四大礦山經(jīng)營業(yè)績大幅下滑 擴(kuò)張戰(zhàn)略繼續(xù)還是收縮?
2015-03-09 | 中國冶金報 | 3259瀏覽
最近一個月,全球四大鐵礦石巨頭淡水河谷(VALE)、必和必拓(BHPBilliton)、力拓(RioTinto)和FMG相繼公布了各自的財(cái)報。在鐵礦石價格繼續(xù)走弱的態(tài)勢下,四大礦山的利潤均有不同幅度的下降,但擴(kuò)產(chǎn)對沖了部分礦價下跌的影響。
這些財(cái)報中的數(shù)字反映了2014年的國際鐵礦石市場供應(yīng)方的情況,也在一定程度上可以看出這些大型鐵礦商們的經(jīng)營戰(zhàn)略變化。
擴(kuò)產(chǎn)部分對沖利潤縮水
2014年,從全球最大的鐵礦石消費(fèi)國中國來看,鐵礦石價格從約130美元/噸降低至約70美元/噸。鐵礦石等國際大宗商品價格的不斷走低,給四大鐵礦石巨頭帶來不小的影響。
從財(cái)報上看,力拓去年銷售收入減少54億美元(稅前)至477億美元,當(dāng)期收益降至93億美元,比2013年減少9%。淡水河谷2014年經(jīng)調(diào)整EBITDA(息稅折舊及攤銷前利潤)為133.53億美元,比2013年的225.60億美元減少了40.8%。必和必拓公布的2014年下半年業(yè)績顯示,其當(dāng)期EBIT同比下降25.5%至92.26億美元,當(dāng)期可分配利潤同比下降31%至53.52億美元。而FMG發(fā)布的2014年下半年財(cái)報也顯示,其日常業(yè)務(wù)收入同比下降17%至48.58億美元,凈利潤同比大幅下降81%至3.31億美元。
價格下跌帶來的影響是現(xiàn)而易見的。淡水河谷方面表示,商品價格下跌對2014年經(jīng)調(diào)整EBITDA產(chǎn)生了105.80億美元的負(fù)面影響,而力拓的當(dāng)期收益受價格走低的負(fù)面影響為41億美元。但此前的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也使鐵礦石生產(chǎn)商部分對沖了這一影響。據(jù)力拓中國總裁任濱彥介紹,2014年增產(chǎn)給力拓帶來的銷售收入增加超過30億美元。淡水河谷方面也表示,包括鐵礦石在內(nèi)的多項(xiàng)生產(chǎn)均創(chuàng)紀(jì)錄,得以緩解價格下跌所帶來的影響。
雖然利潤下降明顯,但四大礦山均在財(cái)報中使用了“強(qiáng)勁的”、“穩(wěn)健的”等字眼,顯示出經(jīng)營業(yè)績的下滑幅度并未超過其之前的預(yù)料。
降本繼續(xù)成為主旋律
從財(cái)報上看,2014年,礦業(yè)巨頭們在降低成本方面的行動是一致的。事實(shí)上,多數(shù)礦業(yè)公司的重點(diǎn)已從2011年繁榮時期的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和多樣化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)為簡化業(yè)務(wù)部門和減小資本支出。
淡水河谷資本開支已連續(xù)第4年下降,所有業(yè)務(wù)的開支也較上年同比減少了總共12.181億美元,其中與操作和停工開支降幅更高達(dá)45.9%。淡水河谷首席財(cái)務(wù)官習(xí)亞寧(LucianoSiani)表示:“我們的成本在未來仍有望進(jìn)一步下降,原因在于規(guī)模效應(yīng)、巴西雷亞爾的貶值,及尚未在今年財(cái)報中完全反映出的一直持續(xù)到2014年底的油價下跌?!?/span>
力拓首席執(zhí)行官山姆·威爾士(SamWalsh)表示:“資本支出的進(jìn)一步縮減和營運(yùn)資本的收縮使得公司擁有更多的自由現(xiàn)金流。因此,我們的凈債務(wù)降低至125億美元,比2013財(cái)年減少56億美元?!?/span>
必和必拓首席執(zhí)行官麥安哲(AndrewMackenzie)表示:“早在3年前,我們就已經(jīng)開始注重提高生產(chǎn)效率并逐步降低投資支出,以準(zhǔn)備應(yīng)對持續(xù)低迷的大宗商品價格。在過去的3年內(nèi),必和必拓通過可持續(xù)地提高生產(chǎn)效率,創(chuàng)造了共計(jì)近100億美元的年化收益,并同時將資本支出減少了近40%。過去6個月,西澳鐵礦石的單位現(xiàn)金生產(chǎn)成本(不包括運(yùn)費(fèi)和稅費(fèi))降低了29%至每噸約20美元?!?/span>
此外,據(jù)FMG財(cái)報,F(xiàn)MG在2015財(cái)年第二季度鐵礦石直接運(yùn)營成本已降低至28.48美元/濕噸,相比上一季度下降了11%。得益于可維持的成本降低方案,2015財(cái)年下半年FMG指導(dǎo)直接生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)降低至25美元/濕噸~26美元/濕噸。
德意志銀行(DeutscheBank)礦業(yè)分析師保羅·楊(PaulYoung)分析認(rèn)為,在未來18個月,如果石油價格保持在當(dāng)前水平,澳元兌美元進(jìn)一步下跌,必和必拓與力拓兩家礦業(yè)公司每噸鐵礦石的成本可能降至15美元以內(nèi)。
除此之外,鐵礦石巨頭們也在積極整合業(yè)務(wù)部門。2014年12月份,必和必拓宣布,欲通過擬分拆計(jì)劃創(chuàng)建一家名為South32的新公司,將鋁、錳、鎳、銀及部分煤業(yè)務(wù)分拆至該公司。目前,分拆計(jì)劃進(jìn)展順利,并計(jì)劃于本財(cái)年結(jié)束前完成所有流程。2月25日,力拓宣布將原有的煤礦部門整合到銅礦部門,將鈾礦部門整合到寶石礦物部門,整合后,力拓將只有鐵礦石、鋁礦、銅礦和寶石礦物部門這四個部門。
“這些整合將是我們繼續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換的一部分,目的是降低成本,為股東創(chuàng)造可持續(xù)的價值?!绷ν氐氖紫瘓?zhí)行官山姆·威爾士說。
2015年鐵礦石價格依然承壓
必和必拓領(lǐng)導(dǎo)人2月24日表示,因面臨全球供應(yīng)持續(xù)增加的壓力,該公司旗下主要商品鐵礦石價格近期可能下跌。
在必和必拓公布半年度獲利下滑31%之后,其首席執(zhí)行官麥安哲在分析師電話會議上表示,“雖然我們見到部分產(chǎn)能退場,特別是成本偏高的中國鐵礦石生產(chǎn)商,我們預(yù)期低成本的海運(yùn)鐵礦石進(jìn)口仍有所增加,因此鐵礦石價格仍面臨下跌壓力。”
該公司3月5號在接受記者的采訪時指出,從短期看,隨著邊際成本的不斷下降,鐵礦石現(xiàn)貨價格也將降低至能夠更好地反映基本面的水平;從中期來看,低成本海運(yùn)鐵礦石仍將維持供大于求的態(tài)勢,因此預(yù)計(jì)鐵礦石價格依然面臨下行壓力,而成本較高的鐵礦石將被逐步取代;長期來看,鐵礦石成本線將趨于平坦,因此,鐵礦石的價格也會越來越合理,更加穩(wěn)定并回歸到一個可持續(xù)的狀態(tài)。
淡水河谷方面在回答記者提問時,雖然不希望對價格進(jìn)行預(yù)測,但其表示已為未來做好充分準(zhǔn)備,公司正在推進(jìn)的S11D項(xiàng)目將把淡水河谷帶到一個全新的發(fā)展水平,確保淡水河谷在任何價格環(huán)境下都能實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流。
巨頭擴(kuò)產(chǎn)加劇中小礦商壓力
據(jù)《華爾街日報》報道,鐵礦石巨頭們的大幅擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致全球市場供應(yīng)嚴(yán)重過剩和最大的鐵礦石消費(fèi)國中國的經(jīng)濟(jì)增長放緩是鐵礦石價格大幅下跌的主要因素。
2014年下半年,必和必拓的鐵礦石產(chǎn)量同比增長15%至1.24億噸;力拓2014年第四季度的鐵礦石產(chǎn)量同比增長12%至7910萬噸;淡水河谷2014年第四季度的產(chǎn)量同比增加了2.1%至8300萬噸,2014年全年鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。澳大利亞統(tǒng)計(jì)局(ABS)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,2014年澳大利亞出口鐵礦石7.17億噸,比2013年大幅增長23.7%。
澳大利亞的小型鐵礦石企業(yè)正承受著巨頭擴(kuò)產(chǎn)帶來的壓力。麥安哲稱,在黯淡的市場情況下,這是擴(kuò)大鐵礦石市場占有率及獲得利潤的最佳辦法。不過鐵礦石價格前景已經(jīng)讓規(guī)模較小的生產(chǎn)商在損益邊緣掙扎。
據(jù)澳大利亞廣播公司(ABC)報道,多數(shù)中小鐵礦石公司需要鐵礦石價格在80美元/噸以上才能保持盈利,但目前60多美元/噸的價格顯然無法讓他們接受。他們認(rèn)為,這些巨頭們的擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)起到一定作用,這些擴(kuò)產(chǎn)讓這些中小型礦商們的生存空間進(jìn)一步被擠壓,市場份額隨之減少,部分礦山已經(jīng)開始減產(chǎn)甚至出售資產(chǎn)。
由于鐵礦石價格下降,AtlasIron半年內(nèi)創(chuàng)紀(jì)錄的虧損達(dá)到11億美元。審計(jì)人員警告稱,如果鐵礦石價格進(jìn)一步下跌,該公司可能出售資產(chǎn)從而籌集更多的資金來償還貸款。此外,位于皮爾巴拉的小型鐵礦石生產(chǎn)商BCIron,在半年內(nèi)綜合虧損額也接近1億美元。
“如果鐵礦石價格回不到70美元/噸,對于很多企業(yè)來說都將是不可持續(xù)的。”貝爾波特證券投資顧問GiulianoSalaTenna表示。
淡水河谷向記者表示,鐵礦石價格的下滑已迫使一些成本較高的生產(chǎn)者逐步退出市場??梢灶A(yù)見,如果目前充滿挑戰(zhàn)的市場環(huán)境得以持續(xù),這一趨勢將在近期和中期繼續(xù)下去,并將在中期和長期達(dá)到新的市場均衡。
擴(kuò)張戰(zhàn)略初現(xiàn)收縮跡象
對此,路透社撰文指出,盡管幾家主要礦商利用大型低成本礦場,成功淘汰了一些高成本競爭對手,但他們?nèi)栽诔掷m(xù)釋出大量供應(yīng),讓市場上的鐵礦石嚴(yán)重過剩。
根據(jù)此前公布的計(jì)劃,必和必拓2017年鐵礦石年產(chǎn)量將達(dá)到2.9億噸/年,淡水河谷計(jì)劃到2018年將鐵礦石年產(chǎn)量從3.06億噸提高到4.5億噸,力拓則計(jì)劃到2016年將產(chǎn)量從2.66億噸提至3.6億噸。
未來幾年,最大的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目來自淡水河谷。淡水河谷對記者表示,該公司歷史上最大的項(xiàng)目S11D現(xiàn)正按計(jì)劃如期推進(jìn)。S11D項(xiàng)目的額定產(chǎn)能為每年9000萬噸,在該項(xiàng)目全部完成后,淡水河谷的總產(chǎn)能將增長至每年4.5億噸,屆時該公司現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施及港口的運(yùn)力(每年4.1億至4.2億噸)將得到最大程度的利用,余下的3000萬至4000萬噸則可以滿足巴西國內(nèi)市場的需求。
但資本支出的明顯下降則顯示出礦業(yè)巨頭的擴(kuò)張戰(zhàn)略已經(jīng)顯示出收縮的跡象。2014年,淡水河谷的資本支出較2013年減少22.54億美元至119.79億美元;由于現(xiàn)有主要項(xiàng)目的完成以及持續(xù)的資本管理措施,力拓2014年資本支出比2013年減少48億美元至82億美元。而必和必拓2015財(cái)年的計(jì)劃總投資下降至126億美元,2016財(cái)年將繼續(xù)下降至108億美元。
必和必拓財(cái)務(wù)長PeterBeaven指出,鐵礦石中期前景仍舊不明朗,而且作為鐵礦石替代品的廢鋼供給量也正在增加。Beaven稱:“必和必拓過去十年在西澳礦區(qū)的整體投資累積達(dá)到250億美元,身為財(cái)務(wù)人員,我們?yōu)闆]有進(jìn)一步將大量資本投入大型鐵礦石項(xiàng)目而感到欣慰?!?/span>
“我們對鐵礦石投資已經(jīng)足夠了,還在考慮中的投資數(shù)額不大?!丙湴舱芊Q,“不過讓我真正擔(dān)心的是,其他競爭對手仍在準(zhǔn)備大舉投資開發(fā)成本極低的鐵礦山?!?/span>
路透社的評論認(rèn)為,從這兩家礦商擴(kuò)產(chǎn)的規(guī)模就可以發(fā)現(xiàn),它們面對的挑戰(zhàn)相當(dāng)艱巨。對礦山企業(yè)而言,降低成本的空間越來越狹小,擴(kuò)產(chǎn)帶來的對礦石價格下跌的抵消作用或許也將越來越小。