10月以來，鐵礦石期貨價格一路飆升，漲幅超過50%，令市場大跌眼鏡。國投安信期貨黑色系策略投研團隊表示，鐵礦石的確供大于求，但在需求平穩(wěn)的情況下，供給上升幅度低于預(yù)期，鋼材價格的上漲起到帶動作用，而且鐵礦石供應(yīng)端的壟斷性也導(dǎo)致只要當前有需求，賣價就會提高，哪怕庫存積累，甚至后續(xù)要跌，也會形成現(xiàn)貨升水近月，近月升水遠月的獨特現(xiàn)象。

今年1-10月的累計數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石供應(yīng)同比增6.9%，需求同比僅增0.1%，整體供應(yīng)過剩的態(tài)勢十分顯著，在港口庫存也大幅累增。

國投安信期貨黑色系策略投研團隊表示，從供需總量來看，鐵礦石確實供大于求，但鐵礦石在需求平穩(wěn)的情況下，供給上升幅度低于預(yù)期。首先，海外礦山財務(wù)壓力緩解，無意超產(chǎn)；其次，各類資產(chǎn)上漲，總體成本被動抬升；另外，在環(huán)保壓力和資金約束下，限制了國產(chǎn)礦山產(chǎn)量的擴張。

那么在總體供大于求的情況下，鐵礦石價格為何暴漲？有市場分析表示，近期焦炭價格暴漲導(dǎo)致鋼廠需要提高鐵礦石入爐品味來降低焦炭用量，從而催生了對高品質(zhì)礦的青睞。

國投安信期貨黑色系策略投研團隊則認為，這是一個誤區(qū)，考慮到焦比降低的幅度仍然不及鋼產(chǎn)量的增幅，鋼廠提高鐵礦入爐品味的根本原因，在于提高鋼材產(chǎn)量。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，會員鋼鐵企業(yè)1-9月盈虧相抵實現(xiàn)盈利252.06億元，銷售利潤率為1.27%。雖然隨著原材料價格價格的補漲，煉鋼利潤明顯有所下行，但熱卷的利潤依然價高，熱卷煉鋼毛利估算值高達445元／噸，螺紋鋼毛利估算值已降至－78元／噸。

“鋼廠希望通過提高鐵礦石入爐品味將盈利良好的鋼材產(chǎn)量實現(xiàn)最大化。”但國投安信期貨黑色系策略投研團隊也指出，隨著高低品礦價差的不斷擴大至極值，螺紋鋼等建筑鋼材的煉鋼利潤迅速惡化，后期鋼廠對高品位鐵礦的偏好將逐漸削減，鐵礦石的結(jié)構(gòu)性需求問題也將逐漸得以解決。

而對于鐵礦石價格的暴漲，以及遠超出鋼材期貨的上漲幅度，國投安信期貨黑色系策略投研團隊認為，很大程度上因為鐵礦石供應(yīng)端存在壟斷性，這種壟斷既來自生產(chǎn)端，也表現(xiàn)在貿(mào)易端，生產(chǎn)端掌握著供貨節(jié)奏，貿(mào)易端則控制著庫存和銷售節(jié)奏。

因此，在這種情況下，即使鐵礦石需求不是非常強，只要下游的采購需求走平或者微升，鋼價上漲的情況下都可能帶動鐵礦石更大幅度的上漲，這也就導(dǎo)致只要當前有需求，當前的賣價就會提的很高，哪怕庫存累積，甚至后續(xù)要跌，也會形成鐵礦石價格上行過程中的獨特現(xiàn)象，現(xiàn)貨升水近月，近月升水遠月，并在礦價上行過程中擴大的反向跨期結(jié)構(gòu)。