按照英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》Lex專欄的說(shuō)法，鐵礦石市場(chǎng)被卷入“僵尸經(jīng)濟(jì)學(xué)”之中。

僵尸的最大麻煩在于它們的頑固?，F(xiàn)實(shí)是，大型礦山為打敗高成本礦山而大量增產(chǎn)，才令供應(yīng)增速超過(guò)需求增速，導(dǎo)致礦石價(jià)格進(jìn)一步下跌；從理論上來(lái)說(shuō)，全球礦業(yè)巨頭如果限產(chǎn)，頑固的、難以被徹底擊垮的高成本礦山就會(huì)增產(chǎn)，還將打壓價(jià)格。

源頭正是價(jià)格下跌。

今年以來(lái)，國(guó)際鐵礦石價(jià)格累計(jì)下挫41%。當(dāng)前，發(fā)運(yùn)到中國(guó)的現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格甚至跌至79美元/噸左右，為2009年9月以來(lái)的最低水平。

在中國(guó)鋼鐵廠對(duì)鐵礦石的需求已經(jīng)從歷史記錄高位降低之際，全球礦業(yè)巨頭不但沒(méi)有削減供應(yīng)，反而想利用規(guī)?；霎a(chǎn)壓縮成本，尋求利潤(rùn)。他們打起了消耗戰(zhàn)。

包括力拓在內(nèi)的國(guó)際鐵礦石供應(yīng)巨頭都大幅擴(kuò)產(chǎn)，從而達(dá)到降低成本的目的。今年上半年，澳大利亞最大的鐵礦石供應(yīng)商力拓的發(fā)貨量同比增長(zhǎng)了20%，創(chuàng)下該公司歷史最高記錄。據(jù)凱投宏觀（Capital Economics）消息，力拓、必和必拓和Fortescue打算將今年的產(chǎn)量增加1.7億噸，這相當(dāng)于將去年的全球供應(yīng)增加7%左右。若剔除中國(guó)的產(chǎn)量，那么上述數(shù)據(jù)將為全球產(chǎn)量多貢獻(xiàn)11%。Anglo-American和淡水河谷也在尋求加大產(chǎn)出。

Eedgeye風(fēng)險(xiǎn)管理分析師BenRyan指出，這些大礦山的邊際生產(chǎn)成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于高成本的小礦山。凱投宏觀高級(jí)大宗商品分析師Caroline Bain本月初曾介紹，澳洲西北部Pilbara礦區(qū)的鐵礦石成本僅為20—25美元/噸。即使算上運(yùn)費(fèi)和礦區(qū)土地使用費(fèi)，最終成本也為每噸50—60美元。對(duì)比之下，中國(guó)的平均生產(chǎn)成本則為每噸110美元左右。

Pilbara礦區(qū)是澳洲主要的鐵礦石產(chǎn)區(qū)，礦石品位高且為露天礦，力拓等巨頭均在此地開(kāi)采礦石。

在礦石價(jià)格崩跌之際，消耗戰(zhàn)還是有一定成效的。據(jù)Caroline Bain介紹，中國(guó)、澳大利亞、伊朗、馬來(lái)西亞和墨西哥等地區(qū)的很多規(guī)模小、成本高的礦山已經(jīng)被迫關(guān)閉。中國(guó)鐵礦石供應(yīng)量占全球供應(yīng)的45%左右。

然而，《金融時(shí)報(bào)》Lex專欄文章稱，這里存在一個(gè)與現(xiàn)存事實(shí)相反的、冷酷無(wú)情的邏輯：

若大型礦商表現(xiàn)克制，高成本礦商就會(huì)增產(chǎn)，結(jié)果還是會(huì)造成價(jià)格下跌——而必和必拓和力拓卻不能獲得單位成本下降的好處。

還有些市場(chǎng)參與者也在虎視眈眈。在西非，沒(méi)有礦山卻有鐵礦石貿(mào)易的全球大宗商品嘉能可在與資金吃緊的礦商談判時(shí)越來(lái)越強(qiáng)硬。這家公司甚至有可能自己接管這些礦山資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)。

然而，如果高成本的鐵礦石持續(xù)增加供應(yīng)，且價(jià)格進(jìn)一步下跌，那么等待力拓和必和必拓的現(xiàn)金回報(bào)會(huì)越來(lái)越讓人覺(jué)得心驚肉跳。

這就是說(shuō)，從理論角度，一旦大型礦山增產(chǎn)有限，原本奄奄一息的、甚至包括已停止開(kāi)采的高成本礦山可能趁機(jī)增產(chǎn)，最終還是會(huì)令價(jià)格承壓。

上述停產(chǎn)的高成本礦山并非全部。國(guó)際礦業(yè)巨頭想憑借大量廉價(jià)礦石淘汰高成本對(duì)手，但來(lái)自中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將令他們感到失望。

盡管部分中國(guó)高成本礦山被迫關(guān)閉，但仍有一些中國(guó)大型礦山正試圖通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模壓低成本。路透社文章指出，隨著國(guó)家支持的大礦商擴(kuò)產(chǎn)或者進(jìn)行整合兼并，中國(guó)產(chǎn)量正在增加。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2014年前八個(gè)月，中國(guó)鐵礦石產(chǎn)量同比增加8.5%，至創(chuàng)紀(jì)錄的9.86億噸。