今年以來，鐵礦石方面圍繞貿(mào)易融資展開的風波一直不斷。昨日，有外媒稱，青島港上周開始專項檢查，調(diào)查通過重復質(zhì)押獲取貿(mào)易融資的行為，現(xiàn)已中止鋁和銅的出港。對此，青島港方面進行了辟謠，表示目前并未停運，但有關部門對于融資騙貸進行調(diào)查或有其事。
業(yè)內(nèi)知情人士表示，與融資銅不同，鐵礦石本身單價低、堆存成本高昂且損耗大，對于缺乏實體生產(chǎn)背景的“空轉(zhuǎn)型”貿(mào)易融資而言，并非是良好標的。因此，即使騙貸，量也不會太大。
此外，融資礦一般都以實體生產(chǎn)為依托，其實是鋼廠資金面收緊的伴生物，且都是實力相對較弱的企業(yè)才會采取的方式，有實力的企業(yè)更可能通過銀行授信、發(fā)債等多重渠道融資從而度過轉(zhuǎn)型期。
青島港辟謠停運
昨日，英國《金屬導報》（Metal Bulletin)報道稱，青島港上周開始專項檢查，調(diào)查通過重復質(zhì)押倉儲收據(jù)獲取貿(mào)易融資的行為。同時，路透社援引業(yè)內(nèi)人士的話表示，青島港現(xiàn)已中止鋁和銅的出港，該調(diào)查將打擊本已低迷的鐵礦石市場。
對此，青島港方面辟謠稱，有關消息所說港口停止發(fā)貨是不正確的，目前青島港的各項運轉(zhuǎn)正常。但青島港方面也表示，有關集團或司法部門對融資騙貸進行專項調(diào)查或有其事。市場有消息稱，此次事件或緣起于貿(mào)易商利用同一批礦石，在多家銀行獲取貸款。
“即使有融資騙貸情況，量也應該不大，因為騙貸用鐵礦石并不劃算?！比A泰長城期貨分析師許惠敏表示。
中信期貨分析師林玲曾撰文指出，鐵礦石作為大宗干散貨，很多買賣都是雙方長期建立起來的關系的延續(xù)，違約成本高決定了新的商家不易介入，因此鐵礦石的現(xiàn)貨市場流動性遠不如銅，且倉儲運輸成本高、不易保存，單價還低。因此，對于單純賺取利差、匯差盈利的貿(mào)易融資商而言，鐵礦石并非良好的運作標的。
鋼廠“錢緊”催生融資礦
“融資礦涉及礦貿(mào)商、鋼廠、銀行等多個主體，自去年下半年以來逐漸昌盛。和當年鋼貿(mào)上暴露的重復質(zhì)押不同，融資礦多有真實生產(chǎn)支撐，參與主體多是產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)。造成融資礦堆積的主要原因在于鋼廠資金鏈緊縮。受環(huán)保、貨幣緊平衡政策影響，鋼廠銀行信用額度急劇收縮。為維持高杠桿下的正常生產(chǎn)，鋼廠無奈之下選擇鐵礦石進口信用證融資。盡管這一操作模式無法長期持續(xù)，但在行業(yè)轉(zhuǎn)型大背景下，這一模式也是無奈之舉。”許惠敏指出。
而對于實力較為強大的鋼廠，并不會采用這種方式?！拔覀兤髽I(yè)更多采用的是銀行授信或者直接發(fā)企業(yè)債的方式進行融資，采用貿(mào)易融資方式進行采購的企業(yè)，可能是資金面比較緊張的實力較小的鋼廠或者貿(mào)易商?！蹦暇╀撹F內(nèi)部人士向中國證券報記者表示。
銀監(jiān)會近期曾專門發(fā)文摸底鐵礦石貿(mào)易融資風險，并要求15個地區(qū)的銀監(jiān)局上報《進口鐵礦石貿(mào)易融資風險監(jiān)測統(tǒng)計表》和分析報告。
“銀監(jiān)會沒有公布調(diào)查結果，目前普遍的共識是，融資礦約占目前港口鐵礦石庫存的30%-40%，但具體是否有這么多有待證實。進入5月后，多家銀行大幅度提高鐵礦石信用證保證金，甚至已經(jīng)停止了信用證融資。國內(nèi)部分銀行已要求貿(mào)易商將信用證保證金由15%左右提高至30-50%。”國投中谷期貨分析師郭建權表示。
許惠敏認為，部分銀行提高保證金比例，確實使鋼廠貿(mào)易融資受到一定沖擊，銀行對中小鋼廠抽貸規(guī)模在10%-20%，中小鋼廠資金會更困難。但對于國有企業(yè)或大鋼廠來說影響不大，因為他們多采用授信方式融資。
融資礦風險幾何
自從年初以來，港口鐵礦石庫存不斷堆積。目前港口鐵礦石庫存大約在1.15億噸，同比增速63.5%，相對于2012年的高點增長13.6%。同時，鐵礦石價格持續(xù)下跌，至6月2日，國際礦價從年初的134.75美元/干噸已跌至91.75美元/干噸，跌幅近32%；國內(nèi)鐵礦石期貨價格也下跌了25.14%至682元/噸。
市場有聲音認為是融資礦規(guī)模增加導致了庫存高企，而融資礦的拋售則導致了價格持續(xù)下跌，關于融資礦風險的傳聞便不絕于耳。但記者采訪的多位人士均表示，鐵礦石貿(mào)易融資是有實體經(jīng)營背景的，港口庫存的積壓、礦價下跌更多還是礦山釋放產(chǎn)能和國內(nèi)需求不旺以及鋼廠資金緊張的結果。
“供應上，由于力拓新增產(chǎn)能大幅投產(chǎn)，去年4季度開始澳洲鐵礦石發(fā)貨量出現(xiàn)明顯增加；需求上，去年12月至今年2月，鋼鐵下游需求低迷，鋼價持續(xù)下跌，鋼廠虧損較大，導致鋼廠被迫檢修減產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量大幅下降，對鐵礦石的用量大幅下降?！惫嘀赋觥?br />“今年無論是鋼廠、貿(mào)易商、還是下游工地，都或多或少存在資金緊張的情況，所以鋼廠有利潤就生產(chǎn)，以保證訂單為主；貿(mào)易商有利潤就出貨，以兌現(xiàn)利潤為主；工地隨采隨用，基本不做大庫存。這樣一種資金緊張、各方謹慎的格局，導致了礦價的熊市格局。”國泰君安期貨分析師劉秋平調(diào)研多家鋼廠、貿(mào)易商及下游企業(yè)后表示。
融資礦模式中，企業(yè)面臨的主要是價格風險和匯率風險。在銅、油脂等成熟融資品種中，參與主體一般會選擇在期貨市場上鎖定價格風險。但考慮鐵礦石市場貼水結構，以及成熟度不高，礦貿(mào)商往往并不在期貨上套保。有從事融資礦的貿(mào)易商人士表示，鐵礦石融資今年很不好做，為了降低風險，他們會用滾動的方式來采購，用下一船貨來彌補上一船貨的虧損，假如持續(xù)虧損，便暫停一段時間。
整體來說，未在期貨上套保的貿(mào)易商面臨價格波動的風險較高，隨著人民幣匯率雙邊波動幅度擴大，企業(yè)融資中面臨的匯率風險也逐漸增高。而當前市場仍處于從人民幣單邊升值的過渡期，企業(yè)一般也不做匯率風險鎖定，企業(yè)匯率風險敞口同樣暴露。