由上海期貨交易所主辦的“第九屆上海衍生品市場論壇”于5月28-29日召開。本屆論壇的主題為“ 創(chuàng)新與服務(wù)-中國期貨市場的改革開放”。東方財富網(wǎng)全程圖文直播本次論壇。以下為網(wǎng)高級研究員高波在“鋼材國際研討會”上的演講實錄。
各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓上午好!我們現(xiàn)在看一下鐵礦石市場的一些情況。講到鐵礦石一個不能避免的問題就是，大家都想到的一個供需面的問題。從去年進口量來看，去年我們只有6.86億噸，比2010年增加了6800萬噸，標紅色的幾個地方，包括烏克蘭，為什么標紅色?它的進口量上升比較快。我們看上升比較快主要是這三個地方，為什么上升比較快有兩個因素：第一個烏克蘭有一家礦山增產(chǎn)這兩年上來了，加拿大的ICOS也上來了，俄羅斯從09年開始放量，到現(xiàn)在量也開始放上來了。其中的一個因素是，他們一年的投資剛剛開始放出量來；還有一個因素，這三家主要是供應(yīng)歐洲，現(xiàn)在歐洲市場不好量也都跑到中國來了，這個是兩個影響之間的因素。
我們看一下對我們影響最大的，壓在中國人民頭上的三大礦山，去年力拓的量是1.92億噸，比2012年增加了7139，必和必拓去年產(chǎn)量1.5億噸，同比增長2135。必和必拓增加最多，這里面不是說他工作干的好，是因為他的2010年做的不好，所以他去年的指標也沒有完成任務(wù)。力拓3.87%，其實是因為2010年干得太好，所以一年好，一年就不好，還是就是去年1季度的時候受到洪水的影響比較大，還有運輸出了事故所以應(yīng)該了一些量，這是去年的一種情況。我們看今年，看力拓的第一季度是50999，比這邊多了很高的量。我們看這個數(shù)字，在去年的時候是怎么樣的，它降的比較多，它降的不是很多，為什么它變的厲害?我們國家的第一季度是冬天，對巴西和澳大利亞是洪水是自然災(zāi)害的多發(fā)季節(jié)。2011年的第一季度臺風刮到了力拓，今年刮到了必和必拓。只要恢復(fù)去年4季度的價格這個數(shù)字就很恐怖，所以對二季度的框架不可能頂上去。
除了三大礦山以外，我們現(xiàn)在了解到的情況，Sesagoa開始封港了，封到的9月份。他東邊的礦山已經(jīng)基本上停了，所以印度來中國的量后期會降的更厲害。FMG說今年要達到1億噸，我們看去年4季度的時候是這個數(shù)，F(xiàn)MG擴產(chǎn)的幾個重要項目在Solomon一期和二期。我們看完了前面大體的供應(yīng)，我們可以有一個基本的判斷，今年鐵礦石總體來說還是不錯的，我們相對照生鐵的產(chǎn)量。今年鐵礦石價格不會出現(xiàn)去年、前年出現(xiàn)大幅。講到礦山后期的擴產(chǎn)，我們先看一下，這個是近幾年他們主要規(guī)劃的擴展情況。所以我們現(xiàn)在聽到媒體上，聽到我們各個部委，聽到大的工廠出來講的，礦石的市場要完蛋，完蛋在什么地方?四大鐵礦石供應(yīng)商，但是必和必拓展前幾年定了一個計劃，，現(xiàn)在調(diào)下來的數(shù)4.19，下半年估計再要調(diào)，這個就差四五千萬噸，說明這個數(shù)不靠譜，我們再來看力拓。力拓有100億美金計劃，全部投到擴展當中去，這個是我們看到的公開報道。另外還有一個是西芒杜的報告，這兩個項目加起來會成為世界第一大鐵礦。必和必拓把所有的金屬產(chǎn)品和非金屬產(chǎn)品加起來有一個800萬美金的計劃，保持世界礦產(chǎn)公司的地位。FMG準備在2017年達到3.55億噸。
這個是近年主要礦山的礦產(chǎn)情況，這是計劃當中的量，每個項目什么時候擴，擴到多少，從今年上半年重新來看這個問題。面對成本壓力和不確定的未來淡忘，全球最大的兩家礦山開始重估資本開支方案，全球采礦業(yè)投資開始收縮投資。兩大巨頭削減的項目規(guī)模相當于采礦業(yè)今年總投資的三分之一，我們不用管別的，我們看今年3月份預(yù)測的三分之一，把這個去掉三分只有，我們再去算算對應(yīng)我們今天的鋼產(chǎn)量，又不夠了，又返過來了。其實情況在惡化，前兩個禮拜出來的消息。BHP在澳大利亞投資的740億美金已經(jīng)擱置了，F(xiàn)MG還沒有出來表態(tài)。我們看一下Vale新增的量基本上沒了，后面基本上都是品質(zhì)不好的礦，這個也沒有什么東西。
唯一現(xiàn)在進行的大項目，就是我們的西忙杜。我們先說一點，力拓把自己成本最高的礦山成本不開了，開成本高高一點的西忙杜，這后面肯定有別的文章，這個我們就不說它。從前面來看破產(chǎn)，后期礦山的破產(chǎn)到底什么情況誰也不知道，至少在目前來看不確定因素很多，所以鐵礦不一定會出現(xiàn)大幅度供應(yīng)過剩的情況。我們看到一定的是什么?我們我們從05年開始，鋼鐵從02年開始復(fù)蘇以后，從這個時間段開始年年的頭國內(nèi)礦，投到現(xiàn)在，我們從4億噸原礦產(chǎn)到了13億噸原礦，首先我們評價它的積極影響，影響在哪，如果沒有這13億噸原礦替我們打壓鐵礦石市場，給我們貢獻了將近一半的量，把整個鋼材市場的價格和鐵礦石市場的價格給平下來了，這是給中國做出巨大貢獻的產(chǎn)量。但是這里面有隱藏的問題，隱藏了什么問題?550到800，河北地區(qū)大中型的在750、850，2011年新開工的700、750。從這條線往后，這條線是8億噸，13億噸，有5億噸的量全在這個價格，這是出坑口的成本，出坑口的成本代表著120的底線牢不可破，只要鐵礦石低于120，按照澳元，按照人民幣的升值翻回去。跟這個數(shù)差不多，你可以自己回去差不多，跟65、75的價格，120、110的價格差不多的，考慮到這兩年通貨膨脹的因素。
我們可以看到120條線，120就這么來的，為什么它就這樣? 我們說一個價格往下跌的時候，成本的逐漸支撐，是支撐市場往下跌基本上抵抗力的所在，這是經(jīng)濟學(xué)上講的東西。所以說鐵礦往下跌的時候，第一批跌死的是成本高的鐵礦。第二批是誰，我們說西奧永遠不會退出鐵礦石市場，但是誰退出去拉扯，這位退出去了為什么?因為印度政府對鐵礦石出口限制很厲害，因為一直擔心我們這么多的人口，另外一個運輸成本大幅度的提高，出關(guān)稅不停的提高，導(dǎo)致東岸的貨低于150，它就是第二批成本線。再往下就是和我們新開工的礦山差不多的，像墨西哥。所以價格的支撐點在這兒，成本的支撐位也在這兒，這個是比較清晰的支撐點。
基本上前面講的都是供應(yīng)的成本，包括供應(yīng)的東西，我們需求就不講了。日本說一下地震，現(xiàn)在跟地震以前差不多了，韓國也在正增長。我們講到庫存，剛才我們領(lǐng)導(dǎo)說現(xiàn)在庫存很大，但是相比08年并不大，我們好像聽到所有途徑都在說鐵礦石庫存很大，為什么不大我解釋給你聽。第一個我們來看鋼廠的配比，庫存的天數(shù)，目前我們一家一家出來的結(jié)果，庫存天數(shù)從2011年一直到現(xiàn)在，平均的庫存天數(shù)是35天，這個是國產(chǎn)礦的。進口礦的配比最高峰在3月份到了這個數(shù)，現(xiàn)在往下降。我們說35天的配料是一個非常高的庫存，這不是一個安全庫存，安全庫存是一個半月以上的。第二個，基本的市場常識來判斷，任何的貿(mào)易商和鋼廠都要采取最低限度庫存的方式，所以你去問任何一家鋼鐵你庫存高嗎，他會說不高，還有一些人說我現(xiàn)在都不做鐵礦了，如果大家?guī)齑娑疾桓撸瑤齑媸菑哪膬簛淼?，因為庫存的?shù)據(jù)總早是我們幾個人做的庫存。首先告訴大家目前這個數(shù)，沒有告訴大家保稅區(qū)的數(shù)字，我們只用了報關(guān)以后的數(shù)字。第二個目前港口的平均品位跟以前有很大的差別，在05年之前用低品礦用的很少的時候。這是第一個因素，我們現(xiàn)在看是9000萬噸也好，它的平均值跟以前不一樣。第二個我們現(xiàn)在的鋼產(chǎn)量跟以前不一樣了，我們現(xiàn)在鋼協(xié)統(tǒng)計出來的數(shù)據(jù)有很多福建人辦的鋼鐵，它沒給你們往上報，這塊量也不小。
有兩種說法：第一種說法，現(xiàn)在鋼產(chǎn)量產(chǎn)能是9億噸，有一種說法現(xiàn)在到了10噸，照現(xiàn)在203來算就是七點五左右，你算一下和后面的數(shù)字答題匹配的，工廠這兩年拓展拿不到政府的地，拿的是堆場的地。所以把大量的貨還有一個因素就是融資，跟銅一樣，剛剛出現(xiàn)這種情況，國外的貸款利率加二加三算高的，國外的貸款利率，現(xiàn)在在河北放款，120還算低的，所以很多鐵礦石的庫存，你可以去問一下幾個庫存量比較高的貿(mào)易商，他們都在拿鐵礦石的進口，利用國內(nèi)外的利潤率在做融資，基本上差5個點，這個利潤做什么事情都掙不著，所以融資礦，在參考融資銅出現(xiàn)同樣的操作模式，這是造成港口庫存唯一的情況。套牢的高價礦不是很多了，消化的都差不多了。
另外一個，通過這個大家可以判斷一個問題，我們看去年10月份的暴跌，從這兒開始過來的，這個礦的配比降到最低，我們認為現(xiàn)在這一輪會不會出現(xiàn)最低，稍微一反下一次暴跌就來了，看爐料的配比對應(yīng)鐵礦石價格的漲價，可以判斷大事是否來臨，因為鋼鐵每天都在計算它的成本。一個非常簡單的邏輯關(guān)系，爐料配比跟現(xiàn)貨價格相互背離的一種關(guān)系，并且都是由先行指標的概念，這是一種情況。
我們剛才講到低品位礦，58品位以下的，低品位礦從目前來說不好了，國內(nèi)用的比較多的是日鋼，我們卡價格走勢圖，去年鐵礦石買100美金的時候，現(xiàn)在135美金的時候還是在將近100美金。印度整個出口量稍微一看就知道，已經(jīng)完蛋了。東岸今年2547，我估計出不來，看到前面這一些我們看海運費，通過中遠的巨額虧損我們就知道，現(xiàn)在海運市場肯定是超低的低谷，這個點我們很多人都在抱怨啊我們先說對鋼鐵工業(yè)不要抱怨，要是沒有海運費相當?shù)偷膬r格，我們可能也很麻煩，就是因為從西奧拉過來只需要7塊錢、8塊錢的運費，也造成這個價格沒有搞上去，這個是目前的情況。我們先說隨著大量的跟穿場催訂單，我估計明年就起來了。有一個說法，我們要救中遠、救中海，但是后來又另外一種說法，在08年之前海運費100美金的時候沒有救過我們。
我們看一下季節(jié)性的特點， 從歷年來近幾年的價格走勢來看，季節(jié)的表現(xiàn)是市場要跌一下，現(xiàn)在是應(yīng)驗了，中南海市場漲不起來，7月份有的時候漲，有的時候不漲，11月份前后市場有一個對立，這幾年看起來都是一個比較明顯的操作特點。螺紋鋼與鐵礦石的高度關(guān)聯(lián)性，這三句話大家看一下就可以了。現(xiàn)在的關(guān)聯(lián)性是85%，螺紋鋼走勢一般比鐵礦石靠前，這時候是大家套利的時候，所以做期貨，做現(xiàn)貨都要關(guān)注這幾個大的區(qū)域，這幾個大的區(qū)域明顯是套利的時候。
我們看這個市場全部交易模式的變化，首先長協(xié)轉(zhuǎn)為卸現(xiàn)貨，鐵礦石的定價模式發(fā)生了巨大的改變，這幾種大家看一下，這里面需要講的是這兩個所，這是雙方的比較。至于結(jié)論，首先說，我們以前不讓老百姓搞鐵礦石交易平臺，后來看了看檔不住，我們自己出來搞，說明什么?說明金融化的趨勢是誰也擋不住的。金融化的趨勢目前體現(xiàn)哪一個方式，第一個是投行的炒作資金開始接入鐵礦石期貨交易、實貨交易。指數(shù)定價已經(jīng)成為主要的方式。
五家礦山的招標礦已經(jīng)成為風向標，前三家是中高品位的，后面是中低品位的。我們看一下對目前整個市場，三大礦山對目前的看法和對策。首先這是BHP對中國的看法，他認為2025年之前中國還有非常大的增長空間，從汽車、居民住房、占地面積相比，中國還有非常大的發(fā)展空間，這個是仁者見仁，智者見智的問題。首先這十年世界上最大的五大礦山，F(xiàn)MG都不算，這五家我們都知道，他們這兩年做了無數(shù)的并購工作，這個并購沒有鐵礦，這十年不需要補鐵礦。他們目前鐵礦石銷售商的戰(zhàn)略調(diào)整，我們看礦山怎么做，規(guī)范招標，尋找更好的交易平臺和定價方式，提高自己產(chǎn)品的競爭力，規(guī)避中國政策風險所有銷售中心轉(zhuǎn)向新家坡。海運環(huán)節(jié)想辦法降低成本，試圖直接進入大陸內(nèi)部交易環(huán)節(jié)。
我們改怎么做?首先聽我的意思很明顯，我們應(yīng)該更加開放的市場把它放進來，把這個監(jiān)管放上去。重新考慮跟三大礦山的合作。重新考慮三大礦山以外的投資。怎么抓定價權(quán)，意義和目的?創(chuàng)新考慮國內(nèi)鐵礦的開發(fā)力度;重新考慮海運的布局。在目前來說應(yīng)該其考慮一下海運如何抄底。這就是我今天大體的演講，謝謝!