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需求支撐近期鐵礦石價格堅挺

2014-04-10 | 證券時報 | 1545瀏覽

3月以來,鐵礦石價格震蕩上行,期貨主力1409合約由月末720元/噸至820元/噸左右。外礦普氏指數(shù)在前期收復110美元/噸關鍵點位后,7日收于116.5美元/噸。
此輪礦價反彈基礎在于旺季需求回暖和市場空頭情緒的緩解。盡管反轉格局尚難看到,但4月現(xiàn)貨需求好轉支撐下,礦價近期預計仍將堅挺。
黑色鏈需求層面的好轉較為明確。由下自上觀測,下游終端需求呈現(xiàn)量價齊升。社會鋼材庫存、鋼坯庫存連續(xù)五周環(huán)比下降。鋼坯現(xiàn)貨報價較3月末累計上漲130元/噸至3010元/噸?,F(xiàn)貨走強,鋼廠產鋼虧損有所好轉,螺紋煉鋼利潤連續(xù)回升。以4月4日價格計算,華北鋼坯生產小幅盈利50-60元/噸。資金好轉支撐鋼廠原料補庫。港口鐵礦石現(xiàn)貨庫存連續(xù)兩周環(huán)比下跌,現(xiàn)貨報價堅挺于770元/濕噸。焦炭焦煤等周邊原料品也呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。
不過,在供給過剩的大背景下,趨勢性反轉并不成立。從短周期上看,盡管鋼廠產鋼利潤已經連續(xù)3周環(huán)比好轉,但鋼廠開工率仍在持續(xù)下滑。繼3月初跌破80%警戒線后,4月伊始鋼廠開工率仍持續(xù)下滑。截至4月4日,全國鋼廠開工率環(huán)比下跌1.3%至75.44%。環(huán)保及信貸壓力下,終端需求及利潤好轉是否能持續(xù)刺激鋼廠補庫仍待考驗。長周期維度上的供給過剩仍然未有太大變數(shù),二季度仍將是外礦產能集中釋放期。從上游港口發(fā)貨量數(shù)據(jù)來看,近期周度發(fā)貨數(shù)據(jù)重心上移,后市供給過剩仍是大概率事件。集中發(fā)貨也或將阻礙當前港口現(xiàn)貨順利去庫存。需求回暖持續(xù)性仍待檢驗,長期過剩格局未有改變,期礦反彈持續(xù)性難延續(xù)。
在明確期礦反彈格局下,我們更關心上方空間還能有多少。外礦普氏現(xiàn)貨第一壓力位在120美元左右,考慮SGX鐵礦石9月掉期較5月還有5美元左右貼水,對應外礦1409合約壓力位在115美元/噸,折合國內期礦約870元/噸。而自上市以來,內盤期礦較外礦貼水20-30元/噸左右。綜合測算下來,期礦1409壓力位預計在840-850元/噸附近。因此,以外礦120美元壓力位測算,期礦主力壓力位預計在840-850元/噸。需求數(shù)據(jù)能否支撐礦價突破壓力位仍待檢驗。
4月伊始,下游需求表現(xiàn)樂觀,支撐鋼廠原料采購力度。宏觀情緒上也較為穩(wěn)定。礦價短期預計仍然堅挺。然在長期空頭因素未有改變背景下,反轉趨勢依然不被看好。以外礦120美元壓力位測算期礦主力壓力預計在840-850元/噸左右。