11月國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟將處于溫和復(fù)蘇，大宗商品整體環(huán)境不至于進一步惡化。從鐵礦石基本面來看，鋼廠的高庫存將壓制其對原料采購，但同時據(jù)我們測算，鐵礦石表消仍處于比較好的水平，礦石進一步下跌空間有限。11月鐵礦石期貨將維系震蕩，區(qū)間在920-960，投機者可以嘗試920附近布局多單，注意950壓力位。買入保值者可以在前期提示的900附近建立頭寸。

　　一、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟溫和回升，鐵礦石下跌幅度有限

　　美聯(lián)儲（10月30日）決定維持每月850億美元的購債規(guī)模不變，符合預(yù)期。主要原因是9月份的非農(nóng)人數(shù)增長14.8萬人，低于預(yù)期，也遠低于退出QE所需的增長20萬人。10月的政府停擺使就業(yè)受到影響，10月民間崗位增幅為六個月來最低，而CPI僅為1.2%，顯示因通脹上升而退出的壓力有限。房屋銷售顯示價升量減，而工業(yè)生產(chǎn)、零售、PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，財政收入上升，赤字大幅下降，預(yù)計美國經(jīng)濟四季度仍溫和增長。不過，明年年初美國仍需面對債務(wù)上限問題，因此，維持目前的貨幣政策不變，進一步觀察經(jīng)濟走勢是美聯(lián)儲的更優(yōu)選擇。我們預(yù)期在今年最后一次的12月會議上估計也不會開始退出QE。

　　國內(nèi)經(jīng)濟方面，10月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）較9月份上升0.3個百分點至51.4%，創(chuàng)18個月新高。同天公布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)47.5%，近兩個月持續(xù)收縮。其中，該行業(yè)新訂單指數(shù)繼續(xù)收縮至46.8%，反映出下游的鐵路投資、汽車生產(chǎn)等領(lǐng)域需求增長或有放緩。9月CPI上漲超預(yù)期，部分消費品也可能受價格上漲刺激加速備貨。

　　就整體來看，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟在溫和復(fù)蘇，預(yù)計11月鐵礦石等大宗商品下跌幅度有限。

　　　二、

　　鋼廠高爐檢修減少，鐵礦石需求依舊旺盛。

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月我國粗鋼、生鐵累計產(chǎn)量分別為58738萬噸和53963萬噸，同比增長8%和6.9%。其中9月我國粗鋼和生鐵產(chǎn)量分別為6542萬噸和5904萬噸，同比增長11%和11.2%。9月全國粗鋼日均產(chǎn)量218.07萬噸，環(huán)比增長1.99%，連續(xù)兩月環(huán)比上升，達到歷史第三高水平。今年2月份全國粗鋼日產(chǎn)量創(chuàng)歷史最高水平，達到220.82萬噸。

　　　　三、

　　鋼鐵庫存壓力顯現(xiàn)，11月鋼廠鐵精粉采購意愿不強。

　　對于建筑需求已經(jīng)開始逐步季節(jié)性回落的11月，鋼鐵行業(yè)整體需求的乏力而產(chǎn)量的上升使得行業(yè)庫存壓力再次出現(xiàn)。如果市場對于未來需求的預(yù)期依舊相對謹慎，庫存或再次成為制約鋼價短期表現(xiàn)的主要因素。

　　10月中旬鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，目前鋼廠庫存環(huán)比、同比已經(jīng)處于近3年相對較高水平，資金面并不寬裕的鋼廠存在相對較大的消化庫存壓力。與此同時，目前社會庫存絕對水平雖處于年內(nèi)低點，但其同比增速也已經(jīng)位于近3年相對較高的水平。

　　　四、技術(shù)分析

　　　技術(shù)上看，鐵礦石05合約近期走勢呈圓弧頂，950上方壓力較大，目前價格走勢沿布林線中軌運行，日K線上呈弱勢下行趨勢，但920支撐較強。

　　五、操作策略

　　11月國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟將處于溫和復(fù)蘇，大宗商品整體環(huán)境不至于進一步惡化。從鐵礦石基本面來看，鋼廠的高庫存將壓制其對原料采購，但同時據(jù)我們測算，鐵礦石表消仍處于比較好的水平，礦石進一步下跌空間有限。11月鐵礦石期貨將維系震蕩，區(qū)間在920-960，投機者可以嘗試920附近布局多單，注意950壓力位。買入保值者可以在前期提示的900附近建立頭寸。