風(fēng)光一時的國際礦業(yè)巨頭開始變賣資產(chǎn)，但誰又愿意為其錯誤買單？

對力拓來說，我們做任何生意都著眼于長遠(yuǎn)。在過去60年中，力拓已經(jīng)在全球勘探出20多個世界一流的礦山，都是規(guī)模最大、可開采時間最長。這也是我們能夠長期在礦業(yè)領(lǐng)域保持領(lǐng)先的秘訣。

——力拓前任CEO艾博年

如果一家企業(yè)不能致力于做正確的事情，恐怕難以運(yùn)作長達(dá)140年之久。但是，不得不承認(rèn),在這些年中我們也做過一些錯誤決策。

——力拓現(xiàn)任CEO山姆·威爾士

2013年4月8日，山姆·威爾士（SamWalsh）首次以首席執(zhí)行官的身份亮相致詞，這份致辭與以往力拓招牌式的強(qiáng)勢張揚(yáng)宣言形成鮮明反差，顯得低調(diào)甚至底氣不足。

這樣的轉(zhuǎn)變并不奇怪，與其說山姆·威爾士是來接班的，不如說他是來救火的。雖然他極力強(qiáng)調(diào)每個企業(yè)都有犯錯的時候，但這顯然不能說服別人。

2012年，力拓首次出現(xiàn)全年性虧損，凈虧損高達(dá)29.9億美元，與2011年58.3億美元的盈利形成極其鮮明的對比。從某種角度而言，這個老牌礦業(yè)巨頭似乎已經(jīng)跨過其歷史巔峰，現(xiàn)在開始折入下坡道。

“過山車式”的利潤下滑，成為力拓上任CEO艾博年（TomAlbanese）“下課”的直接誘因。

艾博年于2007年5月開始擔(dān)任力拓CEO，上任伊始便主導(dǎo)收購了加拿大鋁業(yè)。這起并購作為礦業(yè)史上最大并購案曾經(jīng)轟動一時，盡管被業(yè)內(nèi)視為“災(zāi)難性收購”，但艾博年“與其租賃不如買下”的強(qiáng)勢風(fēng)格在其任內(nèi)一直得以延續(xù)。2011年6月，力拓宣布全面收購莫桑比克焦煤企業(yè)Riversdale。收購后，Riversdale開發(fā)計劃卻未能按期實(shí)現(xiàn)。

雖然由于鐵礦石價格大漲而幫助力拓賺得盆滿缽滿，但這兩筆收購導(dǎo)致力拓?fù)p失140億美元的錯誤決策，最終還是把服役20年的老兵艾博年趕出了戰(zhàn)場。

“這兩筆收購導(dǎo)致的虧損是無法接受的，艾博年在離職之際將不會獲得一次性支付，也無緣2012年的績效獎金。他還將失去員工長期激勵計劃以及遞延股權(quán)獎金計劃的資格?！绷ν赜眠@樣一份聲明來表達(dá)對艾博年的失望并宣泄著不滿。

作為僅次于必和必拓的全球第二大采礦業(yè)集團(tuán)掌門人，望著艾博年留下的爛攤子，威爾士的辦法已然不多。在揮完大規(guī)模裁員的手術(shù)刀后，他又計劃在2013年通過出售非核心業(yè)務(wù)獲得規(guī)模顯著的現(xiàn)金。

目前，威爾士已將力拓旗下冗余或部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：美國一處鎳銅礦（Eagle項(xiàng)目）、澳大利亞新南威爾士州煤礦、加拿大鐵礦石公司（IOC）一一擺上貨架。

但在業(yè)內(nèi)看來，這看似無奈之舉或許只能解決燃眉之急，并非“標(biāo)本兼治”的長久之計。

賣身難局

力拓的斷臂自救，其實(shí)是基于全球礦業(yè)已經(jīng)步入寒冬這樣一個明顯的事實(shí)。

根據(jù)公開資料整理統(tǒng)計，2012年全球礦業(yè)并購交易數(shù)1803宗，較2011年的2605宗，下滑超過30%。2012年并購金額1100億美元，較2011年的1490億美元，下滑超過26%。

如今，國際礦業(yè)公司已經(jīng)進(jìn)入了一個成本為王的時代，世界各大礦業(yè)公司基本都在進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，由大量投資轉(zhuǎn)向控制成本，出售資產(chǎn)，削減開支。

無論是力拓、必和必拓這樣的礦業(yè)巨擘，還是FMG這樣的后起之秀，進(jìn)入2013年，都不同程度上出現(xiàn)了財務(wù)問題。2013年上半年，幾大礦業(yè)公司的財務(wù)減記累計達(dá)330億元。

顯然，來自中國的需求放緩大大打擊了他們對未來市場看好的信心，也使他們不得不考慮延長新項(xiàng)目的建設(shè)周期來渡過危機(jī)。

以力拓為例，由于一直未能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，導(dǎo)致其目前80%的利潤來自鐵礦石業(yè)務(wù)，這與必和必拓更為多元化的業(yè)務(wù)模式形成了鮮明對比。

一位摩根斯坦利分析師對《中國經(jīng)濟(jì)和信息化》記者表示，力拓、FMG擴(kuò)大產(chǎn)量的舉動使得鐵礦石供應(yīng)過剩將進(jìn)一步加深，同時，來自中國的需求正逐漸放緩。預(yù)計到2018年，鐵礦石市場過剩量將達(dá)到2.91億噸。

力拓曾經(jīng)背靠中國這個巨大的鐵礦石需求市場，頗有大樹底下好乘涼之意。如今，鐵礦石供應(yīng)過剩導(dǎo)致的價格壓力，將使業(yè)務(wù)單一的力拓受到的沖擊更為顯著。其昔日的輝煌恐怕難以復(fù)返。

但這似乎并沒影響到威爾士做出判斷。“雖然中國第一季度的鐵礦石需求下降，但是我們已經(jīng)看到了中國加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和放寬貸款的限制，因此我們預(yù)計接下來中國的鋼產(chǎn)量將增加，這無疑會增加對鐵礦石的需求?！蓖瑫r他還表示，力拓將投入42億美元繼續(xù)擴(kuò)大鐵礦石業(yè)務(wù)。據(jù)力拓先前公布的擴(kuò)建計劃，力爭到2013年底年產(chǎn)量達(dá)到2.9億噸，并致力于到2014年底年產(chǎn)能達(dá)到3.4億噸，2015年中期將年產(chǎn)能進(jìn)一步提升至3.6億噸。

在高盛某資深分析師看來，2013年~2017年，市場新增的鐵礦石供應(yīng)量中有2/3將來自必和必拓、力拓、FMG和淡水河谷。

麥格理集團(tuán)分析師科林·漢密爾頓（ColinHamilton）認(rèn)為，力拓擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的實(shí)施，不是市場需求的問題，也不是擴(kuò)產(chǎn)將帶來多少利潤的問題，而是力拓有沒有足夠的資金來進(jìn)行項(xiàng)目的擴(kuò)建。

從力拓目前三個資產(chǎn)的銷售情況看，只有美國一處鎳銅礦以價格相對便宜的3.25億美元出售給倫丁礦業(yè)公司，其他兩處資產(chǎn)依然處于待售狀態(tài)。

身處賣身難局的力拓，顯然不愿意看到這樣的結(jié)果。

誰來買單

全球礦業(yè)繁榮不再，這對于中國企業(yè)和資本方來說，似乎又到了抄底海外的好時機(jī)。力拓本身當(dāng)然也不愿錯過價比三家的機(jī)會，目前正積極向中國企業(yè)拋出橄欖枝，并試圖嘗試通過中國式合伙人的身份來解除資金危機(jī)。

近日，市場出現(xiàn)的兩則傳言印證了這一說法。外媒報道指出，中國五礦集團(tuán)正在考慮以40億美元價格收購力拓股份有限公司在加拿大的鐵礦石業(yè)務(wù)。與此同時，中國神華集團(tuán)也卷入了以32億美元競購力拓在澳大利亞煤炭資產(chǎn)的傳聞中。

隨后，記者致電五礦集團(tuán)總裁辦副主任馬駿，但對方以最近在國外，對這件事不是很了解為由婉拒了采訪。

兩家國內(nèi)公司很快對傳言作出澄清。五礦集團(tuán)方面表示對力拓甩賣資產(chǎn)的情況有所關(guān)注，但并沒有考慮到競購層面；神華集團(tuán)方面表示并未參與其中，主要因價格談不攏。

兩家央企難得一致地對競購力拓資產(chǎn)表現(xiàn)出謹(jǐn)慎的態(tài)度。一位接近力拓人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)和信息化》記者，國際巨頭的資產(chǎn)“甩賣”是否值得入手有待進(jìn)一步觀察。無論是購買鐵、銅等大宗商品，還是專注鉛、鋅、鉀等其他品種，在全球礦業(yè)不景氣的大背景下，中國企業(yè)海外并購的風(fēng)險并沒有因市場轉(zhuǎn)淡而降低。

與力拓同病相憐的FMG——澳大利亞第三大鐵礦石供應(yīng)商，如今也面臨新的麻煩，如果不能在6月30日前解決好高達(dá)120億美元的巨額債務(wù)問題，將面臨被債權(quán)人破產(chǎn)重整的可能。眼下，在多方求助無果的窘境下，該公司將目標(biāo)轉(zhuǎn)向中國，試圖讓中國企業(yè)來為其擺脫困境出力。

目前，包括寶鋼、鞍鋼、河北鋼鐵、天津物產(chǎn)等在內(nèi)的中國企業(yè)，特別是鋼鐵企業(yè)，都陸續(xù)去澳大利亞考察。但時至今日，收購仍沒有確切消息。

業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，如果中國企業(yè)出手相救，并讓FMG渡過眼前的難關(guān)，誰也無法預(yù)料，中鋁收購力拓的一幕不會在FMG身上重演。

當(dāng)初中鋁收購力拓，也正值力拓處于嚴(yán)重財務(wù)危機(jī)、即將面臨破產(chǎn)重整的關(guān)口。但在中鋁提供巨額資金使其成功擺脫困境后，力拓卻出爾反爾，撕毀了簽訂好的并且墨跡未干的協(xié)議，以1.95億美元的分手費(fèi)宣告了中國當(dāng)時最大一起海外并購案的失敗。

中鋁的前車之鑒給中國企業(yè)再次敲響了警鐘，無疑也給力拓此次變賣資產(chǎn)蒙上了一層揮之不去的陰影。

盡管有消息傳出大宗商品巨頭嘉能可-斯特拉塔集團(tuán)和私募股權(quán)公司黑石集團(tuán)也希望收購力拓在加拿大的鐵礦石資產(chǎn)，同時，比拉集團(tuán)、CoalIndia和丸紅株式會社也均被傳對力拓煤炭資產(chǎn)有意，但這些公司和力拓仍停留在談判階段，頗有雷聲大雨點(diǎn)小之意。

“目前，五礦與力拓均處于靜默期，很有可能進(jìn)行交易。但鐵礦石價格現(xiàn)在處于低位波動期，此時收購也存在一定風(fēng)險。如果該地區(qū)鐵礦石開采成本較低的話，是個不錯的選擇。畢竟該資產(chǎn)是正在運(yùn)營的項(xiàng)目，不存在先期投資和建設(shè)的過程?！蔽业匿撹F網(wǎng)國際部資深分析師魏增敏對此有著不同的解讀。

在中煤遠(yuǎn)大咨詢中心分析師張志斌看來，如果神華購買力拓煤礦資產(chǎn)，對其本身的盈利能力不會帶來太大提升，但畢竟煤礦是自己熟悉的標(biāo)的，并且澳大利亞政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境也相對穩(wěn)定。此外，神華本身是大的煤炭貿(mào)易商，足以消化這些煤炭產(chǎn)能。綜合來看，這是一個較為穩(wěn)妥的投資選擇。

力拓“壯士斷腕”的自救計劃還在繼續(xù)，在這場資產(chǎn)收購大戲中，參與還是圍觀，止血亦或止步，也許只有當(dāng)買單者出現(xiàn)的時候，市場才能給出答案。