2010年鐵礦石、焦煤價(jià)格上漲基本已成定局，而隨著經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，下游需求也逐步上升，上下游夾擊將使未來我國鋼材價(jià)格穩(wěn)步上漲。這一背景下，擁有鐵礦石的企業(yè)和能成功將鐵礦石漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁給下游的企業(yè)將是未來投資重點(diǎn)，另外，具有區(qū)域優(yōu)勢，公司產(chǎn)品擁有高附加值、有定價(jià)權(quán)的公司也值得關(guān)注。我們推薦金嶺礦業(yè)、寶鋼股份、太鋼不銹、大冶特鋼和八一鋼鐵。

    成本上升已成定局

    我國目前對進(jìn)口鐵礦石的依賴程度逐年增加，每年的鐵礦石價(jià)格談判總是會涉及到很多公司未來的采購成本、盈利能力問題。國際上的三大鐵礦石企業(yè)必和必拓、巴西淡水河谷和力拓礦業(yè)是鐵礦石協(xié)議價(jià)格的主要發(fā)起者，也是主要供應(yīng)商。目前2010年鐵礦石談判已經(jīng)打破了長協(xié)價(jià)格定價(jià)機(jī)制，采用季度定價(jià)機(jī)制，取代已運(yùn)行了40多年的年度基準(zhǔn)定價(jià)體系，讓鐵礦石價(jià)格更接近于現(xiàn)貨礦石價(jià)格。

    鐵礦石進(jìn)口的定價(jià)機(jī)制轉(zhuǎn)變?yōu)榧径榷▋r(jià)模式，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)上漲成為預(yù)期之中，雖然目前我國大型鋼鐵企業(yè)的鐵礦石存貨能維持到今年6月份，但低價(jià)格的鐵礦石存貨消耗完之后就必須從現(xiàn)貨市場上購進(jìn)，那時(shí)候鋼鐵生產(chǎn)成本將大幅上升，鋼鐵價(jià)格上漲將是難以避免的事情。

    焦炭也是煉鋼業(yè)重要的原材料之一，其價(jià)格占單位成本的15%，焦炭的價(jià)格波動對鋼鐵成本的影響也是非常大的。焦煤價(jià)格在2008年8月下跌以來，已經(jīng)逐步出現(xiàn)企穩(wěn)回升的狀態(tài)。由于國內(nèi)主要煉焦煤生產(chǎn)地山西進(jìn)入資源整合，2009年國內(nèi)煉焦煤供給明顯下降，進(jìn)口大幅度增長，國內(nèi)煉焦煤價(jià)格維持相對平穩(wěn)運(yùn)行。進(jìn)入2010年，隨著中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)進(jìn)入景氣上升，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量仍將繼續(xù)增長，但受資源整合影響，山西中小煤礦產(chǎn)量技術(shù)改造將由于煤機(jī)設(shè)備、資源等影響短期仍然難以明顯增長，因此，預(yù)計(jì)2010年國內(nèi)煉焦煤供給仍將處于緊張狀態(tài)，進(jìn)口煉焦煤將繼續(xù)保持高位?，F(xiàn)在全球鋼鐵行業(yè)處于復(fù)蘇狀態(tài)，國際市場煉焦煤需求將繼續(xù)回升，因此國際煉焦煤價(jià)格將出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。

    需求持續(xù)走高

    我國固定資產(chǎn)建設(shè)的持續(xù)發(fā)展使得鋼材需求持續(xù)走高，另外汽車、家電下鄉(xiāng)政策刺激了消費(fèi)，也帶動了鋼材的需求。

    我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增速一直維持在25%左右，去年4萬億投資以后，增速增加至30%。隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完工，2010年增速將會下降至平均水平。房地產(chǎn)市場的景氣度也對鋼鐵的需求量上升起到重要的作用。雖然我國目前抑制房價(jià)過快增長的措施導(dǎo)致房子目前有價(jià)無市的情況，商品房銷售數(shù)量在2010年初出現(xiàn)大幅的萎縮，但是國家宏觀調(diào)控要求多推出保障性住房、經(jīng)濟(jì)適用房、廉租房的建設(shè)還是能拉動對鋼材的需求。隨著房地產(chǎn)開工率的增長，也是3、4月份鋼鐵需求旺季的到來，鋼鐵企業(yè)的銷售將有較大的上升。

    汽車、家電消費(fèi)快速增長，板材需求旺盛。隨著汽車下鄉(xiāng)和家電下鄉(xiāng)的政策出臺，2009年汽車和家電消費(fèi)出現(xiàn)了大幅增長，帶動了上下游的企業(yè)從中受益。

    汽車用鋼主要有鋼板、帶鋼、優(yōu)質(zhì)鋼、型鋼、鋼管、鋼圈等。汽車產(chǎn)量與鋼材產(chǎn)量具有較強(qiáng)的相關(guān)性，2009年以來汽車產(chǎn)銷大增拉動了鋼材產(chǎn)量。2009年12月鋼材產(chǎn)量為6，464萬噸，汽車產(chǎn)量為154萬輛，均創(chuàng)出2003年7月以來的新高。預(yù)計(jì)2010年汽車行業(yè)仍能維持目前的銷售數(shù)量。

    家電消費(fèi)需求處于上升趨勢中，家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策給家電消費(fèi)帶來了契機(jī)。未來家電的生產(chǎn)和銷售都將穩(wěn)步上升，家電出口也將趨于回暖。

    鋼材價(jià)格將穩(wěn)步上升

    從上下游分析來看，目前我國還是主要以高爐煉鋼為主，上游鐵礦石作為鋼鐵生產(chǎn)的原材料，價(jià)格的上漲對鋼材成本的上升有非常大的影響。從下游需求看，國家固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)、汽車、家電、造船等行業(yè)的復(fù)蘇將帶動鋼鐵的需求，另外世界經(jīng)濟(jì)的回暖也將帶動我國鋼材出口的上升。

    事實(shí)上，從2010年鐵礦石談判開始，我國各主要鋼材品種都出現(xiàn)了上漲的趨勢，各大鋼鐵企業(yè)也調(diào)高了出廠價(jià)格，5月份寶鋼、武鋼、鞍鋼冷軋板卷出廠價(jià)都有較大的提高。所以未來我國鋼材價(jià)格將穩(wěn)步上升，大幅下跌的可能性很小。

    把握三條主線

    投資主線一，國家固定資產(chǎn)投資中，建筑行業(yè)用鋼量占整個鋼材需求的近35%，因此建筑行業(yè)的好壞對于鋼鐵行業(yè)的運(yùn)行有著舉足輕重的影響力。在建筑行業(yè)中，房地產(chǎn)耗鋼占比非常大。房地產(chǎn)建設(shè)的發(fā)展，刺激了對螺紋鋼、線材、圓鋼等建筑鋼材的需求，上市公司中主要關(guān)注八一鋼鐵。

    投資主線二，隨著人均GDP的不斷提高，城鎮(zhèn)居民的購買力大大增強(qiáng)，消費(fèi)升級及消費(fèi)刺激政策帶動了汽車、家電消費(fèi)的快速增長，從而刺激了對高端板材的需求。因此，投資最具競爭力的企業(yè)，即擁有生產(chǎn)高端板材技術(shù)的企業(yè)，是未來投資的主流方向。主要關(guān)注大冶特鋼、方大特鋼[9.010.00%]。

    投資主線三，在高成本時(shí)期，利潤將向上下游轉(zhuǎn)移。一方面，利潤往上游轉(zhuǎn)移，我國鋼鐵企業(yè)資源控制力較弱，鐵礦石資源的進(jìn)口依賴已形成受制于人的不利局面。長協(xié)礦曾經(jīng)給大型鋼廠帶來巨大的成本優(yōu)勢，而如今這樣的優(yōu)勢難以維持，對于大部分依賴長協(xié)礦的鋼鐵企業(yè)，必須找到控制成本或者轉(zhuǎn)移成本壓力的辦法。此時(shí)，擁有鐵礦石資源的企業(yè)將成為2010年鋼鐵行業(yè)另一個投資品種，而一直以來使用現(xiàn)貨礦的民營企業(yè)則獲得了同臺競爭的機(jī)會。另一方面，由于需求的旺盛，一些鋼絞線、鋼圈企業(yè)利潤增長迅速，將成為另一個投資品種。主要關(guān)注金嶺礦業(yè)、新鋼股份。