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長(zhǎng)協(xié)礦機(jī)制崩潰 寶鋼要倒霉?

2010-04-08 | 證券市場(chǎng)周刊 | 2785瀏覽

 持續(xù)多年的年度長(zhǎng)協(xié)礦機(jī)制2010年終將崩潰。不論是否遵循日本鋼廠的首發(fā)價(jià)格,大型國(guó)有鋼廠的成本優(yōu)勢(shì)都將被吞噬,100%依賴進(jìn)口礦石的寶鋼更是“很受傷”。世界鐵礦石三巨頭淡水河谷、必和必拓和力拓再一次在中國(guó)鐵礦石談判期間,繞過(guò)中方,與日本率先簽訂鐵礦石供應(yīng)合同,使代表中國(guó)鋼廠參加談判的寶鋼和中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“中鋼協(xié)”)陷入被動(dòng)。據(jù)日本《讀賣新聞》晚刊27日?qǐng)?bào)道,日本各大鋼鐵公司已與世界礦業(yè)巨頭巴西淡水河谷簽訂季度合同,確定鐵礦石進(jìn)口價(jià)格為每噸112美元,約為2009年的兩倍。日本各大鋼鐵公司將從今年4月份開(kāi)始按新的價(jià)格交易。眼見(jiàn)2010年度鐵礦石談判截止日已到(4月1日),擺在寶鋼面前的選擇有兩種:要么跟隨日本接受鐵礦石季度定價(jià)模式和已經(jīng)翻倍的鐵礦石價(jià)格;要么與2009年一樣,放棄與三大礦山簽訂協(xié)議,自己去滿世界購(gòu)買鐵礦石。盡管原長(zhǎng)協(xié)礦的低成本并不是導(dǎo)致寶鋼在業(yè)界優(yōu)勢(shì)地位的唯一因素,寶鋼也會(huì)采取行動(dòng)向下游轉(zhuǎn)嫁成本,但長(zhǎng)協(xié)礦機(jī)制的消失,對(duì)寶鋼而言確實(shí)是件倒霉事。

    寶鋼“很大很受傷”

    應(yīng)該說(shuō),寶鋼如今的業(yè)界地位和長(zhǎng)協(xié)礦機(jī)制有密不可分的關(guān)系。寶鋼的整個(gè)體系設(shè)計(jì)建立在100%使用高品位進(jìn)口礦石這一基礎(chǔ)上,幾十年相對(duì)穩(wěn)定的長(zhǎng)協(xié)礦價(jià)格使寶鋼盡享成本優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)協(xié)礦體制即年度定價(jià)長(zhǎng)協(xié)機(jī)制,形成于20世紀(jì)80年代。礦山致力于與鋼廠建立穩(wěn)定的長(zhǎng)期的合作關(guān)系,故雙方交易采用長(zhǎng)期(一年)協(xié)議確定數(shù)量和品種。2000年以后,鋼廠對(duì)于鐵礦石的需求暴發(fā)性增長(zhǎng),握有全球70%鐵礦石供應(yīng)的三巨頭在談判中越來(lái)越居于主導(dǎo)地位。根據(jù)慣例,一旦供應(yīng)商任意一方和鋼廠任意一方價(jià)格達(dá)成一致,則其他供需雙方均接受此價(jià)為新的年度價(jià)格,這就是所謂“首發(fā)價(jià)”。隨著中國(guó)取代日本成為國(guó)際鐵礦石的最大用戶,三巨頭多次繞開(kāi)中國(guó),先跟日鋼廠簽訂合約以“倒逼”中國(guó)鋼廠接受首發(fā)價(jià)。但日鋼廠能接受三巨頭的高價(jià)的一個(gè)不容忽視的原因是它們?cè)谌蟮V石供應(yīng)商里擁有股份。從公開(kāi)資料可以發(fā)現(xiàn),日本最大鋼企新日鋼鐵的集團(tuán)公司三井物產(chǎn)株式會(huì)社從2003年收購(gòu)了淡水河谷的母公司Valepar公司15%的股份,并且還持續(xù)地?cái)U(kuò)大了與力拓公司和必和必拓公司之間共同合作的鐵礦石事業(yè)。三井物產(chǎn)擁有權(quán)益比例的鐵礦石控股產(chǎn)量已躍居世界第四位,年開(kāi)采權(quán)益已超過(guò)4000萬(wàn)噸。日本另外兩家財(cái)團(tuán)住友財(cái)團(tuán)和三菱財(cái)團(tuán),也和力拓、必和必拓有密切的合作關(guān)系。

    “我的鋼鐵”網(wǎng)副總經(jīng)理、鋼鐵業(yè)分析師賈良群在接受記者電話采訪時(shí)介紹說(shuō),目前寶鋼基本100%依賴長(zhǎng)協(xié)礦,而武鋼這一數(shù)據(jù)約為70%-80%;首鋼、河北鋼鐵、山東鋼鐵、沙鋼都不低于70%;即使是長(zhǎng)協(xié)礦比例最低的鞍鋼,其長(zhǎng)協(xié)礦比重亦達(dá)40%。數(shù)據(jù)顯示,在現(xiàn)有產(chǎn)能維持不變的情況下,寶鋼每年進(jìn)口的鐵礦石不低于4000萬(wàn)-5000萬(wàn)噸。去年的長(zhǎng)協(xié)礦價(jià)格為55美元/噸,如果今年遵循日本鋼企112美元/噸的翻番價(jià)格,寶鋼在成本方面至少多付出22.8億美元。可以算這樣一筆賬:1噸鋼材需要1.6噸鐵礦石,從目前的現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看,一旦寶鋼跟隨日本鋼鐵企業(yè)以高價(jià)實(shí)行季度定價(jià)后,鐵礦石價(jià)格至少上漲100%,而鐵礦石成本占到鋼材原材料成本的50%,以寶鋼基本100%依賴長(zhǎng)協(xié)礦為例,在不考慮寶鋼向下游轉(zhuǎn)嫁成本壓力的情況下,寶鋼的噸鋼盈利水平約會(huì)下降120%以上。當(dāng)然,作為原國(guó)內(nèi)鋼企老大(河北鋼鐵集團(tuán)在兼并重組后產(chǎn)能躍居第一),寶鋼仍有較強(qiáng)的抗沖擊能力,向下游轉(zhuǎn)嫁成本是對(duì)策之一。

    3月24日,寶鋼股份再次發(fā)布4月產(chǎn)品價(jià)格政策,除低碳熱軋品種上調(diào)200元/噸外,其他熱軋品種普漲300元/噸。這是寶鋼3月份內(nèi)的第三次調(diào)整鋼價(jià)。截至3月26日,蘭格鋼鐵國(guó)內(nèi)綜合指數(shù)達(dá)到171.5點(diǎn),較2月底水平(153.3)上升18.2點(diǎn),大幅上漲11.9%。鋼企增加的成本,最終將由消費(fèi)者承擔(dān),由于鋼材是基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè),勢(shì)必加大國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力。

    更靈活的“指數(shù)化定價(jià)”

    在淡水河谷與日本達(dá)成季度定價(jià)協(xié)議后,力拓執(zhí)行董事山姆•威爾士很快表態(tài):力拓支持價(jià)格機(jī)制改革。淡水河谷在最新的一份公告中也指出,公司將實(shí)行新的營(yíng)銷政策,鐵礦石的銷售計(jì)價(jià)方式更為靈活。鐵礦石巨頭們的暗示都指向指數(shù)化定價(jià)模式。指數(shù)化定價(jià)模式是指供需雙方簽訂鐵礦石采購(gòu)合同時(shí)并不確定價(jià)格,最后按照貨物到港前5個(gè)工作日的指數(shù)平均價(jià)格來(lái)定價(jià)。這一直是三大礦商夢(mèng)寐以求的定價(jià)方式。一位不愿透露姓名的分析師對(duì)記者表述,按季度定價(jià)極有可能是第一步,接下來(lái)就是指數(shù)化定價(jià)。一旦實(shí)行指數(shù)化定價(jià)后,鐵礦石將逐步實(shí)現(xiàn)其“金融化”屬性。據(jù)了解,目前必和必拓和美國(guó)洲際交易所參考的是普氏能源資訊制作的普氏指數(shù)。普氏指數(shù)也在我國(guó)多個(gè)港口采點(diǎn)。如果完全按照指數(shù)定價(jià),將存在很大人為操控風(fēng)險(xiǎn)。指數(shù)需要采集很多的價(jià)格樣本來(lái)測(cè)算,如果大量資金在某一時(shí)間集中涌入,鐵礦石合約成交價(jià)格必然上漲,從而拉高鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格;相反,如果大量資金撤離,又會(huì)迅速拉低鐵礦石價(jià)格。此外,市場(chǎng)供需關(guān)系、礦山投資、運(yùn)價(jià)、匯率、供貨規(guī)律等因素也會(huì)推高鐵礦石價(jià)格。

    中國(guó)冶金工業(yè)規(guī)劃研究院院長(zhǎng)李新創(chuàng)對(duì)記者講述,目前國(guó)內(nèi)對(duì)價(jià)格指數(shù)模式有研究的專業(yè)人才還非常少,對(duì)于鐵礦石的金融屬性相當(dāng)陌生,在與海外三大礦山的博弈中將十分被動(dòng)。

    行業(yè)虧損預(yù)警無(wú)論長(zhǎng)協(xié)礦,還是季度定價(jià),“鐵礦石價(jià)格瘋漲”這一核心并無(wú)不同。作為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó),中國(guó)的鋼鐵行業(yè)為全球鐵礦石供應(yīng)商提供著豐富的利潤(rùn),自身的虧損風(fēng)險(xiǎn)卻在加大。根據(jù)公開(kāi)資料顯示,2009年,中國(guó)進(jìn)口鐵礦石6.28億噸,比上年增長(zhǎng)42%。中國(guó)鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易量已占據(jù)全球鐵礦石貿(mào)易量的75%,對(duì)外依存度上升接近70%。從巴西的淡水河谷和澳大利亞的兩拓公司進(jìn)口的鐵礦石質(zhì)地最好,含鐵量也極高,其次是印度鐵礦石,再其次是俄羅斯鐵礦石,質(zhì)地稍差,雜質(zhì)含量較高。近年各方加強(qiáng)了國(guó)內(nèi)礦石開(kāi)采力度,據(jù)工業(yè)和信息化部公布的數(shù)據(jù),2009年國(guó)內(nèi)鐵礦石全年產(chǎn)量8.8億噸,同比增長(zhǎng)8.9%,2010年1~2月我國(guó)鐵礦石產(chǎn)量增幅達(dá)到17.8%。但礦石品位一直處于中等水平,讓各大鋼廠視如“雞肋”。為保證產(chǎn)品質(zhì)量,國(guó)際優(yōu)質(zhì)鐵礦石始終是國(guó)內(nèi)鋼廠必不可少的。目前國(guó)內(nèi)大型鋼廠,每個(gè)煉鋼爐都有特定的鐵礦石配比,像A爐需要用多少巴西粉礦和多少國(guó)內(nèi)鐵礦石配比;B?tīng)t用多少的澳大利亞鐵礦石與國(guó)內(nèi)鐵礦石配比等等,每個(gè)冶煉爐根據(jù)其長(zhǎng)期的工作“習(xí)慣”,形成了不同的配比量。據(jù)國(guó)信證券測(cè)算,2010年我國(guó)生鐵產(chǎn)量在6.1億噸左右,其中60%由進(jìn)口鐵礦石生產(chǎn),而進(jìn)口鐵礦石中又有40%左右是長(zhǎng)期協(xié)議礦,如果2010年鐵礦石價(jià)格上漲100%,由此帶來(lái)的我國(guó)鋼鐵行業(yè)的總成本將增加919億元。

    而2009年納入中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的68戶大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅554億元,按照80%的占比計(jì)算,全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)在690億元左右。這樣在不考慮向下游轉(zhuǎn)嫁成本壓力的情況下,長(zhǎng)協(xié)礦石漲100%,鋼鐵業(yè)將出現(xiàn)實(shí)際虧損。與大型國(guó)有鋼企的狼狽狀況相對(duì)的是民營(yíng)鋼廠的淡定。主要從事礦產(chǎn)資源和鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資的德龍控股董事長(zhǎng)丁立國(guó)認(rèn)為,無(wú)論是繼續(xù)推行長(zhǎng)協(xié)礦模式還是完全實(shí)行指數(shù)化定價(jià),對(duì)于中小型民營(yíng)鋼廠而言,沒(méi)有太大的直接影響。德龍控股位于河北,是中國(guó)第一家在海外(新加坡)上市的民營(yíng)鋼鐵企業(yè)。丁介紹說(shuō),寶鋼、武鋼等國(guó)有大型鋼廠的很大一個(gè)優(yōu)勢(shì)就是享有大量的長(zhǎng)協(xié)礦。以德龍控股為例,盡管也具有鐵礦石進(jìn)口資質(zhì),但是事實(shí)上能買到長(zhǎng)協(xié)礦的概率很低,在公司采購(gòu)的鐵礦石中占比非常少。他認(rèn)為,即使長(zhǎng)協(xié)礦機(jī)制取消,國(guó)有大型鋼廠依然會(huì)具有成本、技術(shù)、品牌和資本方面的相對(duì)優(yōu)勢(shì),這是短時(shí)間內(nèi)不可改變的,但是它們的噸鋼盈利水平肯定會(huì)大幅下降,甚至低于民營(yíng)中小鋼廠。長(zhǎng)此以往,國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的格局必然發(fā)生變化。

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