6月以來，鐵礦石、鋼材期貨止跌反彈，并再度構(gòu)建出明顯的上升通道。隨著鋼材價格相對于爐料成本的更快上漲，近期鋼廠盈利情況明顯改善，導(dǎo)致國內(nèi)成材產(chǎn)量維持高位，而銷售壓力漸增將促使鋼廠成材庫存緩慢積累，最終會對鐵礦石造成需求壓力。不過，當(dāng)前現(xiàn)貨市場矛盾尚未進(jìn)一步激化，在大宗商品整體走強(qiáng)的前提下，鐵礦石亦將維持高位。

商品整體走強(qiáng)帶動

今年以來，商品市場交易日趨活躍，總持倉量持續(xù)上行。文華商品指數(shù)自2月17日觸及110.25的低位后，便一路增倉上行。進(jìn)入4月中旬以后，行情的上漲速度大大加快，以收盤價計算，僅僅9個交易日就實現(xiàn)了從114.85點到127.23點高達(dá)10.78%的漲幅，這種上漲速度對于市場整體行情來說可謂相當(dāng)罕見。在此過程中，以螺紋鋼、鐵礦石為代表的黑色系品種交投活躍，流動性強(qiáng)，兼之資金容納量大、且受外盤行情影響小，因而成為市場的交易熱點，行情漲幅遠(yuǎn)勝商品整體走勢，成為期市的領(lǐng)漲品種。

自4月下旬開始，包括黑色系在內(nèi)的主要品種自高位回落，截至5月底，鐵礦石主力1609合約最低價較前高暴跌34.3%，而與此同時，文華商品指數(shù)卻只下跌9.71%，且隨后便開始再度增倉上行，至6月底，更是突破了4月的前高。最近一個多月，黑色系品種正處于供需兩淡的弱穩(wěn)狀態(tài)，現(xiàn)貨基本面對盤面走勢影響有限，金融屬性主導(dǎo)著期貨行情。受此影響，鐵礦石為期市整體走勢所帶動，后市隨著持倉量的緩慢回落，將再次沖高。

鐵礦石庫存長期高企

我的鋼鐵網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，全國45個主要港口鐵礦石庫存量為10461萬噸，周環(huán)比增加193萬噸，創(chuàng)下2014年12月中旬以來的新高；其中澳洲礦5770萬噸，增加181萬噸；巴西礦2199萬噸，增加55萬噸。港口鐵礦石數(shù)量已經(jīng)連續(xù)7周維持在1億噸以上的高位，且近兩周連續(xù)出現(xiàn)200萬噸左右的周環(huán)比增量。鋼材需求淡季背景下，鐵礦石現(xiàn)貨庫存壓力進(jìn)一步凸顯。

此外，根據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)可知，截至7月1日當(dāng)周，國內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為23天，周環(huán)比減少2天，較此前一周可用25天的外礦庫存水平大幅下滑。近期，港口礦現(xiàn)貨價格雖然隨期貨價格走高而繼續(xù)拉升，鋼廠補(bǔ)庫意愿低迷，但市場交易活動明顯清淡。隨著下游需求在淡季效應(yīng)的壓制下逐漸萎縮，鋼廠缺乏超量購礦動力，開始表現(xiàn)出壓縮原料庫存、回歸低庫存策略的傾向。

上游供應(yīng)維持正常

就內(nèi)礦供應(yīng)來看，截至6月24日，全國礦山開工率為42.9%，較6月12日微降0.5個百分點，自4月中旬以來，一直維持在42%以上的穩(wěn)定水平。在外礦價格大漲的刺激下，國產(chǎn)礦提價意愿明顯上升，缺貨地區(qū)內(nèi)礦價格普遍有所上漲。不過，由于淡季已至，礦山對后市并未盲目樂觀，多數(shù)國內(nèi)礦將維持目前的生產(chǎn)、銷售狀態(tài)，且除南方地區(qū)部分礦山受雨水影響產(chǎn)量下降外，其余地區(qū)情況變化不大，預(yù)計短期內(nèi)國產(chǎn)礦供應(yīng)將維持穩(wěn)定。

而從外礦供應(yīng)的角度分析，6月20日—6月26日當(dāng)周，澳大利亞鐵礦石發(fā)貨總量為1498.4萬噸，周環(huán)比減少43.5萬噸；其中往中國發(fā)貨量為1149.3萬噸，周環(huán)比減少204.3萬噸。當(dāng)周巴西鐵礦石發(fā)貨總量為743.48萬噸，周環(huán)比增加50.52萬噸。澳巴兩國發(fā)貨量繼續(xù)維持正常較高水平，但與此同時，國內(nèi)鋼廠購礦量卻開始緩慢萎縮，未來或?qū)?dǎo)致港口庫存進(jìn)一步攀升，并對鐵礦石價格產(chǎn)生供應(yīng)壓力。