長協(xié)礦已經(jīng)遠(yuǎn)去，留下的季度礦模式，是長協(xié)礦與現(xiàn)貨礦的勾兌，是礦企、鋼廠相互妥協(xié)的產(chǎn)物。即便是勾兌的產(chǎn)物，但季度礦模式面臨著諸多挑戰(zhàn)，難以持續(xù)。角力場上，礦企和鋼廠的力量還沒有達(dá)到平衡，礦企試圖進(jìn)一步掘取利潤，令季度礦面臨著尷尬，季度礦的高違約等現(xiàn)象將令短期協(xié)議礦的份額逐步縮小。在以后的一到兩年時間里，市場將向現(xiàn)貨礦傾斜，同樣，相關(guān)金融衍生品將在市場上興風(fēng)作浪，這挑戰(zhàn)著中國鋼企智慧。

一、金融滲透，礦石壟斷加深

礦石行業(yè)壟斷正在加深，壟斷形式發(fā)生了變化，不僅體現(xiàn)在控制的礦石量上，通過金融市場，國際礦企運(yùn)用相互交錯的股權(quán)關(guān)系等手段，達(dá)到相互滲透，形成利益共同體。

首先，國際礦企繼續(xù)積極擴(kuò)張。今年5月份，力拓重新啟動了加拿大鐵礦項(xiàng)目，年產(chǎn)能達(dá)到2000萬噸左右水平。進(jìn)入2010年，“兩拓”重提合并，將西澳鐵礦石生產(chǎn)業(yè)務(wù)組建合資企業(yè)，這項(xiàng)計(jì)劃面臨這歐盟、中國方面的反對，但兩拓在礦石銷售策略上已經(jīng)高度一致，準(zhǔn)備成立的生產(chǎn)合資企業(yè)，是兩拓將合作關(guān)系進(jìn)一步固化的表現(xiàn)。在兩拓的示范帶動下，巴西淡水河谷開始轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略，邁出的步伐比兩拓還遠(yuǎn)，直接將觸角伸向了現(xiàn)貨市場，計(jì)劃在日照港建立鐵礦石分撥中心，將大部分鐵礦拋售到市場，準(zhǔn)備三年內(nèi)完成組建自有船隊(duì)。等等措施，礦石企業(yè)把握交易主動權(quán)，想通過交易方式轉(zhuǎn)變，掘取更大的超額利潤。

另外，礦石市場吸引著國際投行的眼球。全球鐵礦石供需相對集中，三大礦商控制了70%的海運(yùn)鐵礦石交易量，中日韓等主要消費(fèi)國嚴(yán)重依賴進(jìn)口，特別隨著中國礦石需求量的增加，進(jìn)口依賴程度更高，2009年接近70％，中國的進(jìn)口量占世界鐵礦石貿(mào)易量的75％。鐵礦石的生產(chǎn)集中、消費(fèi)集中特點(diǎn)，吸引了國際投行。新加坡交易所推出的鐵礦石掉期結(jié)算合同（SWAP），僅僅用了一年的時間，月交易量已經(jīng)在150萬噸水平。三大礦商和國際投行密切接觸，匯豐、摩根大通等投行，持有力拓、必和必拓等礦山企業(yè)股權(quán)，最終導(dǎo)致鐵礦石的金融投機(jī)屬性大增。國際投行充當(dāng)了礦山企業(yè)間的信息聯(lián)絡(luò)員，影響著礦山企業(yè)的銷售策略，直接影響著市場的供求關(guān)系，這也加大了礦山企業(yè)的壟斷程度。
二、季度礦，市場妥協(xié)產(chǎn)物
長期協(xié)議礦存在了幾十年，有兩個基礎(chǔ)。一是礦石供應(yīng)過剩。進(jìn)入二十一世紀(jì)之前的很長時間里，礦石市場供大于求，礦山通過簽訂長期供貨協(xié)議，將市場穩(wěn)定下來，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步銷售。二是行業(yè)風(fēng)險較高。在鐵礦石這條產(chǎn)業(yè)鏈上，無論礦山開采、還是鋼鐵冶煉，都需要有穩(wěn)定的下游采購和原料供應(yīng)保障，加上運(yùn)輸、倉儲環(huán)節(jié)，市場風(fēng)險高，只有上下游聯(lián)動，創(chuàng)造相對穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境。通過穩(wěn)定合作，礦山、企業(yè)都能獲得額外收益，實(shí)現(xiàn)“雙贏”。 

目前，鐵礦石市場供求關(guān)系大為改變。國際礦企完成對礦源的控制后，市場壟斷程度大大加深。同樣，市場需求在增長，中國進(jìn)入工業(yè)化中后期，隨著印度等其他新興國家陸續(xù)進(jìn)入工業(yè)化，長期穩(wěn)定的國際礦石供求關(guān)系已經(jīng)改變，礦石市場供應(yīng)被有節(jié)奏的控制，從供應(yīng)過剩到待價而沽的稀缺品，國際礦石企業(yè)要榨取每一分超額價值，這才導(dǎo)致了長協(xié)礦的破裂。

但市場沒有徹底轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨礦，而是轉(zhuǎn)個身，以短期協(xié)議礦形式出現(xiàn)。一方面，礦山企業(yè)需要穩(wěn)定的下游銷售，現(xiàn)貨礦市場波動頻繁，對礦企生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。另一點(diǎn)是，鐵礦石的單價低、市值大的固有特點(diǎn)。鐵礦石不如有色金屬、貴金屬的單價高，另外，盡管單價低，但鐵礦石的整體市場價值要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他品種，這導(dǎo)致金融市場運(yùn)作難度大，受到市場終端需求牽制重。這些決定了鐵礦石成不了一個金融屬性高度成熟的品種，國際礦企難以拋開鋼企，將產(chǎn)品直接拋售到市場上，短期定價自然成為其選擇。
 
三、季度礦很脆弱

鐵礦石市場，像一個鐘擺，在現(xiàn)貨礦和協(xié)議礦的雙方作用下，一會朝左，一會朝右，來回?cái)[動。長協(xié)礦時代，鐘擺擺動平衡，但長協(xié)礦遠(yuǎn)去，季度礦無法代替長協(xié)礦，平衡的鐘擺開始傾斜。

首先，季度礦有市場風(fēng)險，主要源于現(xiàn)貨礦的大幅波動。比如，進(jìn)入5月末，力拓表示，今年第二季度的季度價格上漲10美元/噸，但目前，鋼價下降趨勢明顯，季度礦的繼續(xù)上漲，將面臨市場風(fēng)險。折算之后，季度礦的價格相當(dāng)于品位63.5%的粉礦離岸價報價123美元/噸，塊礦138美元/噸，再加上約15美元/噸的海運(yùn)費(fèi)，到天津港的成本在138美元/噸、153美元/噸。

目前，鐵礦石市場價格已經(jīng)出現(xiàn)了大幅回落。25日，外盤印度粉礦天津港CIF期貨報價為151美元，已經(jīng)和季度價格比較接近，我國天津港63.5%印度粉礦市場價格在1200元，折175美元，雖高于季度價格，但與月初相比，降幅在10%以上。

季度礦還有很高的違約風(fēng)險。這種違約是雙向的，礦企、鋼企都可能存在這種行為，不完全履行將導(dǎo)致季度定價大打折扣。經(jīng)驗(yàn)證明，在協(xié)議價低于市場價時，礦企有減少供應(yīng)可能，而當(dāng)市場價低于協(xié)議價時，鋼企又有減少采購的沖動。淡水河谷公司要求，從7月份起出口的鐵礦石將執(zhí)行145美元/噸的新價格，目前已經(jīng)和現(xiàn)貨市場鐵礦石價格持平，短期協(xié)議礦違約風(fēng)險已經(jīng)顯現(xiàn)。

季度礦石存在著這些弊端，以后其占據(jù)的市場份額將出現(xiàn)下降。鐵礦石市場，短期協(xié)議礦與現(xiàn)貨礦相互共生，兩者相互制衡，彼此此消彼長格局。礦企壟斷勢力加強(qiáng)、鋼企弱勢形式難改，淡水河谷等礦企將加大了現(xiàn)貨礦石的銷售力度。以后的一兩年時間里，礦石交易將趨向現(xiàn)貨交易。隨著期貨交易、掉期結(jié)算等金融領(lǐng)域衍生品交易的逐步擴(kuò)大，現(xiàn)貨礦的影響日漸顯現(xiàn)，鐵礦石金融屬性逐步增強(qiáng)，這也挑戰(zhàn)國內(nèi)鋼企的智慧。