4月16日，渣打銀行商品衍生工具結(jié)構(gòu)部姜涵在“2010年冶金礦產(chǎn)品國際會議”上就“鐵礦石的金融衍生工具-價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理及融資”專題進(jìn)行了演講。
姜涵在談到鐵礦石市場與風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)說，以中國到岸鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格作為主要指標(biāo)，我們看到過去五年來價(jià)格的巨大波動(dòng)。最高時(shí)觸及每噸210美元，最低時(shí)只有每噸60美元，極端價(jià)格的幅度由150美元之多，是這段時(shí)間平均價(jià)格（約每噸100美元）的1.5倍之多。
鐵礦石價(jià)格在2008年8月底開始大跌，之后的半年時(shí)間跌幅超過每噸100美元。之后的一年時(shí)間里價(jià)格又逐步?jīng)_高到現(xiàn)在的每噸150美元左右的水平。
在2008年之前的價(jià)格波動(dòng)屬于平穩(wěn)，即使價(jià)格不斷上漲，也沒有出現(xiàn)在當(dāng)時(shí)價(jià)格水平上的劇烈波動(dòng)。過去那段時(shí)間的價(jià)格波動(dòng)率基本維持在30%以下，平均水平20%左右。而在2008年8月之后，波動(dòng)率一直持續(xù)在30%以上，平均水平在40%左右，波動(dòng)幅度是過去的2倍。
現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)率的逐步增漲間接反映了在以長協(xié)為主的定價(jià)機(jī)制逐步向現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)變的過程中，供求關(guān)系更加直接的影響價(jià)格。換句話說，現(xiàn)貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能更加明顯的反映出來。
姜涵認(rèn)為，影響鐵礦石價(jià)格的其他重要因素包括：運(yùn)費(fèi)價(jià)格和幾個(gè)重要鐵礦石出口國貨幣對人民幣匯率。運(yùn)費(fèi)對鐵礦石價(jià)格的影響相當(dāng)?shù)拇?，原因非常明顯，鐵礦石到岸價(jià)為包含運(yùn)費(fèi)的價(jià)格。除此之外，鐵礦石價(jià)格與匯率也有非常強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，原因在于，這幾個(gè)國家的貨幣的匯率直接影響到進(jìn)口國的礦石成本，需求也會對應(yīng)匯率有變化；同時(shí)，礦石價(jià)格和需求量的變化也會對貨幣需求造成影響。
姜涵還向與會者介紹有關(guān)鐵礦石掉期的機(jī)制。他說，掉期就是簡單的現(xiàn)金交換，其中一方按交易量支付給另一方浮動(dòng)價(jià)格，而另一方支付固定價(jià)格。雙方通常以差價(jià)，也就是浮動(dòng)于固定價(jià)格的凈值結(jié)算。采購方可以利用這一模式將浮動(dòng)的采購成本交換成固定的成本，而供應(yīng)方則可以利用這一模式將浮動(dòng)的銷售價(jià)格交換成固定的價(jià)格。
姜涵說，這一模式有效的前提條件是，浮動(dòng)價(jià)格必須與實(shí)際采購成本或銷售價(jià)格一致，或呈現(xiàn)很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。否則交易衍生出來的基差風(fēng)險(xiǎn)過大，造成套保的效果不佳。這一模式同時(shí)不影響現(xiàn)有的采購或銷售模式，同時(shí)易于集中管理，降低總體成本，提高效率。
姜涵解釋，掉期就是簡單的現(xiàn)金交換，其中一方按交易量支付給另一方浮動(dòng)價(jià)格，而另一方支付固定價(jià)格。雙方通常以差價(jià)，也就是浮動(dòng)于固定價(jià)格的凈值結(jié)算。采購方可以利用這一模式將浮動(dòng)的采購成本交換成固定的成本。而供應(yīng)方則可以利用這一模式將浮動(dòng)的銷售價(jià)格交換成固定的價(jià)格。
姜涵進(jìn)一步解釋，這一模式有效的前提條件是，浮動(dòng)價(jià)格必須與實(shí)際采購成本或銷售價(jià)格一致，或呈現(xiàn)很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。否則交易衍生出來的基差風(fēng)險(xiǎn)過大，造成套保的效果不佳。這一模式同時(shí)不影響現(xiàn)有的采購或銷售模式，同時(shí)易于集中管理，降低總體成本，提高效率。