隨著鐵礦石期貨國際化腳步的臨近，境外客戶怎樣參與交易、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)如何開展業(yè)務(wù)等問題備受關(guān)注。在此背景下，由申銀萬國期貨主辦、大商所支持的“境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交流研討會(huì)”日前在深圳舉行。來自境內(nèi)外的期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)及銀行系統(tǒng)的相關(guān)負(fù)責(zé)人從境外客戶開戶流程、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)備案、境外資金進(jìn)出等方面進(jìn)行全方位的解讀，并針對(duì)境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在實(shí)際操作遇到的問題進(jìn)行深入交流與解答。

境外交易者參與路徑明確

總體看來，鐵礦石期貨引入境外交易者，是在鐵礦石期貨運(yùn)行近五年的基礎(chǔ)上，在保持原有合約、基礎(chǔ)制度、核心技術(shù)系統(tǒng)、核心清算和風(fēng)控模式不變的前提下，繼續(xù)采用人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，接受美元作為保證金使用。境外交易者可以通過境內(nèi)期貨公司會(huì)員和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)委托方式進(jìn)行參與，境外資金使用參照特定品種方式管理，提供保稅交割。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，在對(duì)外開放初期，境外交易者有兩種方式參與鐵礦石期貨：一是可以通過境內(nèi)期貨公司直接參與交易；二是可通過境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)委托境內(nèi)期貨公司參與交易。具體的參與路徑是境外交易者現(xiàn)階段最關(guān)心的問題。對(duì)此，大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人在會(huì)上介紹，境外交易者應(yīng)當(dāng)符合特定品種交易者適當(dāng)性管理辦法的規(guī)定，滿足知識(shí)測試、交易經(jīng)歷、資金等適當(dāng)性要求；鐵礦石期貨國際化后，現(xiàn)有合約、交易制度、監(jiān)察制度框架等基本不變，交易者適當(dāng)性管理辦法實(shí)施前已開戶的境內(nèi)客戶無需重新審核適當(dāng)性。

據(jù)中期協(xié)近日發(fā)布的《期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》調(diào)整通知，鐵礦石期貨的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)仍為R3，引入境外交易者前后的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不變，對(duì)境內(nèi)客戶來說變化不大，有利于國際化業(yè)務(wù)實(shí)施后鐵礦石市場的平穩(wěn)過渡。

另據(jù)介紹，依據(jù)交易所發(fā)布的《期貨公司會(huì)員接受境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)委托開展特定品種期貨交易業(yè)務(wù)管理辦法》，境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)備案的登記流程主要包括4個(gè)步驟：一是境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)需要找一家期貨公司和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)簽訂委托協(xié)議；二是由期貨公司向交易所提交書面材料；三是交易所發(fā)送備案確認(rèn)函；四是期貨公司在系統(tǒng)里面填寫申請(qǐng)，提交交易所審批。

值得一提的是，為方便境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行備案工作，目前可就部分材料實(shí)行“等效備案”。大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于已在國內(nèi)其他期貨交易所完成相關(guān)備案工作的境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，部分材料可以簡化，大商所也會(huì)加快相應(yīng)的審核速度。

交通銀行上海市分行國際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理連蔚文介紹了境外客戶辦理期貨交易所涉及的流程。一是在境內(nèi)銀行開設(shè)人民幣或美元的NRA專用期貨結(jié)算賬戶；二是選擇境內(nèi)期貨公司，在期貨公司開立期貨的資金賬戶，如果有人民幣和美元保證金的需求，應(yīng)分別開設(shè)人民幣資金賬戶和美元資金賬戶；三是與存管銀行簽訂網(wǎng)上銀行協(xié)議和銀期轉(zhuǎn)賬協(xié)議；四是通過匯入?yún)R出交易實(shí)現(xiàn)資金的跨境劃轉(zhuǎn)，通過銀期轉(zhuǎn)賬出入金實(shí)現(xiàn)資金的境內(nèi)劃轉(zhuǎn)，便于境外主體隨時(shí)追繳保證金，也便于將交易的盈利資金及時(shí)匯出境外。

對(duì)于境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在期貨交易中所使用的NRA結(jié)算賬戶，連蔚文表示，根據(jù)外匯局對(duì)期貨交易結(jié)算政策的最新解讀，境外主體開立的同一個(gè)NRA外匯專用期貨結(jié)算賬戶可用于辦理不同境內(nèi)特定品種期貨交易相關(guān)的資金收付、匯兌及劃轉(zhuǎn)。

境外機(jī)構(gòu)積極備戰(zhàn)

鐵礦石期貨國際化相關(guān)的最新動(dòng)態(tài)受到境外市場的密切關(guān)注。據(jù)了解，截至4月20日，已有15家境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)完成相關(guān)備案工作。對(duì)于期貨市場的對(duì)外開放，境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)紛紛表示將持續(xù)關(guān)注和積極參與，并已開展相關(guān)備案業(yè)務(wù)，及時(shí)為有需求的境外客戶提供服務(wù)。

會(huì)上，磐石金融金融科技方案總監(jiān)何丁認(rèn)為，大商所鐵礦石期貨流動(dòng)性充足的特點(diǎn)將吸引境外交易者參與?！熬硟?nèi)外大多數(shù)產(chǎn)業(yè)客戶都面臨日益復(fù)雜的市場風(fēng)險(xiǎn)，與全球其他鐵礦石衍生品市場相比，大商所的鐵礦石期貨市場成交活躍，充足的流動(dòng)性更能滿足境外客戶的避險(xiǎn)和投資需求。”他說。

通過與境外客戶溝通，直達(dá)國際金融服務(wù)首席執(zhí)行官艾元媛表示，從證券市場的滬港通和深港通到原油期貨上市，再到鐵礦石期貨引入境外交易者，境外客戶對(duì)國內(nèi)的期貨市場都表現(xiàn)出了濃厚的興趣。很多境外客戶正抓緊時(shí)間熟悉鐵礦石期貨交易規(guī)則，積極辦理開戶。

同時(shí)，相關(guān)參與代表介紹，鐵礦石期貨國際化便于境外相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行內(nèi)外盤套利。

“目前，不少機(jī)構(gòu)已經(jīng)在做大商所鐵礦石期貨和新交所鐵礦石掉期的套利，只不過他們分別利用境內(nèi)外的主體參與到兩個(gè)市場?！鄙赉y萬國期貨運(yùn)營總部經(jīng)理助理張麗馨表示，大連和新加坡市場交易標(biāo)的相近，但參與主體有差異，交割方式也不同，因此存在內(nèi)外盤之間的套利機(jī)會(huì)。鐵礦石期貨國際化后，投資者可以在境內(nèi)外用同一主體參與，大大提高了套利交易的效率。

“對(duì)境外客戶而言，國內(nèi)期貨品種的國際化能提供一個(gè)全新的套保避險(xiǎn)和投資工具。但需要強(qiáng)調(diào)的是，境外交易者對(duì)中國的交易制度還需要不斷熟悉和適應(yīng)?！苯汇y國際證券執(zhí)行董事EdwardWong建議，境內(nèi)外期貨公司應(yīng)加強(qiáng)合作，共同開展境外投資者教育，交易軟件公司也可以安排相關(guān)的培訓(xùn)講座，對(duì)實(shí)際交易系統(tǒng)中的操作要點(diǎn)進(jìn)行講解，便于境外交易者參與國內(nèi)鐵礦石期貨市場。

業(yè)內(nèi)人士表示，在鐵礦石期貨品種上引入境外交易者，可以豐富和完善鐵礦石期貨市場參與者結(jié)構(gòu)，提高鐵礦石期貨價(jià)格的國際代表性和公信力，使其更加客觀、準(zhǔn)確反映國際鐵礦石市場供需關(guān)系變化情況，為全球鐵礦石貿(mào)易參與者提供一個(gè)更加公平、公正、透明的價(jià)格基準(zhǔn)和避險(xiǎn)工具，進(jìn)一步提升期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度。

鐵礦石期貨的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不變

中期協(xié)上周發(fā)布通知，調(diào)整《期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》附件“產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名錄”。據(jù)此次調(diào)整，鐵礦石期貨的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)仍為R3，引入境外交易者前后的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不變。市場人士表示，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，此次調(diào)整將便利原有交易者參與國際化后的鐵礦石期貨市場，保障國際化業(yè)務(wù)實(shí)施后的市場平穩(wěn)過渡。

據(jù)了解，中期協(xié)自2017年7月1日實(shí)施的《期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》（下稱指引），明確了期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將普通投資者按其風(fēng)險(xiǎn)承受能力至少劃分為C1至C5共五類。與之相對(duì)應(yīng)的，期貨行業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分為R1至R5級(jí)。按調(diào)整前的規(guī)定，鐵礦石期貨作為特定品種后，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)從R3調(diào)整為R4。

據(jù)悉，鐵礦石期貨國際化相關(guān)規(guī)則實(shí)施后，新開戶的境內(nèi)外交易者需符合適當(dāng)性相關(guān)要求才可以參與鐵礦石期貨交易。同時(shí)，國際化規(guī)則實(shí)施前已開戶的境內(nèi)交易者可直接參與特定品種期貨交易，不需要重新審核適當(dāng)性，便于原有交易者參與市場。

在此背景下，中期協(xié)對(duì)于指引中“產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)”進(jìn)行調(diào)整。其中，R3級(jí)從“包括但不限于商品期貨（除特定品種以外）及相關(guān)服務(wù)、資管產(chǎn)品備案機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名錄R3等級(jí)的產(chǎn)品及服務(wù)”，調(diào)整為“包括但不限于商品期貨（除原油期貨之外）及相關(guān)服務(wù)、資管產(chǎn)品備案機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名錄R3等級(jí)的產(chǎn)品及服務(wù)”。同時(shí)，R4級(jí)調(diào)整為“包括但不限于金融期貨、期權(quán)、原油期貨、承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)敞口的場外衍生產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)、資管產(chǎn)品備案機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名錄R4等級(jí)的產(chǎn)品及服務(wù)”，刪除原有的“特定品種”內(nèi)容。這意味著鐵礦石期貨風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)仍為R3，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)要求在國際化實(shí)施前后保持一致。

冠通期貨副總經(jīng)理湛曉霞對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，此次調(diào)整在保證市場風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，使大量風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)為C3的交易者在引入境外交易者后可以繼續(xù)參與鐵礦石期貨交易，有利于鐵礦石期貨市場國際化的平穩(wěn)過渡，減少對(duì)原有市場交易的影響，對(duì)于現(xiàn)階段期貨市場具有積極意義。銀河期貨客服中心客服總監(jiān)張萌認(rèn)為，此次調(diào)整將有利于現(xiàn)有存量客戶參與鐵礦石期貨交易，避免未來可能出現(xiàn)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)期貨公司更好服務(wù)現(xiàn)有客戶和開發(fā)新客戶。