“鐵礦石價(jià)格對(duì)供應(yīng)過剩初期階段做出激烈反應(yīng)。根據(jù)我們的估算，海運(yùn)鐵礦石市場(chǎng)只是從當(dāng)前季度才進(jìn)入供應(yīng)過剩狀態(tài)，但結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩的初期階段已經(jīng)使得鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格今年迄今下跌32%至每噸92美元。進(jìn)口價(jià)格下跌已經(jīng)逐步對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出造成壓力，精礦價(jià)格跌至每噸895人民幣(今年迄今下跌16%)，一些高成本礦被迫關(guān)停。在我們看來，現(xiàn)在的鐵礦石價(jià)格水平，相比測(cè)試中國(guó)礦商成本曲線在2014-15所提供的價(jià)格支撐，仍有一定距離。邊際產(chǎn)出的替代幾乎還沒有開始。

“去庫(kù)存依然是一項(xiàng)短期風(fēng)險(xiǎn)。短期來看，我們認(rèn)為1.11億噸的創(chuàng)紀(jì)錄港口庫(kù)存有可能引發(fā)一個(gè)去庫(kù)存周期。2012年，價(jià)格在庫(kù)存下降之前大約2個(gè)月開始下跌，并用了大約6個(gè)月的時(shí)間才恢復(fù)到先前水平。從這一點(diǎn)來看，最近的價(jià)格下跌可能預(yù)示著新一輪去庫(kù)存周期來臨，過剩的港口庫(kù)存可能大約為3000萬噸。但這一次接下來的價(jià)格恢復(fù)過程可能更為疲軟，因?yàn)殍F礦石市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性過剩。我們對(duì)2014年下半年和2015年的價(jià)格預(yù)測(cè)依然是每噸103美元和80美元。”