7月我國(guó)進(jìn)口鐵礦石8996萬(wàn)噸，同比上升4%，二季度進(jìn)口2.6億噸，較一季度下降4%。從季節(jié)性來(lái)看，鐵礦石進(jìn)口量在三四季度達(dá)到峰值，因此未來(lái)礦石供給過(guò)剩壓力依舊偏大。從各大礦山運(yùn)營(yíng)季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，季度產(chǎn)量同去年同期相比有2.93%的增幅，其中必和必拓粉礦采運(yùn)或會(huì)發(fā)力，屆時(shí)對(duì)粉礦供應(yīng)形成壓力，不利于盤(pán)面表現(xiàn)。另外一方面，四大礦山但根據(jù)礦山開(kāi)采周期，隨著礦石逐漸消耗，部分礦區(qū)面臨資源枯竭及質(zhì)量不穩(wěn)的問(wèn)題，F(xiàn)MG礦石產(chǎn)量近四個(gè)季度均呈現(xiàn)同比產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)。

需求方面則主要受制于燒結(jié)限產(chǎn)政策，在限產(chǎn)方案中，今年的方案特別增加了“配套燒結(jié)、焦?fàn)t”等設(shè)備同步停限產(chǎn)，對(duì)礦石需求負(fù)面影響增大。此外，考慮到政策趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)，不排除今年9-10月份限產(chǎn)或會(huì)提前開(kāi)啟。目前全國(guó)高爐開(kāi)工率和河北省高爐開(kāi)工率維持低位波動(dòng)，預(yù)計(jì)9月及三季度的開(kāi)工率依然保持低位運(yùn)行，難有大的增幅。

其他因素來(lái)看，匯率方面，人民幣先貶后升，雙向波動(dòng)。政策驅(qū)動(dòng)增加遠(yuǎn)期拋匯成本，暫時(shí)壓制匯率持續(xù)上行勢(shì)頭，9月獲獎(jiǎng)維持相對(duì)高位雙向波動(dòng)，對(duì)于礦價(jià)支撐力度有所減弱。鋼價(jià)方面，鋼廠利潤(rùn)維持相對(duì)高位，保持對(duì)高品位礦石的剛性需求，因此礦石高品位礦石價(jià)格依舊起著明顯的支撐作用。從庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，目前港口庫(kù)存依舊保持相對(duì)高位運(yùn)行，并且鋼廠可用天數(shù)從及季節(jié)性來(lái)看維持高位，因此礦石難以出現(xiàn)趨勢(shì)性上行。

從鐵礦交割標(biāo)的來(lái)看，根據(jù)我們的計(jì)算，9月交割品依舊回歸到金步巴粉。目前61%左右品位的金布巴粉日照港現(xiàn)貨價(jià)格440元左右，折算盤(pán)面標(biāo)準(zhǔn)品在490左右。因此未來(lái)期貨價(jià)格依舊備靠490以下偏弱震蕩為主。因此，我們認(rèn)為1901合約在485元/噸附近輕倉(cāng)試空存在的一定短期機(jī)會(huì)以及安全邊際。