后市預判：宏觀經濟方面，隨著國內“微刺激”政策效果的不斷顯現，發(fā)展環(huán)境有望持續(xù)改善，國內經濟后期將保持穩(wěn)步復蘇的態(tài)勢，下半年經濟發(fā)展動力較上半年料有所增強，但國內房地產行業(yè)依然表現出明顯的下滑趨勢，而且從新屋開工面積看，房地產投資呈現出一定的收縮態(tài)勢，雖然國內越來越多的城市加入到取消限購的行列，但房地產行業(yè)后期周期性下滑后期仍有可能延續(xù)，對鋼材及鐵礦石等大宗商品的需求難有大的提振。從鐵礦石產業(yè)鏈分析，目前鋼鐵需求也處于疲弱態(tài)勢，價格也在持續(xù)走弱，國內進口鐵礦石港口庫存高企，而且隨著海運成本的持續(xù)下降，進口鐵礦石成本重心也將進一步下移，加之鋼廠目前采購意愿不強，鐵礦石后期仍有望延續(xù)弱勢走勢。

　　一、行情回顧

　　國內鐵礦石自進入4月份到6月中旬以前受房地產增速放緩、進口鐵礦石港口庫存不斷攀升等因素影響，整體呈單邊下跌的態(tài)勢，價格也由4月初的最高833元/噸，最低下跌至660元/噸，最大下跌幅度達到20.77%。經過前期的深度回調，自6月中旬到7月初國內鐵礦石受定向降準政策、鋼廠補庫存預期、房地產限購政策出現松動等因素影響出現一波弱勢的反彈，但反彈至720附近遇阻調整。7月初至今，鐵礦石受制于港口庫存壓力不斷攀升、房地產增速放緩進一步對鐵礦石價格形成打壓，國內鐵礦石重回弱勢，由于鐵礦石基本面仍未改觀，后期依舊難改弱勢。

　　二、基本面分析

　　(一)宏觀經濟分析

　　國內經濟進一步回暖，但房地產市場難言改觀

　　2014年上半年國內生產總值269,044億元，按可比價格計算，同比增長7.4%，分季度看，一季度同比增長7.4%，二季度同比增長7.5%。

　　根據匯豐最新公布的中國制造業(yè)采購經理人數據看，7月匯豐(PMI)初值52，創(chuàng)18個月最高水平，預期51，前值50.8。匯豐同時公布，中國7月匯豐制造業(yè)產出指數初值52.8，創(chuàng)16個月高位。分項數據中，新訂單和新出口訂單都加速擴張，就業(yè)和價格分項指數也有改善，產成品庫存指數則略有回升。國內宏觀經濟在定向降準、棚戶區(qū)改造、鐵路投資等“微刺激”政策的帶動下，呈現出緩慢復蘇的態(tài)勢，后期隨著刺激性政策效果的不斷顯現，下半年我國經濟將整體延續(xù)回暖勢頭。

　雖然，上半年我國宏觀經濟在“微刺激”政策的帶動下出現一定的回暖，但房地產市場依舊不容樂觀。根據最新的統計數據顯示，6月份我國房地產開發(fā)景氣指數為94.84，比上月回落0.18點。2014年1-6月份，全國房地產開發(fā)投資42019億元，同比名義增長14.1%(扣除價格因素實際增長13.1%)，增速比1-5月份回落0.6個百分點。國家統計局發(fā)布的數據顯示，2014年1-6月份，商品房銷售面積48365萬平方米，同比下降6.0%，商品房銷售額31133億元，下降6.7%。從庫存角度看，全國范圍內的商品住宅待售面積為35917萬平方米，盡管較前兩年有所降低，但同比漲幅依然在20%以上，部分城市庫存壓力持續(xù)增大。截止到6月30日，國內房地產施工面積增幅為11.30%，而去年同期則為15.50%，較去年同期出現一定程度的回落；而房屋新開工面積和去年相比則出現大幅的下滑，新開工面積較上期下降了16.40%，而去年同期則為增長3.80%，新開工面積的大幅下滑也反映出房地產商對后期房地產走勢并不樂觀，正在逐步收縮對房地產的投資，雖然越來越多的城市加入到取消限購的行列，可能對房地產市場具有一定的支撐，但后期在房地產整體下行的大環(huán)境下，房地產市場依舊難言樂觀。整體上看，后期房地產市場將以去庫存化為主，新增投資將更為謹慎，房地產市場后期仍將持續(xù)以調整為主，后期也難以對鐵礦石需求形成較大的提振。

(二)鋼鐵產業(yè)分析

　　粗鋼產量已處高位，后期上升空間有限

　　進入2014年以來，鋼鐵產業(yè)鏈整體處于弱勢下行的走勢，包括鋼材、鐵礦石及焦煤、焦炭等均難掩頹勢，但是在工業(yè)品整體下行的走勢中，今年鋼廠的盈利水平卻出現一定的好轉，這主要是由于鐵礦、焦炭等原料的下跌幅度大于鋼價的跌幅，鋼企利潤不降反升，鋼廠增產意愿增強。供給水平總體仍將高位運行，據國家統計局數據，6月份全國粗鋼產量同比增長4.5%；平均日產粗鋼230.97萬噸，再創(chuàng)歷史新高，環(huán)比增幅為1.66%；1-6 月累計粗鋼產量為41,191 萬噸，同比增加3.0%。

鐵礦石供給增速遠超需求增速，供給壓力持續(xù)存在

　　國家統計局數據顯示，2014年6月我國粗鋼和生鐵產量分別為6929萬噸、6001萬噸，同比增長4.5%、2.3%；1-6月我國粗鋼和生鐵累計產量41191萬噸、36202萬噸，累計同比增長3%、0.5%。2014年6月我國粗鋼日均產量達到230.97萬噸，較5月增長1.66%。2014年6月份，我國生產鐵礦石原礦13932.38萬噸，同比增長7.29%；2014年上半年，全國鐵礦石原礦的累計產量71059.88萬噸，同比增9.94%。2014年6月我國共進口鐵礦7457萬噸，同比增加19.7%，環(huán)比減少3.6%。2014年1-6月我國累計進口45716萬噸，累計同比增長19%。對比粗鋼、生鐵和鐵礦石產量增幅發(fā)現，國內鐵礦石原礦的產量增幅已經遠遠高于粗鋼和生鐵的產量增幅，同時鐵礦石進口量增幅高達20%，與粗鋼相比，鐵礦石供大于求現象進一步顯著。

　進口礦港口庫存持續(xù)保持高位，供給面寬松格局難言改觀

　　截至到7月25號，國內進口鐵礦石港口庫存達到1.128億噸，自5月份以來進口鐵礦石港口庫存量一直維持在1.1億噸以上，國內鐵礦石面臨嚴峻的供給壓力。由于鐵礦石供給面持續(xù)處于寬松狀態(tài)，目前鋼材對鐵礦石的采購意愿也有一定的轉變，雖然目前鐵礦石的價格經過深度回調，價格較前期出現明顯的下滑，但鋼廠大規(guī)模采購的意愿并不強烈，一方面由于鐵礦石供給處于寬松狀態(tài)，另一方面由于目前國內主要鋼廠進口礦平均庫存可用天數依然維持在30天以上的水平，本身對鐵礦石的需求并不十分強烈，后期也難以推動鐵礦石價格的止跌反彈。

截至到7月25日，國內大中型鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數為32天，依然維持在30天以上的水平，這也將在一定程度上打擊鋼廠對鐵礦石的采購意愿，鐵礦石短期弱勢或難以改觀。

　國外礦山持續(xù)擴產增量，后期港口壓力依舊

　　根據最新的數據顯示，澳洲的三大礦山二季度產量均創(chuàng)下歷史新高。其中，力拓第2季度鐵礦石產量同比增11%至7310萬噸；鐵礦石發(fā)貨量同比增23%至7570萬噸，創(chuàng)歷史同期最高紀錄，今年上半年，力拓鐵礦石產量為1.395億噸，其中力拓股份為1.099億噸，而其全球發(fā)貨量為1.424億噸，創(chuàng)半年度記錄。FMG集團公布的數據則顯示，第二季度鐵礦石產量為4380萬噸，同比增28%，環(huán)比增48%，總發(fā)貨量同比增55%至3870萬噸，環(huán)比增23%，均達到創(chuàng)紀錄水平。必和必拓今年2季度鐵礦石產量為5664萬噸，同比增19%，環(huán)比增15%。2013/14財年必和必拓西澳鐵礦石產量達2.25億噸，連續(xù)第14年達創(chuàng)紀錄水平，主要是受到Jimblebar鐵礦產量逐步提升以及綜合供應鏈能力提高的支持，而且Jimblebar鐵礦有望在2014年底前實現年產3500萬噸的產量。

　　根據我國鐵礦石進口的規(guī)律性，一般在下半年港口的發(fā)貨量較大，下半年進口礦的供給壓力依然很大，將會在很大程度上壓制鐵礦石的價格。

鐵礦石運價指數持續(xù)走低，進一步打壓鐵礦石價格

　　近期監(jiān)測鐵礦石海運成本的波羅的海干散貨指數(BDI)及北方國際鐵礦石運價指數(TBMI)繼續(xù)呈現不斷下滑態(tài)勢，其中BDI指數已經有7月1日的最高894點下降至7月25日的739點，下降幅度達到17.34%，而北方國際干散貨運價指數(TBI)也由7月初的最高778.10點下降至7月25日的740.99點，下降幅度達到5.77%，海運指數的持續(xù)走低，反映出海運景氣度在持續(xù)的下降，進口鐵礦石的到港成本也在進一步降低，也不利于國內鐵礦石價格的企穩(wěn)。

三、技術分析

　　1.鐵礦石走勢分析

鐵礦石目前整體依然處于下跌的走勢，短期在695一線面臨一定的反彈阻力，后期重要壓力位在715一線，而且從漲跌動能來看，目前依然保持較強的下跌動能，整體上判斷，后期鐵礦石反彈后繼續(xù)走弱仍是未來的主基調。

四、后市研判及操作策略

　　后市研判：宏觀經濟方面，隨著國內“微刺激”政策效果的不斷顯現，發(fā)展環(huán)境有望持續(xù)改善，國內經濟后期將保持穩(wěn)步復蘇的態(tài)勢，下半年經濟發(fā)展動力較上半年料有所增強，但國內房地產行業(yè)依然表現出明顯的下滑趨勢，而且從新屋開工面積看，房地產投資呈現出一定的收縮態(tài)勢，雖然國內越來越多的城市加入到取消限購的行列，但房地產行業(yè)后期周期性下滑后期仍有可能延續(xù)，對鋼材及鐵礦石等大宗商品的需求難有大的提振。從鐵礦石產業(yè)鏈分析，目前鋼鐵需求也處于疲弱態(tài)勢，價格也在持續(xù)走弱，國內進口鐵礦石港口庫存高企，而且隨著海運成本的持續(xù)下降，進口鐵礦石成本重心也將進一步下移，加之鋼廠目前采購意愿不強，鐵礦石后期仍有望延續(xù)弱勢走勢。

　　操作策略：雖然國內鐵礦石經過前期的深幅調整，價格已經處于相對低位，但由于目前鐵礦石面臨嚴峻的供需失衡矛盾，后期依然將維持偏弱的走勢。具體操作上，鐵礦石1501合約可擇機開立空單，后期價格看低至660前期低位。