在歐洲經(jīng)濟(jì)再次滑入衰退以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩之際,看空鋼鐵行業(yè)的觀點(diǎn)比比皆是,但這些看法和鐵礦石市場(chǎng)表現(xiàn)出的韌性形成鮮明對(duì)比.

歐洲鋼鐵協(xié)會(huì)EUROFER的負(fù)責(zé)人Wolfgang Eder最近表示,中國(guó)鋼鐵產(chǎn)出和消費(fèi)進(jìn)入成熟期,未來(lái)不太可能飛速增長(zhǎng);而歐洲鋼鐵行業(yè)處?kù)端ネ似?未來(lái)20年里四分之三的產(chǎn)能或?qū)㈥P(guān)閉.

諸如Eder這樣的觀點(diǎn)越來(lái)越普遍,當(dāng)前有許多關(guān)於"鋼鐵觸頂"的討論."鋼鐵觸頂"是指需求達(dá)到最高,很可能導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩和鋼鐵以及主要原材料--鐵礦石價(jià)格下跌.

鋼鐵觸頂理論的主要前提是需求增長(zhǎng)有限,這與石油峰值理論相反,後者假定供給無(wú)法滿足需求.不過(guò)和石油峰值理論一樣,鋼鐵觸頂理論也有缺陷--它假設(shè)技術(shù)上沒(méi)有進(jìn)步,以及供應(yīng)商不能對(duì)需求成長(zhǎng)放緩作出反應(yīng).

中國(guó)在鐵礦石進(jìn)口和鋼鐵產(chǎn)出不能永遠(yuǎn)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)的假設(shè)合情合理,不過(guò)考慮到過(guò)去十年里的高增長(zhǎng)率,即使是百分比的小幅增長(zhǎng),也會(huì)造成實(shí)際產(chǎn)量的大幅變化.或許是這樣的動(dòng)能在年內(nèi)迄今支撐了鐵礦石市場(chǎng).

亞洲鐵礦石現(xiàn)貨今年僅下跌2.5%,報(bào)每噸135.10美元.而洲際交易所布蘭特原油期貨跌幅為8.5%,路透-Jefferies商品研究局指數(shù)(CRB)跌幅為6%.表面上看,鐵礦石表現(xiàn)優(yōu)於原油講不通,因正值全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩,對(duì)中國(guó)情況的擔(dān)憂尤重,同時(shí)對(duì)於原油的需求仍然在增加,伊朗供給面臨嚴(yán)重的地緣政治風(fēng)險(xiǎn).不過(guò)中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩尚未波及鋼鐵產(chǎn)出,日產(chǎn)鋼仍在200萬(wàn)噸左右,自4月以來(lái)一直在該水準(zhǔn)上下.而2012年前兩個(gè)月,日產(chǎn)鋼量?jī)H為稍低於170萬(wàn)噸.

今年前五個(gè)月鐵礦石進(jìn)口較上年同期增長(zhǎng)8.9%,很可能輕松勝過(guò)去年12月路透調(diào)查給出的全年增長(zhǎng)6%預(yù)估值.若進(jìn)口速度不變,中國(guó)2012年將進(jìn)口7.4億噸鐵礦石.即便進(jìn)口速度在年底降至6%,中國(guó)也將會(huì)買入7.28億噸鐵礦石.即使進(jìn)口減速,也意味著6-12月中國(guó)平均每月進(jìn)口5,990萬(wàn)噸,與前五個(gè)月的月均6,170萬(wàn)噸相比,差不太多.

除非中國(guó)鋼產(chǎn)出大幅削弱,否則鐵礦石需求不會(huì)明顯減緩;雖然未來(lái)幾個(gè)月情況或稍顯低迷,但第四季前的強(qiáng)勁基礎(chǔ)建設(shè)支出在年底前應(yīng)能提振需求.由於全球其他地區(qū)的鐵礦石需求或?qū)⒊制?因此需求的增長(zhǎng)將取決於中國(guó).

據(jù)今年前五個(gè)月的強(qiáng)勁情況,及下半年進(jìn)口略減的預(yù)期來(lái)研判,中國(guó)今年至少可能進(jìn)口7.28億噸鐵礦石,最高可能達(dá)7.40億噸.那意味整體增長(zhǎng)量在4,100萬(wàn)-5,400萬(wàn)噸間.盡管未來(lái)幾年全球鐵礦石產(chǎn)量料將激增,但額外的產(chǎn)量尚未完全上線.

全球最大鐵礦石出口商--巴西淡水河谷2012料出口3.1億噸,略低於2011年的3.118億噸. 澳洲政府預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)稱,7月1日開(kāi)始的財(cái)年,鐵礦石出口將從2011/12年的4.63億噸增至5.10億噸. 那暗示澳洲每月將額外增加4,250萬(wàn)噸供應(yīng),恰可滿足中國(guó)需求增量的低端.

在反映印度出口減半的因素前,狀況聽(tīng)起來(lái)都相當(dāng)平衡.印度是僅次於澳洲和巴西的全球第三大鐵礦石出口國(guó).

印度以往年出口量在1億噸左右,但2011年前11個(gè)月出口卻腰斬逾半,因此前政府課徵30%的出口稅,且主要礦區(qū)Karnataka邦礦場(chǎng)關(guān)閉.

雖然礦場(chǎng)不久或?qū)⒅貑?但印度的鐵礦石出口不太可能恢復(fù)以往水準(zhǔn),因礦石也將用在國(guó)內(nèi)鋼鐵廠.

全球鐵礦石出口市場(chǎng)一年少掉5,000萬(wàn)噸的印度供應(yīng),加之中國(guó)需求增長(zhǎng)至少4,000萬(wàn)噸,都讓鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)有充分理由優(yōu)於其他大宗商品,因即便歐洲鋼鐵行業(yè)疲弱,但鐵礦石供應(yīng)或仍然短缺.

當(dāng)然,若是所有鐵礦石擴(kuò)張計(jì)劃都完成,且中國(guó)需求增長(zhǎng)趨平的速度比預(yù)期快,那麼未來(lái)五年內(nèi)市場(chǎng)平衡將發(fā)生改變.

但只有馬爾薩斯主義者才會(huì)認(rèn)為這意味著鐵礦石價(jià)格的韌性會(huì)結(jié)束,因?yàn)榈庸取⒘ν睾捅睾捅赝氐仍谌蛘純?yōu)勢(shì)的礦商若看到價(jià)格下滑得太嚴(yán)重,會(huì)有足夠的能力減少供應(yīng)以茲應(yīng)對(duì).(完)