2月中下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨出現(xiàn)了一波凌厲的跌勢(shì)。近幾日鐵礦石期貨市場(chǎng)參與資金急劇放大，期價(jià)似有止跌跡象，但筆者預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口鐵礦石價(jià)格重心仍將下移。
中國(guó)鐵礦石需求增速放緩
近年我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量占全球鐵礦石產(chǎn)量比例約40%，占全球出口量超過(guò)60%。但由于2010年二季度以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不斷放緩，今年2月份國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)創(chuàng)8個(gè)月低點(diǎn)，顯示出經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)張乏力。我國(guó)房地產(chǎn)投資增速已進(jìn)入穩(wěn)中有降階段。近期下游鋼材需求低迷，鋼價(jià)下挫，即使需求階段性回升帶動(dòng)鋼價(jià)有所反彈，但在高企的庫(kù)存壓力下，鐵礦石反彈幅度料亦有限。鋼廠鐵礦石庫(kù)存約34天，鋼廠對(duì)鐵礦石需求難有明顯提振。
庫(kù)存攀升，賣(mài)保壓力較大
港口鐵礦石庫(kù)存自鐵礦石期貨上市時(shí)期的7737萬(wàn)噸左右升至上周五的約11065萬(wàn)噸，增幅約3328萬(wàn)噸，當(dāng)前港口庫(kù)存相當(dāng)于2013年月均進(jìn)口量的1.62倍，略超過(guò)一個(gè)半月的進(jìn)口量，過(guò)億噸的庫(kù)存數(shù)量往往對(duì)鐵礦石價(jià)格形成明顯壓制。截至3月13日，國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口鐵礦石平均價(jià)較年初跌幅約19%。
而且隨著2月中下旬人民幣兌美元出現(xiàn)連續(xù)貶值，人民幣貶值預(yù)期一度升溫。前段時(shí)間，媒體對(duì)鐵礦石融資多有關(guān)注和報(bào)道，人民幣匯率雙向波動(dòng)自然引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鐵礦石融資風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。3月5日，*ST超日宣布，“11超日債”本期利息將無(wú)法于原定付息日2014年3月7日按期全額支付引發(fā)市場(chǎng)恐慌，市場(chǎng)更加擔(dān)憂銀行可能繼續(xù)收緊鋼材產(chǎn)業(yè)鏈貸款，而鐵礦石融資風(fēng)險(xiǎn)隨礦價(jià)下跌而顯著放大。近期，在鐵礦石期貨市場(chǎng)上，賣(mài)期保值或做空投機(jī)資金大量涌入，造成期貨價(jià)格一度加速下跌。
國(guó)產(chǎn)礦減產(chǎn)或使跌勢(shì)放緩
國(guó)產(chǎn)礦品位較低，成本不斷提高。2013年我國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量14.4億噸，進(jìn)口鐵礦石8.2億噸，進(jìn)口礦按56%品位計(jì)算，合4.59億噸鐵，按60%品位計(jì)算，合4.92億噸鐵，而2013年我國(guó)生鐵產(chǎn)量7.03億噸，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)約2.11億—2.44億噸鐵，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)鐵占比約30%—35%。如此算來(lái)，國(guó)產(chǎn)原礦平均品位可能不超過(guò)17%。國(guó)內(nèi)鐵礦石開(kāi)采成本較高，雖不同礦山開(kāi)采成本差異較大，但市場(chǎng)一般認(rèn)為國(guó)產(chǎn)礦平均成本在100—120美元/噸。截至3月18日，國(guó)產(chǎn)64%—66%品位鐵精粉平均價(jià)依然處于868元/噸附近。盡管部分小礦已經(jīng)停產(chǎn)，但總體供應(yīng)仍寬松，后期國(guó)產(chǎn)礦或繼續(xù)補(bǔ)跌。
進(jìn)口鐵礦石運(yùn)費(fèi)一度明顯上升。巴西圖巴朗——北侖/寶山航線運(yùn)費(fèi)由2月中下旬的低點(diǎn)18.85美元/噸提升至3月11日的27.34美元/噸，西澳——北侖/寶山航線運(yùn)費(fèi)由1月末的7.12美元/噸提升至3月11日的11.06美元/噸。2月份，進(jìn)口鐵礦石6124萬(wàn)噸，較1月份進(jìn)口下滑29%，鐵礦石運(yùn)費(fèi)又開(kāi)始轉(zhuǎn)而有所回落，進(jìn)口鐵礦石運(yùn)費(fèi)對(duì)價(jià)格支撐可能相對(duì)有限。
綜合來(lái)看，鐵礦石價(jià)格中期跌勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)產(chǎn)礦大幅減產(chǎn)有望對(duì)礦價(jià)提供一定的支撐。短期鐵礦石期價(jià)即使有階段性技術(shù)回抽，但預(yù)計(jì)幅度亦有限，隨后仍難免再度陷入中期跌勢(shì)。