震蕩期并未結(jié)束，鋼廠仍有上調(diào)出廠價(jià)的空間和時(shí)間。市場已經(jīng)出現(xiàn)了兩次跳水行情，分別出現(xiàn)在2011年10月份和2012年的8月，兩次大幅下跌出現(xiàn)反彈后都持續(xù)了8個(gè)月左右的時(shí)間，這個(gè)震蕩期是鋼廠利潤擴(kuò)張然后受擠壓再擴(kuò)張反復(fù)博弈的過程，目前鋼廠的利潤第一次受到擠壓，礦石受鋼材價(jià)格小幅跟跌，但鋼廠的虧損水平不會影響到鋼廠的大面積停產(chǎn)，鋼廠依靠鋼材價(jià)格下降打壓礦石的想法很難實(shí)現(xiàn)，因此，接下來鋼廠借機(jī)提高出廠價(jià)格才是改善盈利的手段，反復(fù)博弈，震蕩整理一段時(shí)間，市場才能出現(xiàn)大級別的方向，因此，目前礦石的回調(diào)還處于合理的震蕩區(qū)間之中。

五、國內(nèi)外礦石供給環(huán)比將出現(xiàn)小幅下降。從季節(jié)上來，南半球一季度馬上面臨著雨季的到來，從歷史統(tǒng)計(jì)來看，礦山一季度平均發(fā)貨量占全年發(fā)貨量的18%,比平均水平低，每一次臺風(fēng)、洪水等影響都會成為刺激價(jià)格的上行的因素，圣誕節(jié)臨近，礦山短期發(fā)貨也將會停滯幾天。國內(nèi)方面，尤其是華北和東北地區(qū)，內(nèi)礦由于天氣原因，面臨這停工或半停工狀態(tài)，每年冬季的的產(chǎn)量也會減少，而且運(yùn)輸也面臨著問題，因此，從供給角度看，同樣對鐵礦石的價(jià)格起著支撐作用。

綜上所述，鐵礦石目前處境相對比較關(guān)鍵，若鋼廠不出現(xiàn)減產(chǎn)礦價(jià)很難大幅下行，一旦市場的需求被政策、冬儲或其它因素影響刺激增加，鋼廠具備進(jìn)一步提高出廠價(jià)格的動力，礦石12月將在指數(shù)均價(jià)上方震蕩運(yùn)行，在120-125美元運(yùn)行的時(shí)間會較長。從目前條件看，指數(shù)均價(jià)很難跌破110美金。