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高盛:鐵礦石不振恐拖累鋼價(jià)

2015-12-30 | | 16369瀏覽

    高盛今日發(fā)布鋼鐵行業(yè)研報(bào)指出,預(yù)計(jì)在鐵礦石市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的情況下原材料價(jià)格的下跌可能會(huì)傳導(dǎo)至鋼價(jià),在調(diào)整了鐵礦石價(jià)格預(yù)測(cè)后相應(yīng)調(diào)低了鋼價(jià)預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2016年二季度之前鋼鐵需求不會(huì)明顯反彈,維持對(duì)寶鋼股份中性評(píng)級(jí),建議回避馬鋼股份和鞍鋼股份。

    2015年12月9日,財(cái)政部宣布自2016年1月1日起,將高純度生鐵出口關(guān)稅從20%降至10%;同時(shí)將非高純度生鐵、鐵、非合金鋼錠等初級(jí)形狀的鋼鐵產(chǎn)品和4類鋼坯制品的出口關(guān)稅從25%降至20%。

    高盛評(píng)論認(rèn)為,財(cái)政部宣布下調(diào)鋼鐵出口關(guān)稅,旨在以出口來(lái)緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩的局面,然而出口提振并不足以緩解內(nèi)需的疲軟,不會(huì)支撐鋼鐵價(jià)格持續(xù)復(fù)蘇,預(yù)計(jì)到2016年二季度之前鋼價(jià)的上行空間有限,建議投資者回避馬鋼股份和鞍鋼股份。

    高盛指出,出口關(guān)稅下調(diào)僅將影響到中國(guó)總出口中相對(duì)較小的一部分。以2015年1-10月期間為例,受到這一出口關(guān)稅下調(diào)影響的產(chǎn)品僅包括141,659噸生鐵和6,524噸鋼材產(chǎn)品。

    該行認(rèn)為,雖然下調(diào)關(guān)稅不會(huì)對(duì)中國(guó)鋼鐵出口產(chǎn)生大的影響,但這一舉措表明中國(guó)沒(méi)有完全排除以出口來(lái)緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩的可能性。例如,2013年中國(guó)取消了焦炭40%的出口關(guān)稅,導(dǎo)致當(dāng)年出口同比增長(zhǎng)約360%。

    然而,出口提振并不足以緩解內(nèi)需的疲軟,據(jù)高盛估算,中國(guó)凈出口應(yīng)占到2015年預(yù)期產(chǎn)量的13%,2015-17年需求增速可能放緩至-6%/0%/1%,低于2005-14年期間9%的年均復(fù)合增速。

    高盛預(yù)計(jì)將有更多邊際生產(chǎn)商因受到流動(dòng)性危機(jī)和日漸上升的環(huán)保壓力的沖擊而最終永久退出市場(chǎng)。然而,減產(chǎn)是應(yīng)對(duì)需求疲軟的唯一舉措,但這可能不會(huì)支撐價(jià)格持續(xù)復(fù)蘇。

    今日高盛調(diào)整鐵礦石價(jià)格預(yù)測(cè)后,相應(yīng)下調(diào)了中國(guó)鋼鐵價(jià)格預(yù)測(cè)。

    中國(guó)鋼鐵價(jià)格跌跌不休

    該行將2016/2017/2018年鐵礦石價(jià)格預(yù)測(cè)下調(diào)13%-14%至38/35/35美元/噸,并預(yù)計(jì)長(zhǎng)期價(jià)格為34美元/噸,較此前預(yù)測(cè)低25%。同時(shí)下調(diào)了鋼鐵價(jià)格預(yù)測(cè),因?yàn)轭A(yù)計(jì)在市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的情況下原材料價(jià)格的下跌可能會(huì)傳導(dǎo)至鋼價(jià)。高盛目前預(yù)計(jì),螺紋鋼和熱軋板卷價(jià)格在2015年下跌26%/28%之后,在2016年將同比下跌13%和15%,之后在2017年有望反彈3%。

    展望后市,高盛認(rèn)為,由于房地產(chǎn)新開(kāi)工面積疲弱、基建項(xiàng)目進(jìn)度慢于預(yù)期,中國(guó)即將出現(xiàn)1989年以來(lái)鋼鐵年產(chǎn)量的首次下降,預(yù)計(jì)2016年二季度之前需求不會(huì)明顯反彈,因?yàn)楝F(xiàn)有基建項(xiàng)目不太可能在明年3月份人大會(huì)議之前啟動(dòng)。同比來(lái)看預(yù)計(jì)2016年鋼鐵需求將會(huì)持平。

    個(gè)股方面,高盛基于新的鋼鐵價(jià)格和原材料價(jià)格假設(shè)調(diào)整了覆蓋范圍內(nèi)鋼企的盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)格。該行將2015-2017年盈利預(yù)測(cè)調(diào)整-8%至+3%以反映價(jià)格變化以及高端鋼產(chǎn)品生產(chǎn)商如寶鋼股份相對(duì)于較低端鋼產(chǎn)品生產(chǎn)商鞍鋼與馬鋼的價(jià)格與成本彈性,維持對(duì)寶鋼股份與鞍鋼H股的中性評(píng)級(jí)和對(duì)鞍鋼股份與馬鋼股份的賣出評(píng)級(jí)。

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