2014年度“表現(xiàn)最差大宗商品獎”的得主是……

如果你以為答案是石油，那你就錯了。原油價格自6月以來令人眩暈的下跌或許搶占了媒體的頭條，但在臨近年末之際盤點(diǎn)這一年的情況，這頂不受歡迎的桂冠應(yīng)該會戴到鐵礦石頭上。

作為煉鋼原料，鐵礦石的價格今年已累計(jì)下跌逾50%，超過了國際原油基準(zhǔn)布倫特原油(Brentcrude)的跌幅，后者今年以來累計(jì)下跌了45%。鐵礦石是必和必拓（BHPBilliton)、力拓(RioTinto)和淡水河谷(Vale)等大型礦商的搖錢樹。

鐵礦石暴跌的主要原因是供給過剩。大型鐵礦石生產(chǎn)商今年新上線了大量產(chǎn)能，而中國對鐵礦石的需求增速又恰好開始放緩。中國是全球第一大鋼材生產(chǎn)國和海運(yùn)鐵礦石消費(fèi)國。

不妙的是，盡管鐵礦石價格已然處于每噸65.50美元這一5年半低點(diǎn)，這些鐵礦石生產(chǎn)商仍然計(jì)劃在2015年進(jìn)一步增加市場供應(yīng)。

大型鐵礦石生產(chǎn)商看上去鐵了心要增加供應(yīng)，它們的生產(chǎn)成本最低、經(jīng)營規(guī)模最大，因而認(rèn)為在競爭對手紛紛出局的時候，自己能夠撐過這段價格低迷期。那么問題來了：什么東西(如果真有這種東西的話)能夠消化、或抵消新增的供應(yīng)呢？

那些寄望于中國鋼材行業(yè)將增加需求的人很可能會失望。摩根士丹利(MorganStanley)認(rèn)為，中國的鋼材消費(fèi)和生產(chǎn)將在2015年見頂。

鐵礦石價格企穩(wěn)的希望寄托在海運(yùn)市場減少供應(yīng)上。力拓估計(jì)，今年將有1.25億噸產(chǎn)能關(guān)閉。非主流生產(chǎn)商以及中國國內(nèi)那些高成本的民營礦商已為削減供應(yīng)做出了貢獻(xiàn)。

但余下的高成本供應(yīng)可能更難移除。

大宗商品出口國貨幣貶值，讓一些生產(chǎn)商得到了喘息的機(jī)會。與此同時，中國采礦和鋼材行業(yè)大部分為國有鋼鐵公司控制，它們優(yōu)先考慮的是就業(yè)、而非利潤。只有鐵礦石價格長期徘徊在低位，比如每噸50美元，才會迫使生產(chǎn)商關(guān)閉產(chǎn)能。