一邊是大量鐵礦石現貨積壓在中國港口，一邊是鐵礦石掉期交易創(chuàng)下新高。

自去年10月起，國際鐵礦石價格一直震蕩下跌,至今仍處弱勢盤整狀態(tài)。在市場的最大需求方中國，6月19日發(fā)布的“新華-中國鐵礦石價格指數”顯示,截至6月18日,中國港口鐵礦石庫存為9716萬噸,周環(huán)比增加70萬噸。而在5月，中國港口鐵礦石庫存量還曾過億噸。

而5月份當月，新加坡交易所（下稱“新交所”）鐵礦石掉期清算量（成交量）創(chuàng)出767萬噸的單月紀錄，鐵礦石掉期持倉量達到618萬噸的歷史新高。新交所鐵礦石掉期清算占全球清算量的95%左右。

這背后，不僅有礦業(yè)企業(yè)對鐵礦石價格控制的意圖，也有對價格走勢心里沒底的中國鋼廠與貿易商的加入。

對沖與價格

接近新交所的人士認為國外礦山企業(yè)的參與是使交易量出現新高的原因之一，同時，國內企業(yè)參與國際鐵礦石掉期市場的步伐在加快。

據張佳賓介紹，國外礦山企業(yè)在鐵礦石價格在130美元/噸附近已出現一些做多行為。正常情況下，礦山企業(yè)作為鐵礦石供應方應在掉期市場做空，近期其“逆向”而行，張佳賓判斷，礦山企業(yè)很可能是想用掉期市場的繁榮拉升鐵礦石掉期價格，從而帶動現貨市場價格。

在全球鐵礦石市場，來自巴西的淡水河谷、來自澳大利亞的必和必拓和力拓三大礦山企業(yè)占據著市場70%左右的份額。上述做法是三大礦山企業(yè)的慣用招數，尤其是國際鐵礦石價格從2011年9月初的高位181美元/噸降至現在120~130美元/噸之時。

去年新交所掉期市場交易量為4340萬噸，雖然這一數據已是2010年的近2.5倍，但總體規(guī)模依然偏小，掉期市場的作用側重在了價格發(fā)現上，而且張佳賓認為，大資金容易在此市場上彰顯其控制力。

大型現貨企業(yè)及國際投行已先后入市。國際炒家的玩法之一是，礦企與投行訂立合同，約定未來某月賣礦石給投行。雙方會以當月英國《金屬導報》等機構公布的現貨算術平均價作為結算價進行價差結算，但不用實物交貨。鋼鐵廠也會與投行訂立合同，約定未來某月從投行買入礦石。

投行既是買家又是賣家，其要保持賣價高于買價才能讓自己獲益。

正是在5月下旬中國鋼鐵產量及鐵礦石進口量一路下滑之時，高盛分析師阿吉亞爾 (Marcelo　Aguiar)表示，交付中國的鐵礦石現貨價格今年平均可達150美元/噸，2013年升至165美元/噸。

某參與中國鐵礦石期貨設計的人士認為，在中鋼協帶動下，中國雖已推出了鐵礦石指數和鐵礦石現貨交易平臺，但上述指數和平臺對全球市場的影響尚不確定。不過在5月，全球鐵礦石現貨交易方式的多樣化明顯提速，而這也助推了掉期持倉量的增長。

張佳賓認為，從長協年定價到季度、月度定價，從指數推出到現貨交易平臺的啟動，使得企業(yè)自發(fā)向掉期與期權、期貨市場靠攏。在全球鐵礦石期貨市場尚不成熟時，掉期市場成了現貨企業(yè)能夠再次扎堆的唯一領域。

行情與壓港

本報從國際投資機構獲得的消息顯示，今年至今，新加坡交易所的鐵礦石交易市場已有70%左右的交易者來自亞洲，主要是中國。這一群體的交易量不是很大，但參與者的數目卻增長很快。第二是，除現貨企業(yè)之外，國內越來越多的投資公司開始參與到鐵礦石衍生品市場中來，這些企業(yè)進行的都不是單邊的買賣操作，而是配合著一系列策略。

本報經各方確認后推算，目前新加坡鐵礦石掉期參與的對家企業(yè)超過300家。中國在新加坡交易所參與鐵礦石金融衍生品交易的企業(yè)有200家左右，其中貿易類企業(yè)占了一半以上，此外包括一些鋼廠，尤其是民營鋼廠。

據唐山國豐鋼鐵相關負責人介紹，按國內政策，國有企業(yè)只能在國際期貨市場做套期保值，不能做投機。而即使做套保也要先拿到國務院國資委的批文，這使得國有企業(yè)做鐵礦石衍生品熱情不足。

對其他類型的企業(yè)而言則無此限制。來自聯合金屬網的調研也顯示，國內一些中小型貿易商正越來越多地加入到掉期大軍中。而這批人擁有目前中國壓港鐵礦石數量的30%。

一位參與鐵礦石期貨交易的國際貿易商告訴記者，在他們的印象中，今年是市場低迷最厲害的一年，同時也是最看不準行情的一年。

由于其采取的是先找下家再采購的方式，目前其依然在進貨，哪怕市場成交清淡。而在他周圍，有部分貿易商已在衍生品市場鎖定了部分風險，所以即使礦石壓港，這些貿易商也并不急于出手自己的貨物，而是仍想靜觀其變。

只是，由于現貨礦品位和期貨合約品位不一樣，企業(yè)還不能做到100%對沖。由于國內下游需求不振、前期判斷不準加上后期對沖風險的策略和工具不足，以及目前處于鐵礦石采購淡季等因素，使得部分貿易商將鐵礦石堆積在國內港口。

雖然中國政府在5月下旬做出了一些“穩(wěn)增長”的舉措，但貿易商們發(fā)現鐵礦石市場供需仍未改觀。目前，鋼廠對后市都在看跌，“下半年冬儲時鋼鐵市場有望回暖也說不定?！币晃毁Q易商說。