全球海運鐵礦石市場的定價機制，從2010年開始轉向以普氏指數(shù)為參考的短期定價機制，此前的年度談判長協(xié)價格模式也隨之消亡。然而，這一新的定價機制從開始就顯現(xiàn)出了一些與市場真實情況所背離的缺陷，針對這一定價機制的質疑也從未停止過。

在經(jīng)歷了4年的熟悉和嘗試之后，鋼廠對鐵礦石這一定價機制早已不再陌生。伴隨著供需關系的逆轉，當前指數(shù)定價機制中的不合理因素暴露得越發(fā)明顯，已經(jīng)難以適應市場的變化。在此背景下，鐵礦石定價機制將再次發(fā)生變化，變化的方向是形成更加公平、透明的價格發(fā)現(xiàn)機制和更加合理的產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配格局。

普氏指數(shù)定價廣受質疑

當前執(zhí)行的鐵礦石指數(shù)定價機制，基本上以普氏品位62%的鐵礦石指數(shù)作為定價依據(jù)，以合同簽署之前一個月內(nèi)該指數(shù)的月度平均價格，或合同簽署當月的前半個月平均價格為簽訂合同的價格基礎。

指數(shù)定價機制從2010年3月30日正式開始執(zhí)行。當時，國際礦石巨頭必和必拓宣布與亞洲客戶達成了大量協(xié)議，這些協(xié)議都為短期鐵礦石銷售協(xié)議，價格按照指數(shù)價格進行確定。

在這一模式剛剛開始執(zhí)行之時，包括國際鋼鐵協(xié)會（worldsteel）、歐洲鋼鐵聯(lián)盟（EUROFER）、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會（CISA）在內(nèi)的鋼鐵行業(yè)組織均對此表示了反對，并希望全球競爭行為的監(jiān)管部門對鐵礦石市場進行調(diào)查。但當時的鐵礦石市場處于賣方市場，在市場地位不對等的情況下，必和必拓和淡水河谷力推指數(shù)定價機制，并迫使全球鋼廠不得不接受這一新的定價機制。

但在實踐過程中，普氏指數(shù)定價的模式顯現(xiàn)出了一系列的不合理因素。

小樣本決定大市場價格

據(jù)此前的披露信息，普氏指數(shù)在編制之初僅采集港口鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易的樣本，詢價企業(yè)僅有30~40家，樣本量并不大，僅占中國海運鐵礦石貿(mào)易量的6%~9%。鋼鐵企業(yè)的采購人士普遍認為，如此小的樣本量不足以體現(xiàn)整個中國鐵礦石進口市場的整體情況，以此作為協(xié)議礦的定價依據(jù)有失偏頗。

根據(jù)普氏公布的信息，普氏指數(shù)2013年采集的樣本量為4180萬噸，樣本數(shù)量為386個，平均每月的樣本量為348萬噸。按248個工作日計算，平均每天的樣本量僅有17萬噸，僅相當于1船招標礦的數(shù)量。2013年，中國鐵礦石進口總量為81941萬噸。普氏指數(shù)樣本量占中國進口鐵礦石數(shù)量的比重僅為5.10%。2013年，初步估算全球海運鐵礦石市場的貿(mào)易量約為12.25億噸，普氏指數(shù)樣本量占全球海運鐵礦石市場貿(mào)易量的比重約為3.41%。然而，鋼鐵業(yè)內(nèi)人士認為，如此小的樣本量決定著整個市場價格的走勢，其中的不合理不言自明。

為給市場提供更加科學、合理的鐵礦石指數(shù)，中國鐵礦石價格指數(shù)（CIOPI）于2011年10月份開始對外發(fā)布，其采集的數(shù)據(jù)為60多家鋼鐵企業(yè)和貿(mào)易商的協(xié)議礦和現(xiàn)貨礦采購價格，這些企業(yè)的進口量之和占中國鐵礦石全年進口量的一半左右。今年1月~6月份，中國鐵礦石價格指數(shù)直報系統(tǒng)共采集成交樣本7574萬噸，平均每月的樣本量為1263萬噸，相當于普氏指數(shù)的3.63倍。同期，中國鐵礦石進口量為45716萬噸，中國鐵礦石價格指數(shù)直報系統(tǒng)樣本量占中國進口鐵礦石總量的比重為16.57%。

另外，從當時的交易方式來看，在小樣本決定大市場價格的背景下，還產(chǎn)生了另一種頗受業(yè)內(nèi)質疑的現(xiàn)象，即招標礦。三大礦山（淡水河谷、力拓和必和必拓）頻頻通過招標的方式銷售鐵礦石，并以高價結標，從而拉漲整個鐵礦石市場的價格預期。同時，普氏指數(shù)采集這一較高的招標成交價格，從而拉高整個鐵礦石市場的價格水平。這一方式在過去幾年中屢試不爽，成為礦山提高鐵礦石價格所使用的有效“推手”。

業(yè)內(nèi)對于招標礦的質疑主要集中在以下幾點：一是其招標過程不公平，并非所有的企業(yè)都能參與競標；二是招標無計劃，不公布每月計劃的招標量和品種情況；三是招標和結標方式不透明，不公布中標企業(yè)的相關信息，有業(yè)內(nèi)人士透露中標企業(yè)的結算中存在補償?shù)刃袨椤?/span>

去年以來，礦山企業(yè)高價招標的手段越來越引發(fā)鋼鐵企業(yè)的不滿，礦山方面也適當減少了招標礦的投放。2013年必和必拓和力拓的招標次數(shù)較2012年減少了2/3左右。但今年，在鐵礦石價格持續(xù)下降的過程中，礦山企業(yè)希望再度通過招標礦拉高價格，延緩礦價下降的步伐。僅在6月份，必和必拓、力拓、淡水河谷三家礦山企業(yè)就進行了36筆招標，招標礦總量超過450萬噸。在礦山企業(yè)的連續(xù)招標下，鐵礦石價格從6月底開始反彈。

與此同時，由于鐵礦石現(xiàn)貨市場價格今年一直處于下行通道，力拓又開始在招標方式上做文章，即開始推行“粉+塊”的聯(lián)合招標模式，以10萬噸PB粉礦和7萬噸PB塊礦進行招標，以指數(shù)價格無任何優(yōu)惠的方式結標PB粉礦，并在此基礎上以溢價的方式結標PB塊礦。在此過程中，PB塊礦的溢價“水漲船高”，已經(jīng)從6月底的0.06美元/干噸度上漲到0.105美元/干噸度，上漲幅度達到75%。這也在客觀上推高了鐵礦石市場的整體價格。

貿(mào)易礦決定協(xié)議礦價格

通過上述對普氏指數(shù)的分析，可以看出，僅有現(xiàn)貨市場上的成交價格會進入采集的范圍。換句話說，占中國進口總量近一半的鋼鐵企業(yè)協(xié)議礦價格，普氏指數(shù)是不進行采集的。

作為長期以來鋼鐵企業(yè)習慣的供貨模式，多數(shù)鋼鐵企業(yè)均與礦山簽訂了長期協(xié)議，規(guī)定數(shù)年內(nèi)每年從礦山采購鐵礦石的數(shù)量。過去的鐵礦石價格談判就是雙方就該協(xié)議規(guī)定數(shù)量內(nèi)的鐵礦石采購價格進行商談。而在鐵礦石定價機制轉為指數(shù)定價之后，多數(shù)鋼鐵企業(yè)仍然保留了長期協(xié)議，只是價格改為按照一定時間內(nèi)的普氏指數(shù)平均值進行結算。

作為鐵礦石全球貿(mào)易的主要形式，協(xié)議礦仍然占據(jù)著較大的市場份額。雖然自2009年起，中國現(xiàn)貨貿(mào)易礦的進口量就開始超過長期協(xié)議礦，占據(jù)一半以上的進口份額，但在全球市場上，日韓、歐洲的鐵礦石進口幾乎全部為協(xié)議礦，不存在現(xiàn)貨礦。作為鐵礦石貿(mào)易的直接消費方，鋼鐵企業(yè)仍然將長期協(xié)議礦作為主要的采購方式，到港口采購現(xiàn)貨貿(mào)易礦只是作為配礦或短期調(diào)劑的一種手段。但以長協(xié)方式采購的鐵礦石產(chǎn)品價格不僅不計入定價的采集范圍，還要其按照作為補充采購手段的現(xiàn)貨采購價格進行定價，相當于剝奪了鋼鐵企業(yè)在指數(shù)定價中的直接話語權。

不僅如此，今年初以來，由于鐵礦石價格一直處于下行通道，鋼鐵企業(yè)長協(xié)礦的合同價格開始與現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)倒掛。一般情況下，協(xié)議礦的實際到貨時間大約為簽約后2~8周，而簽約價格是此前1個月的普氏指數(shù)平均價格。但由于現(xiàn)貨市場價格持續(xù)下行，協(xié)議礦到手時，現(xiàn)貨礦價格已經(jīng)比簽訂合同時要低很多。這就導致鋼鐵企業(yè)采購協(xié)議礦變得不劃算，增加了協(xié)議礦違約的風險。部分鋼鐵企業(yè)表示，當前手中的協(xié)議礦均為過去遺留下來的協(xié)議，在到期之后，如果沒有價格優(yōu)惠，將不再續(xù)簽。

單一品種決定其他品種價格

普氏每日發(fā)布的指數(shù)價格主要是青島港62%品位的鐵礦石現(xiàn)貨到岸價格。市場上與此最為接近的是被合稱為“MNP”的三大主流礦種，即澳大利亞的麥克粉、紐曼粉和PB粉，這三大礦種每年供應到中國市場的數(shù)量大概在2億噸左右，占中國鐵礦石進口量的約1/4。其他品種如楊迪粉、羅布河粉、火箭粉、卡粉、巴粗粉等粉礦，以及各大礦山的塊礦，由于產(chǎn)地、品位、雜質含量、燒結性能、運費等各方面的差異，導致普氏指數(shù)很難體現(xiàn)出這些礦種各自的供需情況和自身特點。

各礦種此前的定價都是在普氏62%鐵礦石指數(shù)的基礎上，由礦山企業(yè)和鋼鐵企業(yè)商議升貼水價格，給予一定的折扣或溢價。這種折扣和溢價都是按照經(jīng)驗規(guī)律和雙方的談判內(nèi)容確定的，并沒有明確的標準，無法精確地對品位、雜質含量等方面的差別進行升貼水。這也導致礦山企業(yè)可以通過其市場優(yōu)勢地位，抬高部分供應相對緊俏的礦種的實際價格。

此外，由于普氏指數(shù)以到岸價進行結算，對于巴西、南非等運距較遠的鐵礦石生產(chǎn)國而言，澳大利亞礦商的運費優(yōu)勢進一步凸顯。數(shù)據(jù)顯示，今年1月~6月份，澳大利亞鐵礦石的平均運費為11.71美元/噸，巴西為20.63美元/噸，兩者相差8.92美元/噸。這就意味著，同樣62%品位的鐵礦石在青島港以相同的到岸價格進行銷售，由于運費的差距，澳大利亞礦的離岸價要比巴西礦的離岸價高出近9美元/噸。

值得關注的是，今年初以來，以58%品位楊迪粉、FMG粉、伊朗礦為代表的低品位礦的市場占有率正在不斷提高，并逐漸成為市場主流。在巴西礦中，低品位的LONS、SSFG等品種的進口量也逐漸擴大。數(shù)據(jù)顯示，在中國進口的澳大利亞鐵礦石產(chǎn)品中，60%~63%品位的進口量占比從去年全年的47.0%下降到今年上半年的42.9%，55%~60%品位的進口量占比從去年的39.5%增長到今年的44.5%。從巴西進口的鐵礦石情況也與之類似，63%~66%品位的進口量占比從去年的63.0%下降到今年上半年的45.1%，60%~63%品位的進口量占比從2013年的27%增長到今年上半年的49.5%。進口鐵礦石占比中低品位鐵礦石的增加，也讓單純以普氏62%指數(shù)定價的模式更加與市場的情況相背離。

定價機制要適應市場變化

沒有任何一種定價機制是永遠符合市場的需求和行業(yè)格局的。如同原油的定價機制，隨著供需關系的變化，經(jīng)歷了從石油托拉斯定價到寡頭壟斷定價，到石油輸出國組織（OPEC）定價，再到完全競爭市場定價，最終形成當前以期貨為基準的定價機制。

與此類似，鐵礦石定價機制也需要在這個過程中不斷演變，不斷適應市場的新變化。

供需關系已經(jīng)變化定價機制要更加公平

從2012年以來，鐵礦石市場發(fā)生的最大變化是由供不應求轉向供大于求，由賣方市場逐漸轉向買方市場。

從產(chǎn)量上看，澳大利亞三大礦商的產(chǎn)量增速都在加快。力拓2011/2012財年的鐵礦石產(chǎn)量為1.988億噸；2012/2013財年為2.089億噸，同比增長5.1%；2013/2014財年為2.782億噸，同比大幅增長33.17%。必和必拓2011/2012財年鐵礦石產(chǎn)量為1.59億噸；2012/2013財年為1.87億噸，同比增長17.6%；2013/2014財年為2.25億噸，同比增長20.3%。FMG的產(chǎn)量增速更快，2011/2012財年鐵礦石產(chǎn)量為6460萬噸；2012/2013財年為9460萬噸，同比增長46%；2013/2014財年為1.403億噸，同比增長48.3%。礦山企業(yè)的增產(chǎn)趨勢仍在延續(xù)。今年上半年，四大礦山累計新增產(chǎn)量達到6134萬噸。

從中國的進口量來看，2012年為7.44億噸，同比增長8.5%；2013年為8.19億噸，同比增長10.1%；今年上半年為4.57億噸，同比增長了7343萬噸，增幅為19.1%。礦山企業(yè)新增的鐵礦石產(chǎn)能集中釋放，并大量涌向中國市場，這是中國鐵礦石進口量大幅增長的主要原因。

不過，在供應量大幅增長的情況下，大部分新增鐵礦石供應量卻并沒有以長期協(xié)議礦的形式流向鋼鐵企業(yè)，而是主要進入了現(xiàn)貨市場，導致現(xiàn)貨市場的資源供給量豐富，表現(xiàn)為中國港口鐵礦石庫存大幅增長。截至發(fā)稿時，我國港存鐵礦石已連續(xù)26周處于1億噸以上的高位，且逐漸穩(wěn)定在1.1億噸~1.2億噸的水平上。巨大的港口庫存也讓鋼鐵企業(yè)更有信心保持目前低庫存的狀態(tài)。鋼鐵企業(yè)不再擔心斷供的問題，不少鋼鐵企業(yè)甚至希望減少協(xié)議礦的數(shù)量，改為從市場上采購現(xiàn)貨礦進行補充。

雖然，目前鐵礦石市場壟斷的局面仍然難以打破，但鋼鐵企業(yè)的市場地位有所提高。多家鋼鐵企業(yè)的采購人士均表示：“當前，礦山企業(yè)更加在意自身產(chǎn)品的銷路和市場份額的得失，而在價格上的強勢地位有所降低，不會為了短期的盈利多少而放棄市場份額，很多過去不敢想的優(yōu)惠現(xiàn)在都有了談的余地?！?/span>

在此背景下，協(xié)議礦作為過去年度價格談判時遺留的產(chǎn)物，其在市場中的作用已經(jīng)發(fā)生了根本的變化，由過去保證鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)所需的鐵礦石的穩(wěn)定供應，轉變?yōu)闉榈V山企業(yè)提供穩(wěn)定的產(chǎn)品銷路。然而，當前的指數(shù)定價機制不僅難以滿足鋼鐵企業(yè)希望通過長協(xié)礦獲得更高折扣的要求，而且反而會因為發(fā)貨期間的價格倒掛等造成虧損。這一情況的改變需要雙方在長協(xié)礦的數(shù)量和價格優(yōu)惠等方面進行更深層次的探討。

此外，在礦山與鋼鐵企業(yè)的利潤分配方面，也需要進行進一步的調(diào)整。在剛剛公布的世界500強企業(yè)的排行榜中，淡水河谷的銷售利潤率高達38.8%，必和必拓為33.0%，最低的力拓也達到9.6%。反觀鋼鐵行業(yè)，安賽樂米塔爾和蒂森克虜伯兩家歐洲鋼鐵巨頭高居500強虧損榜的第13位和第17位，全球盈利能力最強的鋼鐵企業(yè)———韓國浦項的銷售利潤率僅為5.3%，中國鋼鐵企業(yè)寶鋼的銷售利潤率僅為3.8%。產(chǎn)業(yè)利潤率的巨大差別表明，鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤分配存在著極大的不合理。

在這一方面，過去銅精礦的定價規(guī)則中就包含了平衡產(chǎn)業(yè)鏈利潤的“價格分享條款”，是多年來銅冶煉企業(yè)與銅精礦供應商之間達成的利益分享慣例。按照慣例，如果LME（倫敦金屬交易所）銅價超過90美分/磅，礦山方面將向冶煉企業(yè)歸還基價和市場價之間價差的10%作為補償。但這一條款在2006年之后被取消，而取消過程和必和必拓旗下銅礦在定價中的強勢地位有關。

多礦種需求大幅增長定價機制要更加多元

隨著鐵礦石供應的增長，除了PB粉礦等主流礦種之外的其他礦種的市場供貨量大幅增長。與此同時，鋼鐵企業(yè)出于降成本的考慮，開始大量配加低品位礦和非主流礦。在此背景下，其他礦種在普氏62%指數(shù)的基礎上依靠雙方商談折扣和溢價進行定價的方式，已經(jīng)很難滿足多礦種的差異化定價需求。在這種情況下，傳統(tǒng)礦山中的淡水河谷，以及新興礦山中的FMG集團和南非的一些礦山已經(jīng)開始積極求變，與鋼鐵企業(yè)商談新的定價方式。

不久前，F(xiàn)MG集團就表示，由于供應過剩導致市場波動，該公司6月份鐵礦石售價較62%的普氏指數(shù)平均貼水20%，整個2013/2014財年，該公司鐵礦石售價平均為普氏指數(shù)的86%，貼水14%。鋼鐵企業(yè)的相關人士也表示，F(xiàn)MG集團于6月份將其低品位鐵礦石的價格折扣分別提高到8%和14%。

據(jù)鋼鐵企業(yè)的相關負責人介紹，必和必拓58%的楊迪礦、淡水河谷65%的卡粉作為PB粉礦之外的兩大主流品種，從今年開始都已經(jīng)脫離普氏62%指數(shù)，采用獨立的指數(shù)進行定價。淡水河谷在與鋼鐵企業(yè)的談判中，提供了3種方式供選擇，一是單一指數(shù)定價，使用MBIO（由英國《金屬導報》推出）65%的指數(shù)；二是雙指數(shù)定價，使用MBIO指數(shù)和普氏指數(shù)的平均值；三是三指數(shù)定價，即使用MBIO指數(shù)、普氏指數(shù)和TSI指數(shù)的平均值。從今年6月中旬開始，淡水河谷招標的卡粉價格也開始采用在MBIO65%的指數(shù)基礎上給予折扣的方式進行定位。

除此之外，目前步步高漲的塊礦溢價也需要通過指數(shù)化的方式進行規(guī)范。相比較其他礦種而言，塊礦的溢價隨意性較強，更多地是體現(xiàn)鋼鐵企業(yè)與礦山之間的議價能力，而缺乏相關的升貼水標準。鋼鐵企業(yè)普遍認為，塊礦溢價也應該通過指數(shù)化的方式進行規(guī)范。

中國版鐵礦石期貨快速發(fā)展價格發(fā)現(xiàn)能力得到認可

最近一年，對于鐵礦石市場而言，帶來震動最大的并不是價格的跳水，而是大連商品交易所（以下簡稱大商所）鐵礦石期貨的正式上市，以及在上市之后表現(xiàn)出來的極高的市場參與度和認可度。鐵礦石期貨在市場中的價格發(fā)現(xiàn)能力正在凸顯。

剛剛上市8個月的大商所鐵礦石期貨已經(jīng)形成了巨大的體量。截至今年6月底，鐵礦石期貨單邊日均成交超過20萬手，相當于日均成交量2000萬噸；日均持倉超過21萬手。從數(shù)據(jù)上看，這一成交量是同期新加坡交易所（SGX）鐵礦石掉期的17倍、SGX鐵礦石期貨的56倍、美國芝加哥商品交易所（CME）鐵礦石期貨的304倍；從持倉量看，相當于SGX掉期月均持倉量的1.76倍，相當于SGX期貨日均持倉量的3.94倍。

巨大的成交量使中國鐵礦石期貨的價格發(fā)現(xiàn)能力得到了市場的認可。包括普氏指數(shù)在內(nèi)的各種指數(shù)也在向大商所期貨價格靠攏。當前，鐵礦石期貨主力合約與青島港PB粉礦、普氏指數(shù)、新加坡掉期和國內(nèi)螺紋鋼期貨的價格相關性分別高達0.99、0.98、0.98和0.97，與青島港PB粉礦、普氏指數(shù)和新加坡掉期間的價差基本趨同，穩(wěn)定在貼水20元/噸左右。

一位長期從事鐵礦石貿(mào)易的企業(yè)人士表示，在鐵礦石期貨上市前，幾船貨就能輕松影響普氏指數(shù)的走勢，從而決定整個市場的價格；現(xiàn)在，如果現(xiàn)貨價格與期貨市場價格的差距稍大，就會出現(xiàn)沒人采購的情況，幾船貨的價格已經(jīng)無法左右整個市場了。

與此同時，過去鐵礦石價格與鋼材價格漲跌不同步、不同幅的情況也得到了改善。據(jù)粗略統(tǒng)計，在鐵礦石期貨上市前，在價格上漲階段，普氏指數(shù)的漲幅是螺紋鋼價格漲幅的1.94倍；在價格下跌階段，普氏指數(shù)的降幅僅僅是螺紋鋼價格降幅的1.24倍，表現(xiàn)出漲幅大、跌幅小的特點。而在鐵礦石期貨上市之后，在價格上漲階段和價格下降階段的升降比例已經(jīng)趨于相同。

在這種情況下，鐵礦石市場的定價權開始逐漸由礦山企業(yè)向下游企業(yè)轉移。礦山企業(yè)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)并且高度關注鐵礦石期貨給市場帶來的變化。力拓首席執(zhí)行官山姆·威爾士曾在非公開場合表示，國際礦商正從價格的制定者變?yōu)閮r格的接受者?！栋拇罄麃喨藞蟆返膱蟮绖t稱，大商所鐵礦石期貨合約較好地對現(xiàn)貨市場價格波動情況進行了預測，甚至已經(jīng)成為礦業(yè)企業(yè)股價的風向標。

定價機制變革的趨勢

趨勢一：非單一指數(shù)定價

在現(xiàn)行的鐵礦石指數(shù)定價機制中，最受質疑的是作為定價依據(jù)的普氏指數(shù)的公平性和透明性。由于其公司背景、樣本數(shù)量等問題，普氏指數(shù)不可能得到所有鐵礦石貿(mào)易參與者的認可。即便是在礦山陣營內(nèi)部，也有企業(yè)不愿意將普氏指數(shù)作為最主要的定價依據(jù)。比如，淡水河谷就在力推MBIO指數(shù)。在這種背景下，市場上多種價格指數(shù)并存，并展開了激烈競爭。

以中國鐵礦石價格為例。從樣本上看，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會編制的中國鐵礦石價格指數(shù)在樣本數(shù)量上占據(jù)明顯的優(yōu)勢，其樣本數(shù)量是普氏指數(shù)的兩倍；從發(fā)布時間上看，中國鐵礦石價格指數(shù)實現(xiàn)按日發(fā)布之后，發(fā)布時間較普氏指數(shù)早半小時，在一定程度上影響了在其后發(fā)布的普氏指數(shù)；從今年5月份開始，中國鐵礦石價格指數(shù)每日發(fā)布58%品位的價格指數(shù)，開始為低品位礦的定價提供參考。此外，其他鐵礦石價格指數(shù)，有的提供65%的高品位礦價格指數(shù)，有的提供塊礦價格指數(shù)，有的提供伊朗礦等非主流礦的價格指數(shù)，這些都是普氏指數(shù)目前不具備的，為市場提供了更多選擇的空間。

在各種各樣的銷售渠道當中，非單一指數(shù)定價和結算的模式已經(jīng)出現(xiàn)，由單一指數(shù)定價轉向非單一指數(shù)定價將成為必然趨勢。以新加坡GlobalOre鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺為例。該平臺推出的指數(shù)定價機制，規(guī)定其平臺買賣雙方的標準鐵礦石交易合約(SIOTA)中，可以從普氏62%指數(shù)、Mysteel62%澳大利亞粉礦指數(shù)、Mysteel58%楊迪粉指數(shù)、MBIO62%指數(shù)、MBIO58%指數(shù)中選擇任一價格指數(shù)作為結算標準。由市場參與者選擇采用哪種指數(shù)結算的方式，促進了各種指數(shù)更加科學、規(guī)范、透明的發(fā)展，對穩(wěn)定市場、抑制惡意炒作起到了重要作用。

趨勢二：期貨價格參與現(xiàn)貨定價

在大宗商品的國際貿(mào)易當中，很多品種都是通過期貨定價的，比如，紐約商品交易所（NYMEX）的輕質低硫原油合約和高硫原油期貨合約，LME的期銅合約和期鋁合約等。通過期貨定價有助于大宗商品的價格發(fā)現(xiàn)，也成為大宗商品市場化定價的一個趨勢。

7月23日，日照鋼鐵與永安資本、中信寰球商貿(mào)簽訂了鐵礦石基差貿(mào)易合同。此次貿(mào)易合同以大商所鐵礦石期貨1409合約作為基準價，并設置一定的升貼水標準，雙方約定的期限為一個月以內(nèi)。這是中國鐵礦石期貨在現(xiàn)貨貿(mào)易定價中發(fā)揮作用邁出的實質性一步。

期貨定價的核心是讓企業(yè)使用期貨市場交易產(chǎn)生的價格來進行生產(chǎn)經(jīng)營活動。在基差貿(mào)易合同中，將期貨價格作為核心，而占商品價格較小比例的基差部分由買賣雙方自己商定。這種方式使期貨價格在現(xiàn)貨貿(mào)易中得到了使用并成為核心。

當前，鐵礦石期貨價格和幾個重要的鐵礦石價格指數(shù)的走勢已經(jīng)逐漸趨同，鐵礦石期貨合約和現(xiàn)貨市場價格的相關性已經(jīng)與普氏指數(shù)和現(xiàn)貨市場價格的相關性相差無幾。因此，從合約價格來看，基差貿(mào)易合同與指數(shù)定價貿(mào)易合同的價格差別并不會很大。但從另一個方面來看，中國鐵礦石現(xiàn)貨市場已經(jīng)逐漸形成了公平、透明的貿(mào)易秩序，而這個市場的參與者也在呼吁一種更加公平、透明的價格發(fā)現(xiàn)方法和定價機制。相比較之下，從為數(shù)不多的小樣本中采集到的普氏指數(shù)，其公平性和透明性必然遠遠不及從巨大的鐵礦石期貨交易量中產(chǎn)生的期貨價格。因此，市場參與者對期貨定價方式的認可度顯然要高于指數(shù)定價。

在這種背景下，基于期貨價格的定價方式很有可能在短期內(nèi)大量出現(xiàn)，給鐵礦石市場的參與者通過期貨進行定價提供了可供使用的工具，并在市場中檢驗其合理性與可行性。