盡管當(dāng)前鐵礦石價(jià)格跌至六年來(lái)新低，礦業(yè)巨頭力拓、必和必拓和淡水河谷仍然投入了數(shù)十億美元增加低成本跌礦石的產(chǎn)量，以刺激銷(xiāo)售增長(zhǎng)和迫使缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)手關(guān)閉。因此后市鐵礦石供給前景將成為焦點(diǎn)，另外當(dāng)前國(guó)內(nèi)環(huán)保問(wèn)題把鋼廠的產(chǎn)能控制推到風(fēng)口浪尖，鋼廠的減產(chǎn)勢(shì)必對(duì)擴(kuò)產(chǎn)的鐵礦石造成較大沖擊。

    一、期市回顧

    2015年一季度鐵礦石期價(jià)繼續(xù)下挫，并且擴(kuò)大跌幅。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示I1509合約一季度跌幅超20%，由每噸500元跌至400附近。由于國(guó)際礦山繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，據(jù)悉必和必拓在價(jià)格下跌和全球供給過(guò)剩之時(shí)提高了鐵礦石產(chǎn)量；其在為該策略辯護(hù)時(shí)稱，減產(chǎn)對(duì)其股東不利。力拓集團(tuán)首席執(zhí)行官則稱，倘若其公司減產(chǎn)，那么缺失的供給將被高成本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所補(bǔ)充，因此擴(kuò)產(chǎn)勢(shì)在必行。

    二、現(xiàn)貨市場(chǎng)

    一季度國(guó)內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下挫，特別是春節(jié)過(guò)后，進(jìn)口礦疲態(tài)再現(xiàn)，噸價(jià)5年多來(lái)首次跌破60美元關(guān)口。截至3月27日，62%進(jìn)口礦普氏指數(shù)已經(jīng)跌至55美元，較年初每噸72美元，下跌17美元，跌幅超20%。在當(dāng)前鐵礦石價(jià)格低迷階段，多家研究機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)預(yù)期價(jià)格。摩根士丹利將今年的季度預(yù)測(cè)下調(diào)了34%，并且預(yù)計(jì)，第一季度鐵礦石價(jià)格將平均為63美元/噸，二季度平均為55美元，三季度為50美元，以及第四季度平均為60美元/噸。摩根士丹利稱，海運(yùn)供給超出需求的數(shù)量將從今年的5500萬(wàn)噸增加至2017年的1.293億噸。

    三、進(jìn)出口

    據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-2月累計(jì)進(jìn)口14656萬(wàn)噸，同比減少130萬(wàn)噸，同比降0.9%；1-2月進(jìn)口均價(jià)71.1美元/噸，同比下跌58美元，下降45%。2015年1-2月，共計(jì)350家企業(yè)申領(lǐng)了鐵礦石自動(dòng)進(jìn)口許可證，其中有277家企業(yè)已實(shí)際進(jìn)口。

    據(jù)悉，2015年2月鐵礦石進(jìn)口數(shù)據(jù)呈現(xiàn)許可發(fā)證數(shù)量、清關(guān)數(shù)量以及海運(yùn)費(fèi)價(jià)格均大幅下滑的現(xiàn)象。中國(guó)1月進(jìn)出口貿(mào)易出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，貿(mào)易順差創(chuàng)新高，進(jìn)口創(chuàng)五年最大跌幅，大宗商品進(jìn)口量?jī)r(jià)齊跌，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依舊相對(duì)疲軟，因此2月份國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)低迷亦符合市場(chǎng)預(yù)期。

    四、港口庫(kù)存

    一季度鐵礦石港口庫(kù)存逐步回升，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，年初庫(kù)存為9870萬(wàn)噸，截止3月27日庫(kù)存量重新回至10013萬(wàn)噸，增幅為14%，與往年同期相比仍處在相對(duì)高位。

    由于港口庫(kù)存依舊高企，供給壓力不減，融資礦風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，市場(chǎng)拋售壓力較大。目前進(jìn)口礦優(yōu)勢(shì)仍較明顯，導(dǎo)致鋼廠采購(gòu)進(jìn)口礦情緒偏高，因此港口發(fā)貨量一直保持較高水準(zhǔn)。

    五、開(kāi)工率

    2015年一季度國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工率整體偏低，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月27日全國(guó)開(kāi)工率為47.4%，一季度開(kāi)工率均值在49.37%，低于去年同期的75.92%，有26個(gè)百分點(diǎn)。目前規(guī)模在100萬(wàn)噸以上開(kāi)工率為61.8%；規(guī)模在30-100萬(wàn)噸之間開(kāi)工率為20.8%；規(guī)模在30萬(wàn)噸以下則降至9.2%。春節(jié)前后國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工率持續(xù)下降，一方面受天氣寒冷影響礦山生產(chǎn)難度加大，另一方面礦價(jià)的持續(xù)低迷，也加劇了礦山的停產(chǎn)意愿，使得礦山開(kāi)工率降至近年新低。雖然節(jié)后復(fù)產(chǎn)的礦山也將陸續(xù)增多，但當(dāng)前鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格低迷，國(guó)內(nèi)礦山生存不易。

    六、燒結(jié)礦配比

    一季度國(guó)內(nèi)鋼廠鐵礦石庫(kù)存燒結(jié)礦中的進(jìn)口礦配比均維持在90%之上，較往年同期有不小的升幅。目前燒結(jié)礦種的進(jìn)口礦使用天數(shù)為24天，國(guó)產(chǎn)礦使用天數(shù)為7天。由于進(jìn)口礦價(jià)格連續(xù)的下跌，致使進(jìn)口礦明顯優(yōu)于國(guó)產(chǎn)礦，導(dǎo)致鋼廠采購(gòu)進(jìn)口礦意愿偏強(qiáng)，而現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)礦山因成本問(wèn)題，礦山停產(chǎn)現(xiàn)象也有所增多，供應(yīng)上也并沒(méi)有像進(jìn)口礦一樣寬敞，所以后期鋼廠進(jìn)口礦配比仍將維持高位。

    七、海運(yùn)市場(chǎng)

    一季度海運(yùn)市場(chǎng)低迷，BDI指數(shù)震蕩下行，截止3月27日BDI指數(shù)由年初761跌至596，跌幅為21.6%。由于前三個(gè)月中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量有所減少，而散運(yùn)市場(chǎng)上涌入大量新船運(yùn)力，使得波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）從去年2月的16000點(diǎn)，降至今年2月的約500點(diǎn)水平。Billung表示，盡管目前市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)于業(yè)界人士而言非常殘酷，但從許多方面來(lái)說(shuō)，這也算是業(yè)界良藥。

    作為挪威船王JohnFredriksen旗下的散貨船公司，GoldenOcean一再向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手呼吁提高船舶報(bào)廢量，并降低新船訂單量，從而使得市場(chǎng)重新恢復(fù)平衡。Billung表示，今年截至目前廢鋼船市場(chǎng)上已有34艘好望角型散貨船報(bào)廢處理，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。今年前3個(gè)月的拆船量甚至超過(guò)了2014年全年的水平。他指出，目前2017年全球船廠手持訂單仍是空白一片，這是由于在目前的市場(chǎng)情況下，船東不愿意訂造新船。并認(rèn)為，市場(chǎng)在第二季度預(yù)計(jì)將略有反彈。

    八、下游行業(yè)

    寬松貨幣政策，利好鋼材市場(chǎng)。3月1日，央行宣布下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，盡管顯得有些姍姍來(lái)遲，但對(duì)鋼材市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是利好。首先，降息對(duì)于眾多的房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)就像是輸血，降息可以增加鋼鐵的需求；其次，降息對(duì)于缺乏資金的鋼鐵企業(yè)來(lái)說(shuō)是雪中送炭，資金壓力下降后的鋼企就不必拋貨套現(xiàn)，降息可以減輕市場(chǎng)供應(yīng)的壓力。

    環(huán)保問(wèn)題突顯，減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。環(huán)保部要求，各級(jí)環(huán)保部門(mén)要切實(shí)加大對(duì)建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境違法行為的查處力度，而焦化、鋼鐵行業(yè)作為環(huán)保重災(zāi)區(qū)，面臨新一輪考驗(yàn)。據(jù)權(quán)威人士估算，僅僅是中鋼協(xié)的會(huì)員企業(yè)要達(dá)到環(huán)保新標(biāo)準(zhǔn)，就需要投入500～700億元。國(guó)有大企業(yè)，以前投入較大，而民企以前靠這塊節(jié)省成本，現(xiàn)在都得重新上設(shè)備，很多企業(yè)的環(huán)保投入要高達(dá)幾十億，在目前鋼鐵行業(yè)不景氣的情況下，這么大的資金尤其是對(duì)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)其壓力是巨大的。環(huán)保無(wú)疑抬高了鋼鐵成本，更有甚者會(huì)有效地降低鋼鐵供應(yīng)。

    隨著環(huán)保政策嚴(yán)格執(zhí)行，將在很大程度上抑制國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放，并提高環(huán)保成本，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)將形成正面影響。另外隨著天氣回暖工地開(kāi)工增多，國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)逐步進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，而受成本及環(huán)保制約，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放將受到抑制，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需關(guān)系有望得到階段性改善。

    九、小結(jié)

    盡管當(dāng)前鐵礦石價(jià)格跌至六年來(lái)新低，礦業(yè)巨頭力拓、必和必拓和淡水河谷仍然投入了數(shù)十億美元增加低成本鐵礦石的產(chǎn)量，以刺激銷(xiāo)售增長(zhǎng)和迫使缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)手關(guān)閉。因此后市鐵礦石供給前景將成為焦點(diǎn)，另外當(dāng)前國(guó)內(nèi)環(huán)保問(wèn)題把鋼廠的產(chǎn)能控制推到風(fēng)口浪尖，鋼廠的減產(chǎn)勢(shì)必對(duì)擴(kuò)產(chǎn)的鐵礦石造成較大沖擊。操作上建議，I1601合約可考慮于435、450、465分三檔拋空，動(dòng)用資金按10%、15%、20%加倉(cāng)，止損參考470-480，下方第一目標(biāo)400，第二目標(biāo)380。