鐵礦石供給過剩，短期仍將維持弱勢

　　鐵礦石7月份再次逼近前低，在660附近受到一定支撐，有所反彈。政策層面穩(wěn)增長措施增多，宏觀經(jīng)濟(jì)逐步回暖，無奈鐵礦石供過于求局面已然形成，庫存偏高形成壓制。短期來看，市場仍以消化庫存為主，市場或繼續(xù)震蕩尋底。

　　鐵礦石供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換

　　礦山處于擴(kuò)產(chǎn)周期，鐵礦石的供給壓力將長期壓制價格。從2009年開始市場逐步進(jìn)入供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換時期，進(jìn)入2013年以后，市場基本上都運(yùn)行在供大于求的狀況。

　　造成鐵礦石供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的因素有很多，第一，礦山的企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略，主要是指礦山為搶占市場份額，不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，壓低價格，擠壓其他生產(chǎn)商的份額。第二，作為企業(yè)搶占市場份額的表現(xiàn)，鐵礦石產(chǎn)能增加，港口發(fā)貨量增加。第三，需求層面，生鐵供給量增速放緩，終端需求增速放緩導(dǎo)致鋼企的生產(chǎn)節(jié)奏增速下降。供需的不同表現(xiàn)，決定了供需結(jié)構(gòu)的變化。

　　國外礦山擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能陸續(xù)釋放，供應(yīng)壓力較大

　　四大礦山鐵礦石產(chǎn)量除淡水河谷以外均創(chuàng)新高，隨著產(chǎn)能陸續(xù)投放，供應(yīng)壓力加大。2014年上半年四大礦山鐵礦石產(chǎn)量同比增長14.81%，增加56704萬噸。其中，力拓公司2季度鐵礦石產(chǎn)量再創(chuàng)新高，同比增11%至7310萬噸，環(huán)比增10%，鐵礦石發(fā)貨量同比增23%至7570萬噸，環(huán)比增13%，上半年，力拓鐵礦石產(chǎn)量為1.395億噸(按股份計1.099億噸)，同比增長9.78%，發(fā)貨量為1.424億噸，創(chuàng)歷史同期最高紀(jì)錄。

FMG公司2季度鐵礦石產(chǎn)量為4380萬噸，同比增28%，環(huán)比增48%，處理鐵礦石4110萬噸，同比增82%，環(huán)比增32%，總發(fā)貨量同比增55%至3870萬噸，環(huán)比增23%，其中FMG發(fā)貨量為3760萬噸，同比增58%，均達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。2014年上半年FMG產(chǎn)量同比增長23.15%。淡水河谷產(chǎn)量同比增加11.14%，必和必拓產(chǎn)量同比增長20.51%。

　　在鐵礦石巨頭產(chǎn)量快速擴(kuò)張而世界需求，尤其是中國需求增速放緩的影響下，鐵礦石呈現(xiàn)供大于求局面。造成2014年鐵礦石價格一路走低，雖然對中國礦山企業(yè)形成了巨大沖擊，但未影響礦業(yè)巨頭繼續(xù)擴(kuò)張的計劃，因為其成本優(yōu)勢明顯。

　　另外，從四大礦山季度生產(chǎn)規(guī)律來看，大概率出現(xiàn)二、三季度產(chǎn)量增速為正，二季度產(chǎn)量迅速放大，三季度增速有所將放緩，四季度產(chǎn)量增速進(jìn)一步下降，甚至季度環(huán)比下降的情況。所以根據(jù)歷史規(guī)律看，市場在三季度供應(yīng)增速的下降，或使得供給壓力有所減弱。

2014年6月我國生鐵產(chǎn)量6001萬噸，同比增長2.3%；1-6月我國生鐵產(chǎn)量36202萬噸，同比增長0.5%。需求量5.79億噸。進(jìn)口鐵礦石數(shù)量：上半年進(jìn)口鐵礦石數(shù)量4.57億噸。7月我國進(jìn)口鐵礦石8252萬噸，比去年同期增長938萬噸，同比增幅12.83%；比今年6月份增長795萬噸，環(huán)比增幅10.66%。1-7月份鐵礦石進(jìn)口總量為53960萬噸，比去年同期增長8277萬噸，同比增幅18.12%。7月當(dāng)月鐵礦石進(jìn)口均價為92.3美元/噸，比6月份大幅下跌10.2美元/噸。

　　鋼廠整體盈利背景下，供給量將維持高位

　　鋼材供給量在持續(xù)的放大。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，7月下旬重點鋼企粗鋼產(chǎn)量為175.69萬噸，環(huán)比下跌2.81%。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年6月我國粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到230.97萬噸，較上月增長1.66%；鋼材日均產(chǎn)量326.83萬噸，較上月增長4.65%，均創(chuàng)下歷史新高。2014年6月我國粗鋼產(chǎn)量6929萬噸，同比增長4.5%；1-6月我國粗鋼產(chǎn)量41191萬噸，同比增長3%。

　　探究產(chǎn)量何時拐頭關(guān)注焦點要集中在鋼廠盈虧上。在有盈利或者盈虧平衡的情況下，鋼廠難有大規(guī)模減產(chǎn)動力。但是8月份市場或有階段性的檢修，或?qū)Ξa(chǎn)量形成一定影響。

　　預(yù)計粗鋼產(chǎn)量仍將維持高位，但會較前期有所下降，原因基于以下幾點：

　　季節(jié)性規(guī)律。一般來說，一季度是粗鋼產(chǎn)量的低點，隨后二季度會走高，在二季度末達(dá)到粗鋼產(chǎn)量的全年高點。從月度看，1-2月份都是全年產(chǎn)量相對較低的月份，3-7月份是全年產(chǎn)量相對較高的月份，到了四季度粗鋼產(chǎn)量將再次回落。在季節(jié)性規(guī)律的背后是基本面驅(qū)動，二季度市場原材料價格下降，鋼廠的盈利狀況好轉(zhuǎn)，鋼廠的開工積極性會走強(qiáng)。8月份需求淡季，鋼廠會開始檢修，產(chǎn)量或有所下降。

　　根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研，從高爐開工率來看，截止至8月8日，全國鋼廠高爐開工率為90.02%，全國盈利鋼廠占比81.59%。

　　終端需求迎來淡季，出口市場繼續(xù)向好

8月份市場將迎來鋼材下游采購的淡季，下游對鋼廠的采購量或受到影響。需求淡季的到來會加重供應(yīng)的負(fù)擔(dān)，供需矛盾會進(jìn)一步尖銳。滬終端線螺采購量8月8日當(dāng)周為16862噸，環(huán)比下跌20.22%。反映淡季需求有所減少。

　　據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，7月份我國出口鋼材806萬噸，比去年同期增長290萬噸，同比增幅56.2%；比今年6月份增長99萬噸，環(huán)比增幅14%。1-7月份鋼材出口總量為4907噸，比去年同期增長1324萬噸，同比增幅36.9%。

7月份我國進(jìn)口鋼材122萬噸，比去年同期增長4萬噸，同比增幅3.39%；比今年6月份增長9萬噸，環(huán)比增幅8%。1-7月份鋼材進(jìn)口總量為847噸，比去年同期增長46萬噸，同比增幅5.74%。

　　我國鋼材出口情況較好，大部分消化新增粗鋼產(chǎn)量。出口的增加一方面與國外需求好轉(zhuǎn)有關(guān)，一方面由于國內(nèi)外價差較高有關(guān)。出口均價791.7美元/噸，同比下降81.82美元/噸，同時從國際市場進(jìn)口鋼材均價1248.86美元/噸，同比增長50.4美元/噸，進(jìn)出口差價擴(kuò)大到457.16美元/噸，5月份價差最高477.91美元/噸。

2014年1-6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資42019億元，同比名義增長14.1%(扣除價格因素實際增長13.1%)，增速比1-5月份回落0.6個百分點。其中，住宅投資28689億元，增長13.7%，增速回落0.9個百分點，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.3%。1-6月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積611406萬平方米，同比增長11.3%，增速比1-5月份回落0.7個百分點。其中，住宅施工面積437195萬平方米，增長8.3%。房屋新開工面積80126萬平方米，下降16.4%，降幅收窄2.2個百分點。其中，住宅新開工面積56674萬平方米，下降19.8%。房屋竣工面積38215萬平方米，增長8.1%，增速提高1.3個百分點。其中，住宅竣工面積29168萬平方米，增長6.3%。

1-6月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積14807萬平方米，同比下降5.8%，降幅比1-5月份擴(kuò)大0.1個百分點；土地成交價款4031億元，增長9.0%，增速提高0.3個百分點。

1-6月份，商品房銷售面積48365萬平方米，同比下降6.0%，降幅比1-5月份收窄1.8個百分點。其中，住宅銷售面積下降7.8%，辦公樓銷售面積下降2.8%，商業(yè)營業(yè)用房銷售面積增長7.7%。商品房銷售額31133億元，下降6.7%，降幅比1-5月份收窄1.8個百分點。其中，住宅銷售額下降9.2%，辦公樓銷售額下降12.1%，商業(yè)營業(yè)用房銷售額增長9.8%。

1-6月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金58913億元，同比增長3.0%，增速比1-5月份回落0.6個百分點。其中，國內(nèi)貸款11293億元，增長14.1%；利用外資186億元，下降20.6%；自籌資金23810億元，增長

10.1%；其他資金23624億元，下降7.2%。在其他資金中，定金及預(yù)收款14252億元，下降9.3%；個人按揭貸款6512億元，下降3.7%。 6月份，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)(簡稱“國房景氣指數(shù)”)為94.84，比上月回落0.18點。

　　社會庫存處于低位

　　社會庫存持續(xù)處于下降，一方面說明蓄水池的功能已經(jīng)減弱，另一方面低于同期水平的社會庫存或?qū)Ψ磸椥纬梢欢ㄖ?。全國主要城市螺紋鋼庫存為577.49萬噸，與2014-8-1相比，全國螺紋鋼庫存下降0.31萬噸，降幅為0.05%；與去年同期2013-8-9相比，下降了55.76萬噸，同比降幅為8.81%。

　　重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存為1408.37萬噸，環(huán)比下跌4.89%，鋼廠庫存近一個月維持震蕩走勢。但仍高于去年同期水平。

　　庫存的變化，可以反映出一下幾點，一，鋼廠庫存與銷售狀況聯(lián)動性將增強(qiáng)；二，一旦庫存增加，鋼廠將有去庫存的壓力。三，熱軋卷板的庫存去化力度較大，對價格的支撐強(qiáng)于螺紋鋼。所以從以上分析，鋼廠庫存的高企一方面反映了需求增速下降的狀況，一方面反映了鋼廠仍有去庫存的動力。在此背景下，市場價格的壓力比較大。同時，螺紋鋼與熱軋卷板庫存降速的差異對價格也會產(chǎn)生一定影響。

　　總結(jié)及操作策略

　　鋼材、鐵礦石：螺紋鋼上演沖高回落行情，周初大陽線上沖，連續(xù)多日在3100附近多空爭奪焦灼，周五低開低走，挑戰(zhàn)3085一線支撐。操作上關(guān)注3085，有效跌破標(biāo)志反彈夭折，有再次下行風(fēng)險。如能站穩(wěn)，仍有可能上沖。熱軋卷板上方拋壓較重，關(guān)注3300處爭奪。鐵礦石在黑色系反彈中表現(xiàn)偏弱，建議關(guān)注670支撐，偏空思路操作。粗鋼日產(chǎn)量下降。在淡季需求下，鋼廠檢修有所增加，重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量旬環(huán)比下跌2.81%。供給量有所下降。庫存層面，社會庫存繼續(xù)下降，鋼廠庫存下降，但仍高于去年同期水平。國內(nèi)需求淡季，表現(xiàn)較為穩(wěn)定，鋼材出口再破800萬噸，同比增長56.5%。鐵礦石港口庫存繼續(xù)下降，到港運(yùn)量也有所減少。但鋼廠庫存偏高。關(guān)注黑德蘭工人罷工事件會否升級。