鐵礦石定價(jià)權(quán)之爭

11月4日，全球三大鐵礦巨頭之一的澳大利亞力拓集團(tuán)（Rio Tinto Group）宣布，已將號(hào)稱“全球最大未開發(fā)鐵礦”的幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦(Simandou)本方所占股份，折價(jià)出售給中鋁礦業(yè)國際公司(Chinalco)，引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注和紛紛議論。

西芒杜鐵礦曾號(hào)稱“21世紀(jì)最偉大的鐵礦發(fā)現(xiàn)”，被認(rèn)為“可能改變?nèi)蜩F礦石供需格局和國際市場(chǎng)游戲規(guī)則”，曾是所謂“兵家必爭之地”。在三大鐵礦巨頭中素以善布“閑棋冷子”著稱的力拓早早在此處下手，本世紀(jì)初已獲得幾內(nèi)亞政府授權(quán)，獨(dú)家勘探西芒杜地區(qū)的鐵礦資源，2008年公布了首份西芒杜鐵礦勘探報(bào)告。根據(jù)這份勘探報(bào)告的數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)已探明和可推斷鐵礦石儲(chǔ)量為22.5億噸，總儲(chǔ)量可能達(dá)50億噸，已探明礦石品位為含鐵66-67%，力拓計(jì)劃首期實(shí)現(xiàn)7000萬噸產(chǎn)能。

當(dāng)時(shí)全球鐵礦市場(chǎng)正處于三大礦企奇貨可居、中國作為頭號(hào)鐵礦石進(jìn)口國格局已成，供需雙方圍繞鐵礦石定價(jià)激烈博弈的關(guān)鍵時(shí)刻。如果力拓“吞下”西芒杜，就基本意味著未來很長一段時(shí)間內(nèi)，三大礦企對(duì)上游富鐵礦資源的壟斷難以被撼動(dòng)，全球鐵礦石定價(jià)的格局也會(huì)維持很長時(shí)間；倘若西芒杜被中國或其他礦石消費(fèi)大戶所爭得，則三大礦企的富鐵礦資源壟斷就會(huì)被打開一個(gè)很大的缺口，從而在未來定價(jià)權(quán)爭奪中處于不利地位。

正因如此，當(dāng)2008年中鋁-力拓討論前者參股后者合作方案時(shí)，中鋁曾鄭重將“參與西芒杜項(xiàng)目”當(dāng)作先決條件，敝帚自珍的力拓態(tài)度猶豫，未知可否。2009年力拓財(cái)政狀況一度好轉(zhuǎn)，并隨即對(duì)引入中鋁參股反悔，西芒杜項(xiàng)目的兩家合作，自然也就成為罷論。

西芒杜鐵礦的一波三折

但此時(shí)全球金融危機(jī)恰好爆發(fā)，加上當(dāng)時(shí)幾內(nèi)亞因時(shí)任總統(tǒng)、軍事強(qiáng)人蘭薩納·孔戴（Lansana Cont ，并非現(xiàn)任總統(tǒng)阿爾法·孔戴Alpha Cond ，兩人也沒有親戚關(guān)系）突然去世，該國政治出現(xiàn)混亂格局，而西芒杜鐵礦距離海岸線達(dá)750公里，其間莽林密布，交通不便，鐵礦所在地人煙稀少，缺乏大規(guī)模鐵礦生產(chǎn)、后勤所必須的水、電保障能力，更缺乏將鐵礦石順利運(yùn)出的必要保障。要讓鐵礦順利投產(chǎn)，不但要“三通一平”，還要建設(shè)水廠、電廠，建設(shè)生活區(qū)、商業(yè)區(qū)，和從西芒杜到港口的鐵路專用線（由于殖民時(shí)代開發(fā)鋁礬土礦留下部分線路，只需修筑400公里即可），2008年報(bào)告中力拓認(rèn)為，首期需投資60億美元方能讓西芒杜正常投入運(yùn)轉(zhuǎn)，但隨著幾內(nèi)亞局勢(shì)的變化，加上國際金融形勢(shì)的逆轉(zhuǎn)和力拓對(duì)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況了解的深入，到2010年初，力拓已悄然將這筆預(yù)算評(píng)估修正為120億美元，也即較最初翻了一番。

在這種情況下力拓不得不重新權(quán)衡利弊：西芒杜項(xiàng)目業(yè)已鋪開攤子，前期投入已經(jīng)扔出，如果半途而廢后果可想，但倘若獨(dú)立硬撐，證據(jù)和國際市場(chǎng)的不穩(wěn)定、未來不可預(yù)期的持續(xù)投入，都可能把力拓活活拖死。

鑒于此，2010年初，力拓不得不硬著頭皮找到唯一有能力且仍有意愿的老對(duì)手中鋁，并于3月19日達(dá)成了西芒杜項(xiàng)目合作協(xié)定，協(xié)定規(guī)定共同組建合資公司，并分別控股44.65%和50.35%，中鋁向該項(xiàng)目注資13.5億美元，換取新成立合資公司一半（3個(gè)）董事會(huì)席位。

當(dāng)時(shí)對(duì)這一合作的前景，許多觀察家并不看好，因?yàn)橹袖X實(shí)際上是吃虧的一方。

根據(jù)中鋁-力拓協(xié)議內(nèi)容，中鋁會(huì)酌情引入鐵路、港口、鋼鐵企業(yè)，甚至金融機(jī)構(gòu)等“中方聯(lián)合體成員”，共同參與開發(fā)建設(shè)，也就是說，不僅僅是中鋁，許多中資機(jī)構(gòu)都將被卷入這樁交易，為力拓的買賣保駕護(hù)航，資金、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，乃至信用擔(dān)保和政治斡旋，力拓都找到了一個(gè)有力的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)者。

反觀中鋁，在合作中所獲得的，是該項(xiàng)目的參與權(quán)（但不是決定權(quán)），“有權(quán)”向西芒杜投錢、引入基建項(xiàng)目，但沒有拍板的資格。如果該項(xiàng)目最終成功，中鋁將獲得部分鐵礦石的銷售權(quán)——但不是定價(jià)權(quán)。

不僅如此，2008年時(shí)的西芒杜合作談判，力拓的籌碼是自家股權(quán)的一部分，而如今卻變成西芒杜項(xiàng)目的一部分（且是一小部分）。

很顯然，這不是什么“聯(lián)姻”，而充其量是一次“外遇”，而且中資一方還須自備被褥，自帶干糧，甚至自備背景音樂、自修夢(mèng)幻度假屋。

中鋁當(dāng)時(shí)所希望的，是借此打破三大礦企的鐵礦石供應(yīng)、尤其定價(jià)壟斷權(quán)，但2010年協(xié)定實(shí)際上是“不平等條約”，中鋁掏了錢、讓力拓得以繼續(xù)“玩下去”，卻未換取西芒杜項(xiàng)目產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，相反，力拓由于“花小錢辦大事”，反倒得以在未來進(jìn)一步加強(qiáng)、而非削弱其在國際鐵礦石生產(chǎn)領(lǐng)域的壟斷地位進(jìn)一步加強(qiáng)。

但正所謂人算不如天算：中國經(jīng)濟(jì)放緩、政府決策壓縮過剩鋼鐵產(chǎn)能，加上礦石進(jìn)口、儲(chǔ)備量巨大，令三大礦企不得不順應(yīng)形勢(shì)不斷降價(jià)（2015年12月最低時(shí)跌至37美元/噸的歷史低價(jià)）；幾內(nèi)亞方面胃口越來越大，令西芒杜項(xiàng)目進(jìn)退兩難，而力拓的“弦”繃得過緊，攤子鋪得太大，已到了必須有所取舍的地步；至于中鋁，2014年業(yè)績虧損達(dá)162億元人民幣，是中國股市中虧損最多的上市公司，市場(chǎng)評(píng)估“無序海外收購是最大虧損源”，在此局面下也不得不“縮小格局”，幾內(nèi)亞和西芒杜項(xiàng)目上并未如力拓所預(yù)期的那樣“漫天撒錢”。

由于幾內(nèi)亞方面仍然在漫天要價(jià)（他們提出，鑒于科納克里港擔(dān)負(fù)繁重的鋁礬土出口任務(wù)，西芒杜項(xiàng)目應(yīng)自建深水港，有評(píng)估稱如此一來該項(xiàng)目前期開發(fā)費(fèi)用必然會(huì)突破200億美元大關(guān)），而全球鐵礦石需求和價(jià)格雖然觸底反彈（目前每噸在60-70美元間），但供需尚屬平穩(wěn)，在這種情況下，力拓選擇了“壯士斷腕”，將原本舍不得轉(zhuǎn)讓的西芒杜項(xiàng)目控制權(quán)和股份“打包”賣給同床異夢(mèng)的中鋁。有消息稱，這筆“買賣”會(huì)為力拓?fù)Q回11-13億美元資金，倘果真如此，力拓雖然未賺，但緊繃的資金鏈會(huì)大為緩解，且規(guī)避了一個(gè)重資、長線、強(qiáng)不確定性的“定時(shí)炸彈”。正如一些分析家所言，西芒杜是塊肥肉，但對(duì)力拓而言太大，既然“消化”不了，索性趁賠得不多權(quán)且跳出觀望。

中國需要西芒杜，西芒杜也需要中國：但如何消化這塊肥肉？

如前所述，中鋁的“消化”能力甚至還不如力拓，大型國企中頭號(hào)“老虧損”、海外并購屢屢“吃藥”，都讓人對(duì)其在西芒杜項(xiàng)目上的前景捏把冷汗。2015年中鋁總算扭虧為盈，但盈利不過2.06億元人民幣，且這一盈利在很大程度上拜不良資產(chǎn)、并購剝離、壓縮之賜，如今再背上西芒杜的“特大包袱”，后果會(huì)怎樣？會(huì)不會(huì)“撐死”？

但無論如何，西芒杜鐵礦是作為全球第一大鐵礦石進(jìn)口國、消費(fèi)國的中國，從根本上打破三大礦企“價(jià)格訛詐”的唯一可靠希望，且正如一些分析家所指出的，鑒于中國在西非長期經(jīng)營，幾內(nèi)亞對(duì)立各派和中國均保持友好關(guān)系，且該國政治在撒哈拉以南非洲中尚算穩(wěn)定，又是傳統(tǒng)礦業(yè)大國（鋁礬土出口量多年穩(wěn)居世界第一），倘能將“一帶一路”、非洲基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目和西芒杜項(xiàng)目統(tǒng)籌兼顧、合理布局，還是有可能收到較好性價(jià)比的——或索性說，中國可能是唯一能真正完成西芒杜項(xiàng)目的力量。

不管是福是禍，中鋁都已從力拓手中接下了西芒杜“大肥肉”（確切說是原屬后者的那一半），即便“腸胃”不夠強(qiáng)大，也只能硬著頭皮“消化”，有關(guān)方面如何合理調(diào)配資源去“助消化”，讓這塊“大肥肉”成為中國經(jīng)濟(jì)這個(gè)巨人的“有效營養(yǎng)”而非“致癌因素”，則是最大的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。