2月17日,五礦集團(tuán)旗下香港上市公司五礦資源宣布已購得Anvil Mining Ltd 90%的股權(quán),Anvil Mining的控制權(quán)由此轉(zhuǎn)變,標(biāo)志著該項(xiàng)總值13.3億加元的收購交易已經(jīng)成功。而這也是五礦資源重組嘗試國(guó)際化后第一次真正有所斬獲。
曾經(jīng)，必和必拓、力拓、淡水河谷等世界礦業(yè)巨頭盈利能力驚人,其單個(gè)企業(yè)利潤(rùn)甚至超過中國(guó)整個(gè)鋼鐵行業(yè)。但現(xiàn)在,中國(guó)企業(yè)逐漸變身主角,他們?cè)噲D“溯流而上”,在礦產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行跨國(guó)的資源配置。
新礦提高五礦銅礦業(yè)務(wù)比重
Anvil Mining的主要資產(chǎn)包括位于非洲剛果民主共和國(guó)的Kinsevere銅礦、鈷勘探項(xiàng)目Mutoshi以及加拿大上市公司Mawson West Ltd 14.6%的股權(quán)。隨著收購的完成,五礦資源的銅儲(chǔ)量由之前的90萬噸提升至240萬噸,年銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)將由10萬噸提升至16萬噸。
國(guó)信證券高城銘告訴《上海國(guó)資》,新納入五礦版圖的銅礦Kinsevere已經(jīng)投產(chǎn),并將在2012-2013年進(jìn)入達(dá)產(chǎn)期,預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后每年將貢獻(xiàn)約2.5億美元的凈現(xiàn)金流,“根據(jù)我們的測(cè)算,Kinsevere項(xiàng)目將成為五礦公司今后盈利的第二大貢獻(xiàn)因素,在2012年將貢獻(xiàn)約23%的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）。同時(shí),五礦資源的銅業(yè)務(wù)比重顯著提升,EBITDA占比達(dá)到64%。”
“總的來說,包括五礦在內(nèi)的企業(yè),一般傾向于投資預(yù)可研項(xiàng)目,這樣可以縮短盈利周期、降低開采風(fēng)險(xiǎn)。”五礦資源部總經(jīng)理王炯輝表示,在海外收購上,五礦很少投資“從零開始”的礦產(chǎn)項(xiàng)目。
外界普遍認(rèn)為,Kinsevere銅礦的投產(chǎn)將有效彌補(bǔ)五礦既有礦產(chǎn)資源減產(chǎn)帶來的影響。據(jù)悉尼2月8日消息,五礦資源表示,旗下澳洲Century鋅礦2011年產(chǎn)量同比下降2.6%。2011年該礦產(chǎn)出497251噸含鋅精礦,比2010年的510590噸下降2.6%。
“五礦資源收購Century后曾進(jìn)行后續(xù)勘探和詳盡的驗(yàn)證,但最終得出結(jié)論認(rèn)為，由于當(dāng)?shù)氐刭|(zhì)環(huán)境所限,提升Century的儲(chǔ)量或延長(zhǎng)礦山服務(wù)年限的可能性很低。也就是說，Century目前所剩余的約220萬噸鋅儲(chǔ)量開采完后礦山將會(huì)關(guān)閉,預(yù)計(jì)生產(chǎn)維持至2015年左右。”高城銘表示,Century是對(duì)五礦盈利貢獻(xiàn)最大的鋅礦,但在如今此番收購?fù)瓿芍?Kinsevere每年產(chǎn)生的盈利將足以彌補(bǔ)Century關(guān)閉帶來的損失,為公司未來的盈利成長(zhǎng)奠定了良好的基礎(chǔ)。
要約曾遇阻
為了跟蹤此次收購過程,《上海國(guó)資》曾多次致電五礦集團(tuán),其新聞發(fā)言人表示,目前對(duì)于AnvilMining的收購已經(jīng)到了最后沖刺階段,“相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)均在剛果”?？梢?即便到了最后時(shí)刻,五礦對(duì)此事依然不敢掉以輕心。
2011年10月,剛果國(guó)有礦商Gecamines曾經(jīng)對(duì)收購提出異議,該公司稱,考慮到Anvil旗下Kinsevere項(xiàng)目現(xiàn)時(shí)的礦床噸位及項(xiàng)目對(duì)各方經(jīng)濟(jì)的影響,需要“審閱”該礦租賃協(xié)議中的財(cái)務(wù)條款以及另一鈷勘探項(xiàng)目Mutoshi的合資協(xié)議部分條款,“公司相信Anvil并未就Mutoshi項(xiàng)目提交‘可行性報(bào)告的補(bǔ)充’,因而未能信守其責(zé)任。”Gecamines稱。
分析人士指出,“這實(shí)際上就是以各種可能的手段拖延收購?fù)瓿?以期獲得更大的經(jīng)濟(jì)利益。”該項(xiàng)收購要約原先的期限是2011年11月24日,首度延期至12月9日后,又延至今年1月11日,最終至2月10日。五礦資源明確宣布,已取得收購Anvil之要約進(jìn)行下去的全部所需批準(zhǔn)條件,不計(jì)劃繼續(xù)延期。最終,Anvil與剛果利益相關(guān)者達(dá)成協(xié)議,一致同意上述收購,其中Gecamines將獲得Anvil支付5500萬美元的款項(xiàng)。
但也有利好消息。2月13日,五礦資源再次發(fā)布信息稱,去年有意通過母公司五礦有色貸款78億元的無抵押收購融資信貸,作為收購Anvil Mining的應(yīng)付款項(xiàng)。但因公司自去年9月底至今,產(chǎn)生了額外的現(xiàn)金儲(chǔ)備,故有意減少依賴五礦有色的貸款。公司將以80.34億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備支付,另向五礦有色貸款23.4億港元,為期12個(gè)月。
收購初成功
五礦資源首席執(zhí)行官Andrew Michelmore表示,“此次收購是五礦資源全球化拓展的第一步,五礦資源由此在多元化資產(chǎn)組合內(nèi)新增了純銅業(yè)務(wù),推動(dòng)我們?cè)诖蛟靽?guó)際化礦業(yè)公司道路上穩(wěn)健發(fā)展”。
五礦資源的前身是中國(guó)五礦集團(tuán)下屬的香港上市公司東方鑫源,從事有色金屬加工和貿(mào)易業(yè)務(wù)。2009年,五礦集團(tuán)出資13.86億美元收購澳大利亞采礦公司OZMineralsLimited的大部分資產(chǎn),并組建新的澳大利亞公司MMG。2010年,MMG并入東方鑫源上市平臺(tái),公司更名為五礦資源。2011年五礦資源出售原有的金屬加工和貿(mào)易業(yè)務(wù),成為一家完全專注于上游資源開發(fā)的金屬采礦公司。目前中國(guó)五礦集團(tuán)通過子公司五礦有色股份持有五礦資源71.6%的股權(quán),其余股份為公眾流通股。
“從東方鑫源到五礦資源,實(shí)際上也是順應(yīng)了近年來整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展趨勢(shì),中下游的金屬冶煉、貿(mào)易都遭受不同程度的影響,相對(duì)來說上游的采礦業(yè)還是較為平穩(wěn)的。”分析人士稱。
該分析人士還指出,五礦資源此前也曾嘗試收購國(guó)外礦產(chǎn)資源——國(guó)際銅礦企業(yè)EquinoxMineralsLimitedEquinox,但最終宣告失敗,其緣由則在于全球最大的黃金生產(chǎn)商巴里克黃金公司的攪局。當(dāng)時(shí),巴里克給出的收購價(jià)格約77億美元,遠(yuǎn)高于五礦資源此前65億美元的收購報(bào)價(jià)。
除了價(jià)格因素外,國(guó)外企業(yè)還有諸多顧慮,認(rèn)為“中國(guó)企業(yè)的海外并購的背后往往是政府之‘手’,國(guó)外審批項(xiàng)目時(shí)往往相當(dāng)謹(jǐn)慎。”國(guó)內(nèi)鋼鐵網(wǎng)銅行業(yè)分析師郭立新表示。
五礦雄心
分析人士指出,“五礦資源的背后,實(shí)際上是雄心勃勃的五礦集團(tuán)。”高城銘也認(rèn)為,根據(jù)該公司的戰(zhàn)略定位,五礦資源是五礦集團(tuán)的海外礦產(chǎn)資源整合平臺(tái),在未來五年內(nèi)將發(fā)展成為全球排名前三的中型基本金屬礦商。
中國(guó)五礦總裁周中樞曾經(jīng)表示,在全球化過程中,中國(guó)五礦要努力做到“全球視野、屬地化經(jīng)營(yíng),中方管控、西方運(yùn)營(yíng),中西合璧、合作共贏”。
以五礦資源為例,外界普遍認(rèn)為其同時(shí)兼?zhèn)淞藘煞N優(yōu)勢(shì),即西方的管理、中國(guó)的廉價(jià)資金。該公司的首席執(zhí)行官AndrewMichelmore與管理中國(guó)國(guó)有企業(yè)的官員式領(lǐng)導(dǎo)人明顯不同,他在2005年成功策劃了以60億美元將基礎(chǔ)金屬礦商WMC出售給必和必拓的方案；在2009年又把OZMinerals賣給了五礦。之后,他即被五礦集團(tuán)收入麾下,負(fù)責(zé)該集團(tuán)的海外擴(kuò)張事務(wù)。
早在2009年的國(guó)際礦業(yè)大會(huì)上,周中樞就已呼吁業(yè)界重視對(duì)礦產(chǎn)資源的投資。“礦業(yè)發(fā)展要考慮經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)際需求,必須提前布局,在投資上先行一步,但實(shí)際情況是,全球礦業(yè)領(lǐng)域投資不足的問題非常普遍。”五礦集團(tuán)2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3552億元,利潤(rùn)總額128億元,資金充裕,這正是其走出去的底氣。
此番收購Anvil成功,只是五礦資源擴(kuò)張的起點(diǎn)。Andrew Michelmore表示,公司在完成交易后正在尋求更多的收購,公司將繼續(xù)關(guān)注非洲、美洲、澳洲和亞洲部分地區(qū)的銅、鋅、鎳資產(chǎn)。他指出,公司關(guān)注從勘探資產(chǎn)到接近完工的礦山項(xiàng)目等各類資產(chǎn)。對(duì)于接近投產(chǎn)的項(xiàng)目,考慮規(guī)模在10億—70億美元之間的收購目標(biāo)。